Введение
Недавняя директива Федерального агентства по финансированию жилья (FHFA) о том, как криптовалюта может быть включена в оценку рисков ипотек на однофамильные дома, является долгожданным и необходимым шагом. Если она будет реализована, это позволит долгосрочным держателям криптовалют использовать свои цифровые активы при получении ипотеки, не будучи вынужденными их ликвидировать. Чтобы реализовать свой потенциал, предложенные меры должны отражать, как на самом деле работает криптовалюта, что подразумевает признание легитимности самокастодиированных цифровых активов.
Неправильные истолкования директивы
Некоторые уже неправильно истолковали директиву, требуя, чтобы криптовалюта хранилась на регулируемой в США бирже, чтобы считаться действительной. Это было бы серьезной ошибкой и противоречило бы ясному тексту директивы.
«Цифровые активы… должны быть способны быть задокументированы и храниться на регулируемой в США централизованной бирже, подчиняющейся всем применимым законам.»
Фраза «способны быть сохранены» ясна: директива требует, чтобы активы были проверены и безопасно обработаны через регулируемую в США инфраструктуру, а не запрещает активы, хранящиеся в других местах. Проверяемость должна быть стандартом, а не конкретной моделью кастоди.
Преимущества самокастоди
Самокастоди не является маргинальной деятельностью в криптовалюте; это основа архитектуры и безопасности системы. По сравнению с централизованными биржами, хорошо управляемая самокастоди может предложить превосходную прозрачность, возможность аудита и защиту. Крахи крупных кастодианов и централизованных бирж показали, каков реальный риск контрагента.
Аудит и безопасность
Правильно задокументированные самокастодиированные активы могут быть полностью подвержены аудиту, поскольку записи в блокчейне демонстрируют баланс и право собственности. Они также предлагают более высокий уровень безопасности, поскольку холодное хранение и некостодиальные кошельки уменьшают единичные точки отказа. Кроме того, самокастодиированные активы подлежат проверке, с уже доступными сторонними инструментами для подтверждения наличия в кошельке и истории транзакций.
Если законодатели исключат эти активы из ипотечного кредитования просто потому, что они не хранятся на бирже, они рискуют поощрять менее безопасные практики и наказывать пользователей за правильное использование криптовалюты.
Рекомендации для регулирования
Существует лучший путь. Любая разумная рамка для криптоипотек должна позволять как самокастодиированные, так и кастодиальные активы, при условии, что они соответствуют стандартам проверяемости и ликвидности. Она также должна применять соответствующие скидки на оценку (хайркат) для учета волатильности.
Еще одним ключевым требованием является ограничение доли криптовалюты в общих резервах с использованием стандартного рискованного многоуровневого подхода. Наконец, она должна предписывать четкую документацию методов проверки и оценки, независимо от типа кастоди. Это мышление уже применяется к волатильным активам, таким как акции, иностранные валюты и даже частные акции. Криптовалюта не должна рассматриваться иначе.
Заключение
Эта директива имеет потенциал для модернизации жилищного финансирования в цифровую эпоху. Однако она должна избегать ловушки принуждения криптовалюты подражать традиционным моделям только для того, чтобы ее поняли. Нам не нужно упрощать децентрализацию, чтобы вписаться в старые рискованные рамки. Нам просто нужны умные способы ее проверки. Давайте сделаем это правильно, не только для держателей криптовалюты, но и для целостности самой ипотечной системы.
Широкая проблема крипто-политики
Это всего лишь один пример более широкой проблемы, с которой сталкивается новая крипто-политика. От налоговой отчетности до классификации ценных бумаг слишком много правил разрабатываются с предположением, что все пользователи полагаются на централизованные посредники. Миллионы участников выбирают самокастоди или децентрализованные платформы, потому что ценят прозрачность, автономию, отсутствие традиционных посредников и безопасность. Другие предпочитают регулируемых кастодианов, которые предлагает централизация. Оба подхода легитимны, и любая эффективная регулирующая рамка должна признать, что пользователи будут продолжать требовать различные варианты.
Необходимость образования
Более техническое образование о децентрализованных технологиях необходимо для преодоления этого разрыва. Законодатели и регуляторы нуждаются в более глубоком понимании того, как работает децентрализация, почему самокастоди важен и какие инструменты существуют для проверки права собственности без обращения к третьим лицам. Без этой основы будущие директивы, заявления, регулирования и законодательство рискуют повторить ту же ошибку, игнорируя большие сегменты экосистемы и не учитывая весь спектр участников криптоиндустрии.
Эта статья предназначена только для общего информирования и не является юридической или инвестиционной консультацией. Мнения, мысли и взгляды, выраженные здесь, принадлежат только автору и не обязательно отражают или представляют мнения и взгляды Cointelegraph.
