Обеспокоенность JPMorgan по поводу стейблкоинов
В отчете о доходах JPMorgan за первый квартал 2026 года, озвученном во вторник, финансовый директор Джереми Барнум выразил обеспокоенность по поводу стейблкоинов с доходом, назвав их потенциальным инструментом для регуляторного арбитража. Это заявление прозвучало на фоне обсуждений законопроекта CLARITY, который регулирует рынок стейблкоинов. Барнум подчеркнул, что такие финансовые инструменты должны подчиняться тем же строгим стандартам надзора и защиты потребителей, что и традиционные банковские депозиты.
Угроза банковским депозитам
В марте Fast Company сообщила, что JPMorgan ранее предупреждал о том, что стейблкоины, выплачивающие проценты, могут угрожать до 6,6 триллиона долларов в банковских депозитах, что также было отмечено в анализе Министерства финансов. Барнум повторил эту озабоченность, указав на разрыв между тем, что стейблкоины предлагают потребителям, и тем, что регуляции требуют от них.
«Как это действительно улучшает потребительский опыт?»
— задал он вопрос, добавив, что ответ должен включать эквивалентные меры безопасности, а не только технологические новшества.
Регуляторный арбитраж и законопроект CLARITY
Его комментарии придают вес аргументу о том, что положения о доходах от стейблкоинов в законопроекте CLARITY, которые банки активно лоббируют для ужесточения, необходимы, а не являются антиконкурентными. Использование Барнумом термина «регуляторный арбитраж» вполне оправдано. Когда криптоплатформа предлагает 5% дохода на стейблкоин, а банк — 4,5% на сберегательный счет, разница не является инновацией, а скорее отсутствием капитальных требований, страхования депозитов, соблюдения норм по борьбе с отмыванием денег и обязательств по ликвидности, которые банк обязан поддерживать. Потребители видят эквивалентные продукты, но риски у них совершенно разные. Этот разрыв, по словам Барнума, и есть арбитраж: получение конкурентных доходов на продукте, который обходит затраты регуляторной структуры, обеспечивающей безопасность традиционных депозитов.
Задержка принятия законопроекта
Положение о доходах от стейблкоинов в законопроекте CLARITY стало центральным вопросом, который задерживал его принятие с января. Coinbase дважды отзывала свою поддержку из-за формулировок, которые могли бы устранить ее предполагаемые годовые доходы от стейблкоинов в размере 800 миллионов долларов. Банки, включая JPMorgan, последовательно утверждали, что любая форма дохода от стейблкоинов требует надзора на уровне банка. Замечания Барнума укрепляют законодательную позицию банковской отрасли в тот момент, когда Комитет по банковскому делу Сената решает, следует ли назначить обсуждение. Это сигнализирует о том, что компромисс по языку доходов должен закрыть разрыв в арбитраже, а не просто разделить его.
Дебаты о выгодах для потребителей
Coinbase и другие криптофирмы утверждали, что собственный отчет CEA Белого дома доказывает, что опасения банковской отрасли о бегстве депозитов преувеличены, при этом полный запрет на доходы увеличивает кредитование банков всего на 0,02%. Дебаты в конечном итоге сводятся к вопросу, является ли доход от стейблкоинов выгодой для потребителей, которую регуляторы должны защищать, или регуляторным разрывом, который они должны закрыть. Поскольку окно обсуждения открывается на этой неделе, формулировка Барнума предоставляет членам Комитета по банковскому делу Сената институциональную банковскую перспективу, которую следует учитывать в противовес аргументу о выгоде для потребителей со стороны криптоиндустрии.
