Регулирование стабильных монет в США
Соединенные Штаты сделали важный шаг к регулированию стабильных монет, обеспеченных долларом, после того как Офис контролера валюты (OCC) завершил реализацию Закона GENIUS. Этот закон устанавливает требования для эмитентов стабильных монет перед его вступлением в силу 18 января 2027 года.
Окончательное правило OCC
Окончательное правило OCC, опубликованное 21 октября, охватывает резервные активы, процедуры выкупа, управление рисками, хранение, лицензирование и надзор. Оно заменяет ранее предложенные правила обязательными нормами, которые вступят в силу одновременно с федеральным законом о стабильных монетах.
Это решение продвигает регуляторную структуру, предложенную в феврале, однако остаются значительные вопросы о том, как эмитенты смогут получить одобрение и удовлетворить требования по борьбе с отмыванием денег.
Требования Закона GENIUS
Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, устанавливает национальную структуру для платежных стабильных монет и ограничивает эмиссию разрешенными субъектами. Окончательное правило OCC переводит эти требования в операционные стандарты для эмитентов под его юрисдикцией, включая определенные банковские дочерние компании, федерально квалифицированных небанковских эмитентов и квалифицированные иностранные компании.
Центральные требования к резервному обеспечению
Одно из центральных требований касается резервного обеспечения. Эмитенты должны поддерживать допустимые активы, обеспечивающие выпущенные стабильные монеты, при этом соблюдая стандарты выкупа и управления рисками, предназначенные для защиты держателей. Это может усилить спрос на высококачественные ликвидные инструменты, включая краткосрочные казначейские ценные бумаги.
Условия хранения и надзор
Рамки также касаются условий хранения, аудитов, отчетности, заявок эмитентов и обстоятельств, при которых регуляторное одобрение может быть отозвано. Важно отметить, что правило не устраняет государственного надзора. В рамках отдельной системы сертификации штатов квалифицированные эмитенты с объемом в обращении не более 10 миллиардов долларов могут оставаться под одобренными государственными режимами.
Практические вопросы для эмитентов
График реализации создает немедленные практические вопросы для эмитентов стабильных монет. OCC подтвердила, что существующие эмитенты в США с практически завершенными заявками, ожидающими рассмотрения до 18 января, могут запросить освобождение от определенных требований. Однако эти освобождения не являются автоматическими, и регулятор еще не объявил, когда начнет принимать заявки.
Агентство ожидает одобрения своего процесса сбора информации о заявках и планирует опубликовать дополнительные рекомендации по подаче. Эта неопределенность важна для компаний, стремящихся к ведению бизнеса со стабильными монетами под федеральным надзором.
Разработка услуг и соблюдение норм
Ripple разрабатывает свой национальный трастовый банк для поддержки институционального хранения и операций RLUSD, в то время как Anchorage Digital готовит услуги эмиссии, соответствующие Закону GENIUS, для платежных компаний. Решение OCC решает большую часть необходимого регулирования, но не все вопросы соблюдения.
Закон о банковской тайне, правила по борьбе с отмыванием денег и санкционные регламенты остаются предметом отдельного регулирования, согласованного с Министерством финансов. Это различие имеет значение, поскольку регуляторы уже предложили требования KYC для стабильных монет, касающиеся институциональных клиентов, которые непосредственно выпускают и выкупают токены у эмитентов.
Обратная связь и коммерческие вопросы
OCC также ищет отзывы по пересмотренным формам отчетности на еженедельной и ежеквартальной основе. Эти документы отделены от окончательного субстантивного правила и не должны рассматриваться как полностью завершенные процедуры отчетности.
Еще один нерешенный коммерческий вопрос касается вознаграждений за стабильные монеты. Банки настаивают на более строгих ограничениях на косвенные схемы доходности, в то время как крипто-компании выступают против распространения ограничений на уровне эмитента на несвязанные программы третьих сторон. Этот спор о доходности стабильных монет демонстрирует, как регуляторное внедрение может повлиять на конкуренцию между банками, биржами и эмитентами токенов.
