Стратегия TeraWulf в сфере высокопроизводительных вычислений
Компания TeraWulf планирует ежегодно подписывать контракты на 250-500 МВт в сфере высокопроизводительных вычислений (HPC) и продолжит добычу биткойнов как минимум до конца 2026 года. В это время года, когда многие компании представляют свои отчеты, конференц-звонок TeraWulf за третий квартал 2025 года привлек мое внимание не столько цифрами по прибыли, сколько намеками на возможные изменения в операционной модели для майнеров биткойнов.
Новые контракты и партнерства
В августе TeraWulf подписала два контракта на аренду HPC с Fluidstack, общим объемом 360 МВт. Эти сделки привнесли в сектор майнинга нечто новое: поддержку со стороны Google. Технологический гигант подтвердил аренды, придавая институциональную надежность тому, что ранее считалось спекулятивными проектами в области криптоинфраструктуры.
«В ноябре TeraWulf сообщила о более чем 520 МВт общего объема контрактов на HPC IT, что является одним из крупнейших объемов, зафиксированных в секторе майнинга биткойнов всего за несколько месяцев.»
Примечательно, что аренда Core42 объемом 72,5 МВт, подписанная в конце прошлого года, также входит в этот объем. Fluidstack стал ключевым партнером в этой стратегии.
Совместное предприятие Abernathy
Помимо размера аренды, две компании (вместе с кредитным улучшением от Google) создали совместное предприятие для разработки площадки Abernathy в кампусе HPC мощностью 240 МВт с потенциалом расширения до 600 МВт. Это обозначает важный сдвиг: вместо аренды земли или пространства у гипермасштабера, TeraWulf теперь совместно строит.
Совместное предприятие Abernathy было структурировано иначе, чем мы видели в отрасли. Сделка включает 25-летнюю аренду с Fluidstack, поддержанную кредитным улучшением от Google на сумму 1,3 миллиарда долларов. TeraWulf владеет до 51% контрольного пакета и правами на участие в дополнительном строительстве Fluidstack мощностью 200 МВт.
Новая цель по подпискам HPC
Возможно, самый смелый момент из конференц-звонка за третий квартал произошел, когда TeraWulf повысила свою годовую цель по подпискам HPC. Ранее планировалось 100-150 МВт в год, новая цель составляет 250-500 МВт ежегодно. Если это будет реализовано, это приведет к дополнительным доходам в размере 465 миллионов — 930 миллионов долларов в год (при условии, что математика остается на уровне 1,86 миллиона долларов за МВт).
Хотя риски выполнения остаются, руководство выразило уверенность в достижении этих целей, ссылаясь на более чем 150 площадок, оцененных в прошлом году, и увеличенную команду по разработке и приобретению. Часть их собранных 5,2 миллиарда долларов предназначена для поддержки этих расширений, хотя потребности в капитале останутся высокими, особенно для специально построенных HPC дата-центров (консервативно 8-11 миллионов долларов за МВт).
Будущее майнинга биткойнов
В отличие от традиционных майнеров, которые гонятся за хешрейтом и циклами халвинга, эта модель нацелена на повторяющиеся доходы с клиентским спросом в качестве основного драйвера, а не на блоковые вознаграждения. Хотя HPC является новой границей компании, майнинг биткойнов по-прежнему остается основным источником дохода на сегодняшний день.
«В третьем квартале TeraWulf самостоятельно добывал 377 BTC (снижение с 485 BTC во втором квартале), так как начал выводить из эксплуатации старые майнинговые установки и перераспределять инфраструктуру на HPC.»
Будущие разработки на его флагманском объекте Lake Mariner, где переход на HPC идет полным ходом, будут сосредоточены исключительно на AI/HPC. Компания ясно дала понять, что новая инфраструктура для майнинга биткойнов не будет строиться, если она не поддерживает возможности двойного использования.
Заключение
TeraWulf за третий квартал демонстрирует не только успехи в аренде, но и путь, которым могут следовать другие майнеры биткойнов в эпоху AI. Вместо того чтобы просто арендовать инфраструктуру, компания использует то, что она уже контролирует (землю, электроэнергию и выполнение проектов), чтобы сформировать долгосрочные партнерства, согласованные по капиталу.
Делая это, она обеспечила многомиллиардные обязательства в области HPC/AI и снизила риски своего дорожного плана. Вопрос больше не в том, смогут ли майнеры привлечь сделки с AI, а в том, готовы ли они быстро масштабироваться. У немногих есть ресурсы, чтобы скопировать этот план, но рынок наблюдает, кто сделает следующий шаг.
