Токенизация ценных бумаг в блокчейне
Существует только один способ действительно представить ценные бумаги в блокчейне, и это через «родную» токенизацию, заявил Карлос Доминго, CEO компании Securitize, занимающейся цифровыми активами и поддерживаемой BlackRock, в интервью Decrypt в четверг. Это различие становится все более важным, поскольку эксперименты компаний с токенами, основанными на ценных бумагах, могут оставить инвесторов в замешательстве — это беспокойство было высказано Комиссией по ценным бумагам и биржам США ранее на этой неделе.
Преимущества родной токенизации
Акция, которая родным образом токенизирована на Ethereum, например, будет иметь тот же набор прав, которые инвесторы получают при покупке акций традиционными способами, такими как права голоса или дивидендные права, отметил Доминго. Родным образом токенизированные активы также не имеют контрагентского риска и избегают проблем с фрагментацией, добавил он.
Примеры токенизации
Институциональный цифровой ликвидный фонд BlackRock объемом 2,8 миллиарда долларов США (BUIDL), который Securitize помогла запустить в прошлом году, был родным образом токенизирован. Будучи трансферным агентом управляющей компании, Securitize управляет и регистрирует акции фонда непосредственно в блокчейне, объяснил Доминго. Трансферные агенты обычно используют собственные базы данных вместо блокчейна.
«Токен представляет 100% ценной бумаги,» — сказал Доминго, указывая на акции криптопрограммного обеспечения Exodus как на другой пример. «Один токен представляет одну акцию.»
Акции Exodus начали торговаться как токены на платформе Securitize в 2022 году, но в этом году интерес к токенизации возобновился, когда Robinhood представила торговлю токенизированными акциями на Ethereum layer-2 сети Arbitrum в прошлом месяце, а Kraken продвигает xStocks на Solana и других сетях, таких как BNB Chain.
Регуляторные аспекты токенизации
В заявлении во вторник комиссар SEC и глава крипторабочей группы Хестер Пирс рекомендовала компаниям, структурирующим токенизированные предложения, учитывать их обязательство соблюдать федеральные законы о ценных бумагах и рассмотреть возможность встречи с регулятором. Токенизация не предоставляет исключения от существующих правил и норм, подчеркнула она.
«Как бы мощна ни была технология блокчейн, она не обладает магическими способностями трансформировать природу основного актива,» — написала она. «Токенизированные ценные бумаги все еще являются ценными бумагами.»
Энтони Ту-Сэкин, партнер в Seward and Kissel LLP, который возглавляет практику компании в области блокчейна и цифровых активов, сказал Decrypt, что разговор о токенизации касается крипто, но в конечном итоге это связано с контролем за ценными бумагами в рамках существующих законов о ценных бумагах. «Люди иногда считают, что из-за природы блокчейна крипто должно быть менее регулируемым,» — отметил он. «Но это не то, о чем мы говорим здесь.»
Предупреждение для инвесторов
В некотором смысле заявление Пирс стало предупреждением для инвесторов, вскоре после того, как создатель ChatGPT OpenAI осудил шаг Robinhood предложить так называемые токены акций в Европе, которые связаны с акциями этого технологического любимца. В ответ Robinhood заявила, что ее токены дают «косвенное воздействие на частные рынки» как «токенизированные контракты, которые следуют за их ценой.»
Действительно, Пирс сказала в своем недавнем заявлении, что токенизированная ценная бумага, в зависимости от обстоятельств, может напоминать «права на ценные бумаги» или «своп на основе ценных бумаг,» в отличие от акций любой частной или публичной компании. Токены акций Robinhood обладают некоторыми характеристиками, которые, похоже, направлены на создание контролируемой среды для продукта. Клиенты из США не могут покупать токены акций, их нельзя отправлять на другие кошельки или платформы, и пользователи должны пройти проверку KYC с использованием идентификационной информации.
Заключение
Поскольку SEC призывает участников рынка учитывать федеральные ценные бумаги, регулятор пытается придерживаться совместного подхода к крипто при президенте США Дональде Трампе, что отражается в круглом столе по токенизации, проведенном SEC в мае. «В недавней истории, похоже, мы забыли о очень фундаментальной концепции: что у инвесторов и эмитентов есть ценные наблюдения и опыт,» — сказал комиссар SEC Марк Уйеда.
Binance, крупнейшая криптобиржа в мире, и ныне несуществующая криптобиржа FTX когда-то экспериментировали с торговлей токенизированными акциями, но эти продукты в конечном итоге были отложены. Платформа крипто-кредитования Abra начала предлагать контракты в виде токенов клиентам в 2019 году, которые позволяли им получать доступ к ценовым движениям определенных акций, зарегистрированных в США, и биржевых фондов. Компания «добровольно прекратила предложение» токенов после сотрудничества с расследованием SEC, согласно заявлению CFTC. В 2020 году SEC и CFTC приказали Abra выплатить каждому агентству штраф в размере 150 000 долларов за предложение незарегистрированных ценных бумаг и участие в незаконной торговле свопами вне биржи. Abra согласилась, «не признавая и не отрицая выводы.»
