Новый подход США к регулированию стабильных монет
Новый подход США к регулированию стабильных монет изменяет потоки глобальной ликвидности и приводит к резкому структурному разделению с режимом Европейского Союза по рынкам криптоактивов (MiCA). Это фактически создает отдельные ликвидные пуулы для стабильных монет в США и ЕС, согласно новому отчету аудиторской компании CertiK по безопасности блокчейна.
Регуляторная ясность в США
В отчете говорится, что рынок цифровых активов в США вступил в новую фазу регуляторной ясности в 2025 году, когда федеральное законодательство и административные реформы теперь в целом согласованы по вопросам выпуска, торговли и хранения цифровых активов. В центре этого сдвига находится Закон GENIUS, подписанный президентом США Дональдом Трампом в июле, который устанавливает первую федеральную структуру для платежных стабильных монет.
Закон вводит строгие требования к резервам, запрещает стабильные монеты с доходностью и формально интегрирует эмитентов стабильных монет в финансовую систему США.
Глобальное расхождение с режимом MiCA
Хотя эта структура предоставляет долгожданную регуляторную определенность для эмитентов в США, отчет предупреждает, что она также ускоряет глобальное расхождение с режимом MiCA ЕС, оставляя США с «отдельным ликвидным пуулом» и фактически фрагментируя глобальный рынок стабильных монет. В результате CertiK ожидает, что ликвидность стабильных монет станет все более сегментированной по юрисдикциям, что приведет к новым трансграничным расчетным трениям и потенциально откроет двери для регионального арбитража стабильных монет.
Критика режима MiCA
MiCA подвергается критике за банковский риск, поскольку США рассматривают стабильные монеты как инструмент государственной политики. Хотя режим MiCA Европейского Союза отражает Закон GENIUS США, требуя полного выкупа по номиналу и запрещая доходность на стабильные монеты, он подвергся критике за введение риска концентрации в банковском секторе, поскольку правила требуют, чтобы большинство резервов эмитентов хранилось в банках, расположенных в ЕС.
Паоло Ардоино, генеральный директор Tether, заявил Cointelegraph, что эта структура может ввести «системные риски» для эмитентов, отметив, что банки обычно кредитуют значительную долю своих депозитов в рамках системы частичного резервирования.
Другие, включая Анастасию Плотникову, основателя Fideum, предупреждали, что структура MiCA также может ускорить консолидацию в отрасли, увеличивая барьеры для входа для меньших эмитентов из-за более высоких затрат на соблюдение норм и капитальные затраты.
Приоритеты регуляторного надзора
Тем не менее, ни Закон GENIUS, ни MiCA, похоже, не предназначены для сохранения глобальной взаимозаменяемости стабильных монет. Вместо этого обе структуры приоритизируют регуляторный надзор и финансовую стабильность, в то время как в случае Соединенных Штатов явно усиливают ликвидность доллара и глобальное использование доллара.
Эта точка зрения была подтверждена ранее в этом году министром финансов Скоттом Бессентом, который заявил, что администрация будет подходить к регулированию стабильных монет осознанно и использовать его как инструмент для расширения доминирования доллара США.
«Как указал президент Трамп, мы собираемся сохранить доллар США доминирующей резервной валютой в мире, и мы будем использовать стабильные монеты для этого», — сказал Бессент.
