Протест против предложения Ethereum
Генеральный директор SharpLink, Джозеф Шалом, выразил протест против предложения Ethereum, которое может в конечном итоге устранить вознаграждения за стейкинг, основанные на эмиссии. Он предупредил, что это изменение может ослабить привлекательность ETH для институциональных инвесторов и увеличить стоимость капитала в децентрализованных финансах. Шалом отметил, что предложенная модель эмиссии повредит одному из основных экономических преимуществ Ethereum, постепенно уничтожая часть вознаграждений, выплачиваемых валидаторам.
План EIP-8361
Исполнитель SharpLink упомянул план EIP-8363, однако описанный им механизм соответствует EIP-8361 — предложению о сжигании эмиссии, ранее освещенному в crypto.news. EIP-8361 будет сжигать растущий процент вознаграждений уровня консенсуса по мере того, как всё больше ETH будет участвовать в стейкинге. Уровень сжигания достигнет 100%, когда будет стейкнуто примерно 60,25 миллиона ETH, что составляет около половины текущего предложения Ethereum. В этом случае валидаторы перестанут получать вновь выпущенный ETH, но смогут продолжать зарабатывать сборы за приоритетные транзакции и максимальную извлекаемую ценность. Предложение включает оценочный переходный период в 18 месяцев, который предназначен для предотвращения немедленного снижения доходности.
Текущая доходность и ее последствия
Шалом отметил, что в настоящее время Ethereum предлагает переменную доходность стейкинга примерно 2,75%. По его оценкам, доходы, связанные с транзакциями, составляют лишь около 15% от общего объема вознаграждений валидаторов, оставляя операторов сильно зависимыми от эмиссии. Он утверждал, что доходность стейкинга Ethereum служит ориентиром для процентных ставок в его экономике на блокчейне. Токены ликвидного стейкинга используют вознаграждения валидаторов для генерации доходов, позволяя держателям использовать основную стоимость в кредитовании и других рынках DeFi. В настоящее время около 35 миллиардов долларов заблокировано в продуктах ликвидного стейкинга, согласно данным, приведенным Шаломом.
Риски для валидаторов
Он предупредил, что снижение вознаграждений за эмиссию до нуля может увеличить эффективную стоимость капитала и сделать доходность отрицательной после инфраструктурных расходов и других операционных затрат. Это давление может привести к перемещению залога к активам, которые продолжают приносить доход. Независимые валидаторы и небольшие операторы стейкинга могут столкнуться с наибольшим воздействием, поскольку у них нет масштаба и дополнительных источников дохода, доступных более крупным провайдерам.
Авторы предложения имеют другую точку зрения. Они утверждают, что текущая кривая эмиссии Ethereum продолжает поощрять дополнительный стейкинг, даже если больше депозитов предоставляет ограниченные преимущества безопасности. «Текущая кривая эмиссии продолжает предлагать доходность около 1,5%, даже если почти весь ETH стейкнут», — написали авторы в предложении.
Сравнение с Bitcoin
Шалом также утверждал, что нативная доходность является одной из причин, по которой институции могут выбирать Ethereum вместо Bitcoin. Bitcoin может предоставить ценовое воздействие и служить резервом казначейства, но не производит нативные доходы для держателей. Это различие является центральным для стратегии SharpLink. Как сообщалось в crypto.news, компания, зарегистрированная на Nasdaq, стейкнула почти 900 000 ETH и заработала более 18 000 ETH в виде накопленных вознаграждений к апрелю.
Расширение возможностей SharpLink
SharpLink также расширила свои возможности за пределы базовых вознаграждений валидаторов. В мае она выделила 100 миллионов долларов для фонда доходности на блокчейне в размере 125 миллионов долларов, управляемого Galaxy Digital. Фонд планирует распределить капитал по протоколам ликвидности DeFi, сохраняя более широкую экспозицию SharpLink к ETH.
Мнение Шалома о сжигании вознаграждений
Шалом сказал, что эмиссия представляет собой передачу стоимости валидаторам, которые обеспечивают безопасность Ethereum, а не стоимость, выплачиваемую сторонним участникам. Сжигание этих вознаграждений, по его мнению, уберет ценность у участников сети, а не перераспределит ее внутри экосистемы.
Доступность стейкинга для институциональных инвесторов
Спор возникает на фоне того, что стейкинг становится более доступным для институциональных инвесторов в США. Grayscale завершила первое распределение вознаграждений за стейкинг через продукт, торгуемый на бирже, зарегистрированный в США, в январе. Его продукт ETHE распределил около 9,4 миллиона долларов наличными, полученными от стейкинговой деятельности. Структура позволила акционерам получать доход, связанный с Ethereum, без необходимости управлять валидаторами или напрямую управлять стейкнутым ETH.
Заключение
Шалом сказал, что SharpLink согласен с целью авторов предложения ограничить чрезмерный стейкинг и поддержать дефицит ETH. Однако он утверждал, что Ethereum должен стремиться к этой цели через существующее сжигание базовой комиссии, а не изменяя структуру вознаграждений, основанную на эмиссии. На момент написания ETH торговался около 1916 долларов, без четкой реакции цены, напрямую связанной с оппозицией SharpLink. Ожидается, что дебаты по предложению продолжатся, прежде чем разработчики рассмотрят, следует ли продвигать его к будущему обновлению сети.
