Закон о ясности на рынке цифровых активов 2025 года
Закон о ясности на рынке цифровых активов 2025 года состоит из 257 страниц законодательного текста, разделенного на шесть разделов, каждый из которых касается различных аспектов регулирования цифровых активов в США. Большинство освещений описывают законопроект в расплывчатых терминах, таких как «устанавливает четкие правила для крипто». На самом деле законодательство более конкретно и имеет серьезные последствия.
Основные положения закона
Оно определяет цифровые товары через порог контроля в 20 процентов для «зрелых блокчейн-систем», переклассифицирует токены из ценных бумаг в товары, как только они попадают на вторичные рынки, исключает разработку программного обеспечения DeFi из требований регистрации в соответствии с Разделами 309 и 409 и запрещает Федеральной резервной системе выпуск цифровой валюты центрального банка для физических лиц.
Структура законопроекта
Законодательство разделено на шесть разделов, каждый из которых рассматривает отдельный аспект регуляторной головоломки:
- Раздел I устанавливает определения и рамки нормотворчества.
- Раздел II охватывает предложения и продажи цифровых товаров.
- Раздел III устанавливает требования к регистрации для посредников в SEC.
- Раздел IV устанавливает требования к регистрации для посредников в CFTC.
- Раздел V охватывает положения об инновациях и технологиях.
- Раздел VI содержит Закон о противодействии государственному наблюдению за CBDC.
Определение цифрового товара
Единственное самое важное положение в Законе CLARITY — это определение «цифрового товара». Этот термин, определенный в Разделах 101-104 Раздела I, определяет, какие токены подпадают под юрисдикцию CFTC (с меньшей регуляторной нагрузкой) и какие подпадают под юрисдикцию SEC (с полным применением законодательства о ценных бумагах).
Цифровой товар, согласно законопроекту, — это цифровой актив, стоимость которого «в значительной степени зависит от использования и функционирования блокчейна», к которому он относится.
Критерии зрелости блокчейна
Законопроект рассматривает это через концепцию «зрелой блокчейн-системы». Раздел 205 устанавливает критерии зрелости блокчейна. Блокчейн-система, вместе с ее связанным цифровым товаром, квалифицируется как зрелая, когда она «не контролируется ни одним лицом или группой лиц под общим контролем». Законопроект определяет это через конкретный порог: ни одно отдельное лицо не может контролировать 20 процентов или более голосующей силы.
Вторичные сделки
Раздел 203 регулирует «обработку вторичных сделок с цифровыми товарами, которые изначально были связаны с инвестиционными контрактами». Проще говоря, раздел касается того, что происходит с токеном, который изначально продавался через структуру, напоминающую предложение ценных бумаг, но позже торгуется на публичных биржах.
Как только цифровой актив перепродается или передается лицом, отличным от первоначального эмитента или его агента, актив «больше не имеет статуса ценной бумаги, даже если он был впервые распределен как актив инвестиционного контракта».
Исключение DeFi
Раздел 309 и параллельный Раздел 409 содержат исключение DeFi законопроекта. Это положение определяет, могут ли разработчики программного обеспечения, валидаторы, поставщики кошельков и операторы интерфейсов в экосистеме децентрализованных финансов работать без регистрации в качестве регулируемых посредников.
Положения о стабильных монетах
Раздел 301 исключает цифровые товары и разрешенные платежные стабильные монеты из определения ценных бумаг, обеспечивая, чтобы обычные транзакции со стабильными монетами не вызывали применения законодательства о ценных бумагах.
Запрет на CBDC
Закон о противодействии государственному наблюдению за CBDC, включенный в качестве Раздела VI Закона CLARITY, запрещает Федеральной резервной системе выпускать цифровую валюту центрального банка непосредственно для физических лиц.
Заключение
Законопроект устанавливает определительную структуру, которая отделяет цифровые товары (юрисдикция CFTC) от цифровых ценных бумаг (юрисдикция SEC) на основе порога контроля в 20 процентов и теста зрелой блокчейн-системы. Это преобразование десятилетия судебного прецедента, принудительных действий и регуляторной неопределенности в единую законодательную рамку, которая определяет, что могут делать криптофирмы, где они могут это делать и какое агентство контролирует каждую деятельность.
