Добро пожаловать на круглый стол
Добрый день и добро пожаловать на второй круглый стол Рабочей группы по криптовалютам, который посвящен криптотрейдингу. Более 200 лет назад группа брокеров собралась под деревом батанвой, чтобы установить основные правила торговли ценными бумагами на организованном рынке в Нью-Йорке. Сегодня мы находимся на аналогичном этапе в истории финансовых рынков, когда собираемся обсудить регулирование торговли криптовалютными активами в Соединенных Штатах.
Развитие криптовалютных рынков
Как и на ранних рынках ценных бумаг, организованные рынки для торговли криптовалютами развивались органически, в ответ на спрос и предложение новых активов. Первые криптовалютные рынки работали полностью вне рамок регулирования. Некоторые государственные органы пытались осуществлять регуляторные функции в отношении криптовалютных платформ, считая их похожими на валютные биржи и подлежащими законам о лицензировании денежных переводчиков.
Государственное регулирование торговли криптовалютными активами может привести к появлению мозаики государственных режимов лицензирования.
Нам необходимо рассмотреть, возможно ли более эффективное регулирование в этой области.
Преимущества федеральной регуляторной структуры
В рамках благоприятной федеральной регуляторной структуры некоторые участники рынка предпочтут осуществлять торговлю как токенизированными ценными бумагами, так и неквалифицированными криптовалютными активами по одной лицензии SEC, вместо того чтобы предлагать торговлю только неквалифицированными криптовалютными активами под множеством различных государственных лицензий. Однако федеральные законы и регламенты о ценных бумагах могут создавать трудности для брокеров и национальных фондовых бирж.
Трудности интеграции токенизированных ценных бумаг
Например, национальные фондовые биржи могут регистрировать только зарегистрированные ценные бумаги, и большинство токенизированных ценных бумаг на сегодняшний день не зарегистрировано. Кроме того, соблюдение Правила 611 (правило «защиты заявок») может быть затруднено в отношении клиентских заявок на ценные бумаги, которые торгуются как в токенизированном, так и в нетокенизированном форматах на онлайн и оффлайн рынках.
Существующие торговые платформы для криптовалютных активов, стремящиеся предлагать торговлю токенизированными ценными бумагами, также сталкиваются с уникальными препятствиями. В отличие от фондовых бирж, торговые платформы криптовалютных активов обычно интегрированы вертикально: хранение, исполнение и клиринг происходят на одной платформе.
Возможности с использованием технологии блокчейн
Технология блокчейн открывает возможности для осуществления и клиринга сделок с ценными бумагами более эффективными и надежными способами, чем действующие процессы. Например, блокчейны могут использоваться для управления и мобилизации залога в токенизированной форме, что способствует повышению капитальной эффективности и ликвидности.
Кроме того, программные протоколы децентрализованных финансов позволяют пользователям проводить сделки круглосуточно через смарт-контракты.
Заключение
Разработчики федеральных законов о ценных бумагах не предполагали использование технологий блокчейн или смарт-контрактов для выполнения функций агента по передаче, содействия обмену ценными бумагами или клиринга сделок с ценными бумагами. Пока Комиссия работает над разработкой долгосрочного решения для устранения этих проблем, временная условная система освобождения для зарегистрированных и незарегистрированных участников может способствовать более широкому внедрению технологий блокчейн в Соединенных Штатах в краткосрочной перспективе.
Я призываю участников рынка, разрабатывающих новые способы торговли ценными бумагами с использованием технологий блокчейн, предоставлять свои предложения о том, где освобождение может быть целесообразным. Благодарю Рабочую группу по криптовалютам и участников панельной дискуссии за подготовку к этому круглому столу. С нетерпением жду последующих обсуждений.
