Введение
Истечение квартальных опционов на Биткойн 25 сентября привлекло внимание к огромной цифре открытого интереса, но менее заметным остается вопрос: какие контракты действительно произвели выплаты? Правила биржи гласят, что выигрывает тот, кто держит выигрышный контракт. Однако это не превращает заголовок о истечении в проверенный отчет о деньгах, переданных при расчете. Опционы на Биткойн на сумму миллиарды долларов достигли своего квартального истечения, но объявленная сумма не была выплачена с одной стороны рынка на другую.
Правила истечения
Опубликованный график истечения Deribit указывает, что квартальные контракты сентября истекают в последнюю пятницу месяца в 08:00 UTC. Политика цены доставки использует индексное средневзвешенное значение между 07:30 и 08:00 UTC. Это ценовая ссылка для автоматического исполнения и расчета квалифицирующих контрактов. Оценка до истечения описывает позиции, которые все еще открыты на более раннем времени наблюдения и не может быть интерпретирована как квитанция за расчет в 08:00.
Открытый интерес и его значение
Предварительный обзор комбинированного истечения сентября упоминал о примерно 18,1 миллиарда долларов по Биткойну и Эфиру на 23 сентября, при этом Биткойн составил около 16,1 миллиарда долларов. Ранее, 15 сентября, была оценка в 16,6 миллиарда долларов. Ни одна из этих цифр не является временной отметкой контрактов, которые оставались открытыми на момент отсечения, и не отражает наличных или монет, обмененных между победителями и проигравшими.
Разделение реестров
Существует три отдельных реестра за заголовком. Открытый интерес измеряет непогашенные позиции контракта до истечения. Внутренний расчет измеряет стоимость опционов, которые заканчиваются в деньгах по установленной цене. Чистая торговая прибыль добавляет премию, уплаченную или полученную, и результаты любых хеджей, установленных до расчета. Это разные цифры, потенциально записанные в разных активах.
Механика опционов
Опцион дает своему покупателю право, связанное с определенной ценой исполнения, в то время как его продавец имеет соответствующее обязательство. Колл выигрывает от цены расчета выше своей цены исполнения, а пут — от цены расчета ниже нее. Открытый интерес учитывает непогашенные позиции, обычно одну длинную и одну короткую для каждого открытого контракта.
Оценка и расчеты
Сообщенные 16,1 миллиарда долларов Биткойна были предварительной оценкой непогашенных позиций, а не суммой премии, уплаченной, когда эти позиции впервые торговались. Премии по опционам могут составлять лишь часть номинального риска и варьироваться в зависимости от цены исполнения, срока действия и подразумеваемой волатильности.
Заключение
На момент подготовки этого материала 25 сентября не было доступно ни одного независимо проверенного, полного снимка контрактов на уровне 08:00 UTC и общего расчета по бирже. Поэтому мы не подменяем сентябрьскую оценку в 16,1 миллиарда долларов на сумму расчета или не создаем цифру денежного потока, применяя предполагаемый процент. Гипотетический сценарий в 85 000 долларов выше является лишь иллюстрацией механики. Фактическая цена доставки и результирующая совокупная стоимость исполнения должны быть проверены по окончательной записи биржи, прежде чем кто-либо опубликует точное требование о выплате.
Отказ от ответственности: Эта статья предназначена только для информационных и образовательных целей и не является финансовым или инвестиционным советом. Цифры отражают регуляторные документы и отчеты, доступные на момент написания, и изменяются с каждым раскрытием. Ничто из этого не является рекомендацией покупать, продавать или удерживать какие-либо ценные бумаги или активы. Всегда проводите собственное исследование. Информация актуальна на 25 сентября 2026 года.
