Введение
На закрытом семинаре, организованном аналитическим центром New Economists, бывший заместитель министра финансов Чжу Гуаньяо предложил включить стейблкоины, обеспеченные юанем, в стратегию высшего уровня финансового управления Китая. Он сослался на изменения в политике США и на развивающуюся глобальную инфраструктуру стейблкоинов.
Фокус на стейблкоинах
По данным New Economists, Чжу сосредоточился исключительно на стейблкоинах, обеспеченных фиатными валютами, исключив другие цифровые активы, и изучил их растущую роль в международных финансах.
Чжу предостерегает от стейблкоинов США, описывая их как продолжение денежной стратегии США. Он заявил, что они могут представлять собой «третью фазу системы Бреттон-Вудса».
Исторический контекст
Оригинальная структура Бреттон-Вудса, введенная в 1944 году, связывала глобальные валюты с долларом США, который, в свою очередь, был привязан к золоту. После разрыва связи между золотом и долларом в 1971 году США сохранили доминирование через торговлю нефтью, оцененной в долларах. Сегодня, по словам Чжу, стейблкоины, обеспеченные долларом, служат новым механизмом для поддержания этой позиции.
Объемы транзакций
Согласно представленным данным, объемы транзакций со стейблкоинами достигли $27,6 трлн в 2024 году, что превышает объемы Visa и Mastercard, в то время как международные платежи превысили $250 трлн. Доллар США оставался основной расчетной валютой, составляя почти половину всех транзакций SWIFT в мае.
Чжу отметил, что недавние действия регуляторов США, включая принятие в июне Закона о платежных стейблкоинах Ламмиса-Гиллибранда, указывают на попытку консолидировать стейблкоины, основанные на долларе, в рамках регулируемой структуры США. Закон требует, чтобы все такие стейблкоины были полностью обеспечены ликвидными активами США и выпускались лицензированными организациями, что усиливает ликвидность доллара и расширяет экстерриториальное влияние.
Политические рекомендации
Он также упомянул обсуждения переоценки золота Министерством финансов США и смягчение правил резервирования капитала для банков Федеральной резервной системой как признаки согласованной фискальной перенастройки, потенциально направленной на содействие росту стейблкоинов.
Чжу предложил три направления политики для Китая:
- рассматривать Гонконг как регулируемую песочницу в рамках нового законодательства о стейблкоинах;
- развивать оффшорные и внутренние стейблкоины, обеспеченные юанем;
- следить за тем, как регуляторы США применяют правила для стейблкоинов, обеспеченных фиатными валютами, включая ограничения для иностранных эмитентов.
Он заключил, что «это должно стать частью нашей национальной финансовой стратегии», ссылаясь на развитие стейблкоинов в рамках китайских монетарных систем.
Перспективы интеграции
Интеграция стейблкоинов, обеспеченных юанем, в глобальные платежи может диверсифицировать каналы расчетов за пределами SWIFT и CHIPS, особенно в регионах, где Китай построил торговые или инфраструктурные связи. Если они будут разработаны для взаимодействия с иностранными платформами при соблюдении международных стандартов аудита и резервирования, китайские стейблкоины могут стать инструментом для постепенной интернационализации валюты без либерализации капитального счета, связанной с полной конвертируемостью.
