Закон CLARITY и его влияние на цифровые активы
Закон CLARITY установит регуляторную основу для цифровых активов и распределит обязанности между Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). Его положения касаются регистрации, надзора, ведения учета и хранения в определенных областях, но не предписывают, как компаниям следует согласовывать свою деятельность или модернизировать устаревшие операционные процессы. Юрисдикционная ясность и операционная готовность — это разные проблемы.
Структура рынка для цифровых активов
Законопроект H.R. 3633, представленный председателем Френчем Хиллом 29 мая 2025 года, установит комплексную структуру рынка для цифровых активов. В соответствии с Разделом 401, CFTC получит исключительную регуляторную юрисдикцию над сделками с цифровыми товарными наличными или спотовыми транзакциями, которые происходят на или с цифровыми товарными биржами, брокерами и дилерами, обязаны зарегистрироваться в агентстве. Законопроект также предусматривает ускоренный процесс регистрации CFTC для этих организаций.
SEC сохранит полномочия по борьбе с мошенничеством и манипуляциями в отношении сделок с разрешенными платежными стейблкоинами и цифровыми товарами, которые происходят на или с зарегистрированным в SEC субъектом. Раздел 304 потребует от зарегистрированных в SEC, которые также зарегистрированы в CFTC как цифровые товарные биржи, брокеры или дилеры, принять политику предотвращения конфликта интересов. Он также потребует от SEC и CFTC подписания меморандума о взаимопонимании, направленного на поддержку недублирующего надзора и соответствующего обмена информацией.
Операционные проблемы на капитальных рынках
Однако регуляторная структура законопроекта сама по себе не решает операционные проблемы, выявленные в бэк-офисах капитальных рынков.
Отчет AutoRek о операциях на капитальных рынках, основанный на опросе 250 старших руководителей в области операций, финансов и технологий в США и Великобритании, описывает напряжение от растущих объемов, новых классов активов, фрагментации данных и поверхностной интеграции ИИ. Среди выводов отчета 85% респондентов ожидали напряжения в масштабируемости по мере роста активности в условиях устаревших процессов. Среди компаний, работающих с цифровыми активами, 59% сообщили о непропорциональной операционной сложности по сравнению с другими классами активов.
Отчет также показал, что 41% респондентов определили интеграцию данных и совместимость как свою главную операционную проблему, в то время как компании сообщили о потере 15,9% операционных бюджетов на переработку, вызванную ручными процессами и электронными таблицами. Опрос показал, что 98% компаний используют ИИ в операциях, но только 14% полностью интегрировали его в свои процессы. Эти выводы касаются операционных моделей, а не распределения юрисдикции агентств.
Положения о ведении учета и хранении
Законодательство о рыночной структуре может определить регуляторные категории и обязательства, не интегрируя данные, не заменяя ручные рабочие процессы и не согласовывая записи в системах компании. Законопроект действительно содержит положения, касающиеся операционной инфраструктуры. Раздел 305 позволит брокерам, дилерам, трансферным агентам, инвестиционным консультантам, инвестиционным компаниям и национальным фондовым биржам использовать записи из блокчейн-системы для существующих требований к ведению учета, при условии принятия правила SEC в течение 180 дней с момента принятия закона. Раздел 402 потребует от торговых комиссионных компаний хранить цифровые активы клиентов у квалифицированных хранителей цифровых активов.
Конгрессный обзор также описывает требования, касающиеся ведения учета и смешивания активов клиентов. Эти положения касаются определенных вопросов хранения и ведения учета, а не общей структуры для решения проблем интеграции данных или ручных процессов, выявленных в опросе AutoRek.
Заключение
Если будет принят, Закон CLARITY создаст законодательную основу для цифровых товаров, регистрации и определенных областей полномочий SEC и CFTC. Он также установит требования и правила, касающиеся ведения учета, хранения, раскрытия информации и рыночных посредников. Однако он не предоставит детальную операционную модель для решения проблем интеграции данных, переработки и масштабируемости, о которых сообщают руководители операций на капитальных рынках. Регуляторная ясность и операционная модернизация могут развиваться вместе, но остаются отдельными задачами в рамках имеющихся здесь доказательств.
