Трансформация Core Scientific
Core Scientific из обанкротившегося майнера Bitcoin в поставщика инфраструктуры искусственного интеллекта в США ускорилась во втором квартале 2026 года. Компания сообщила о примерно 1,1 гигаватта арендованной мощности для клиентов и более чем $24 миллиарда потенциальной выручки по долгосрочным контрактам. Результаты от 28 июля также показали, что высокоплотная колокация стала крупнейшим бизнесом компании, принесшей $136,7 миллиона из $164,2 миллиона квартальной выручки Core Scientific. Самостоятельный майнинг цифровых активов добавил $21,5 миллиона. Возвращение компании поддерживается подписанными контрактами с CoreWeave и другими компаниями, использующими технологии AMD. Однако сумма в $24 миллиарда не является ни полученными наличными, ни гарантированной прибылью. Она представляет собой потенциальную выручку, распределенную по контрактам, срок действия которых составляет до 15 лет.
Проблемы и реорганизация
Как Core Scientific, обанкротившийся майнер Bitcoin, вдруг стал богатым? Компания преобразовалась в поставщика инфраструктуры центров обработки данных для ИИ, переориентировав свою мощность, землю и подключенные к сети объекты для высокоплотных вычислений. Core Scientific все еще должна построить новые объекты, предоставить мощность в срок и поддерживать клиентов в рамках этих соглашений. Последние данные также показывают, что переход требует значительных затрат и увеличивает долговую нагрузку.
Core Scientific подала заявление о защите по главе 11 в декабре 2022 года после падения цен на Bitcoin, роста цен на электроэнергию и ужесточения условий финансирования. Компания также столкнулась с судебным разбирательством с обанкротившимся криптовалютным кредитором Celsius, ранее одним из ее клиентов по хостингу майнинга. На момент подачи заявления у компании было около $4 миллионов наличными. Проблема заключалась не в отсутствии физических активов: Core Scientific уже значительно инвестировала в майнинговые объекты, подстанции, землю, оборудование и доступ к электроэнергии. Однако эти активы не могли генерировать достаточно наличных средств, чтобы покрыть текущие обязательства во время рыночного спада.
Суд по делам о банкротстве в Техасе утвердил план реорганизации компании в январе 2024 года. Core Scientific вышла из банкротства позже в этом месяце и возобновила торговлю на Nasdaq под тикером CORZ.
Новые контракты и партнерства
Реструктуризация снизила ее долг примерно на $400 миллионов за счет конверсии финансирования оборудования и требований по конвертируемым облигациям в капитал. Более того, компания сохранила 724 мегаватта рабочей мощности в пяти штатах США. Эта инфраструктура стала ценной, поскольку компании ИИ начали конкурировать за участки с обеспеченной электроэнергией, волоконными соединениями и пространством для оборудования высокоплотных вычислений. Строительство нового центра обработки данных может занять годы на исследования сетей, получение разрешений и строительство. Core Scientific уже контролировала активные участки, построенные для энергоемкого майнинга Bitcoin, и руководство начало предлагать эту инфраструктуру клиентам ИИ, стремящимся к более быстрой развертке.
Коммерческий переход Core Scientific начался с CoreWeave. В июне 2024 года компании подписали 12-летние соглашения, охватывающие около 200 мегаватт инфраструктуры высокопроизводительных вычислений. Core Scientific оценивает более $3,5 миллиарда совокупной выручки по первоначальным контрактам. Несколько расширений увеличили контрактную мощность CoreWeave до примерно 590 мегаватт, что связывает эти соглашения с примерно $10,2 миллиарда потенциальной выручки в течение их срока действия.
Финансовые результаты и будущее
Финансовые результаты Core Scientific показывают, что переход продвинулся дальше, чем были объявлены планы. Выручка от колокации во втором квартале возросла до $136,7 миллиона с $10,6 миллиона годом ранее, что принесло примерно $80 миллионов валовой прибыли за квартал и маржу около 59%. Самостоятельный майнинг принес $21,5 миллиона выручки, но зафиксировал валовые убытки примерно в $12,2 миллиона.
Core Scientific сообщила, что 437 мегаватт генерировали облагаемую налогом выручку к концу квартала, что представляло собой около $635 миллионов годовой выручки по GAAP от хостинга, согласно расчетам компании. Однако бизнес не был прибыльным по GAAP: Core Scientific сообщила о квартальном чистом убытке примерно в $1,16 миллиарда и операционном убытке в $78,5 миллиона.
Следующим испытанием компании станет преобразование контрактных мегаватт в надежную, облагаемую налогом вычислительную мощность, не позволяя своему долговому бремени превышать операционные доходы.
Некоторые начальные мощности были арендованы оператору инфраструктуры ИИ Neocloud. AMD вошла в соглашение о кредитной поддержке, связанном с оборудованием, установленным для Neocloud, но поданные контракты не описывают AMD как безусловного гаранта каждого платежа Neocloud. Расширение снижает зависимость Core Scientific от CoreWeave на уровне контрактной мощности. Тем не менее, концентрация клиентов остается значительной, поскольку ограниченное количество контрагентов поддерживает большую часть выручки компании от колокации.
