Ключевые выводы
RMJDT — это стейблкоин, привязанный к малайзийскому ринггиту, предназначенный для платежей и трансакций между странами. Его казначейство и структура валидаторов разработаны для обеспечения надежной работы ончейн-расчетов. По всей Азии стейблкоины подлежат лицензированию и регулированию в области резервирования и выкупа. Токенизированные активы увеличивают спрос на расчеты в местных валютах, а не только в долларах США.
Что такое RMJDT?
RMJDT рекламируется как простой продукт — стейблкоин, привязанный к ринггиту, выпущенный на блокчейне Zetrix компанией Bullish Aim, председателем и владельцем которой является регент Джохора Тунку Исмаил Ибни Султан Ибрагим. Токен предназначен для повседневных платежей и трансакций между странами. Он также стремится сделать ринггит более удобным для использования в мире, где все больше коммерции происходит онлайн и через границы.
Что отличает RMJDT, так это его структура. Согласно раскрытиям проекта и отчетам, ожидается, что RMJDT будет обеспечен наличными ринггитами и краткосрочными государственными облигациями Малайзии. Это консервативная модель резервирования, которую предпочитают регуляторы и крупные финансовые учреждения, поскольку ее легче объяснить и, теоретически, легче выкупить. Вторая половина картины — это новая компания по управлению цифровыми активами (DATCO), финансируемая на сумму 500 миллионов ринггитов в токенах Zetrix, с планами увеличить эту сумму до 1 миллиарда ринггитов. Проект заявляет, что этот пул предназначен для поддержания более стабильных транзакционных издержек и для поддержки сети путем стекинга токенов, связанных с до 10% узлов валидаторов.
Почему сейчас стейблкоин на ринггит?
Стейблкоин на ринггит имеет больше смысла, если посмотреть на то, что Малайзия пытается построить в будущем. Банк Негара Малайзия закладывает основы для токенизации активов в рамках регулируемого финансового сектора. RMJDT вписывается в этот поэтапный подход, который начинается с привычных инструментов, таких как депозиты, кредиты и облигации, и нацелен на внедрение токенизированных продуктов на регулируемые рынки с 2027 года, если дорожная карта останется на правильном пути.
Однако повторяющаяся проблема возникает почти в каждом пилотном проекте токенизации. Трудно масштабировать токенизированные активы, если денежная часть сделки все еще должна покидать цепочку. Эмитенты могут разместить облигацию, фондовую единицу или счет-фактуру в ончейн, но если расчет продолжает возвращаться к банковским переводам, обещание мгновенного расчета рушится среди интеграционных работ, сроков и сверок.
Лицензирование эмитента, а не токена
Регуляторы в Азии все чаще решают, кто имеет право выпускать стейблкоины и по каким правилам резервирования, условиям выкупа и рамкам надзора. Гонконг предлагает ясный пример. В соответствии с Указом о стейблкоинах, выпуск стейблкоинов, привязанных к фиатным валютам, стал регулируемой деятельностью с 1 августа 2025 года, и эмитенты обязаны иметь лицензию HKMA. HKMA также создала публичный реестр для лицензированных эмитентов.
Сингапур принимает аналогичный подход, но он рассматривает стейблкоины как часть более широкой токенизированной системы. Монетарное управление Сингапура готовит законодательство о стейблкоинах, которое подчеркивает надежные резервы и надежный выкуп, а также проводит пилотные проекты токенизированных счетов MAS и эксперименты с расчетами, которые объединяют обязательства банков, регулируемые стейблкоины и инициативы оптовых цифровых валют центральных банков (CBDC).
Регуляторная основа Малайзии
Деятельность с цифровыми активами уже находится в рамках определенной структуры, контролируемой Комиссией по ценным бумагам. Руководящие принципы SC по цифровым активам устанавливают требования для регулируемых игроков в таких областях, как биржи и хранение, а SC также управляет специализированным хабом цифровых активов, который направляет операторов к пути признанного рыночного оператора и процессу регистрации хранителей.
Банк Негара Малайзия также повысил приоритет токенизации в своей повестке дня через официальную дискуссионную бумагу по токенизации активов и поэтапную дорожную карту, охватывающую период с 2025 по 2027 годы. Основное внимание уделяется тестированию реальных случаев использования в финансовом секторе перед тем, как что-либо будет развернуто в масштабах. На этом фоне RMJDT, похоже, позиционируется как часть более широкого подхода к регулируемым экспериментам.
Риски и открытые вопросы
Резервы и выкупы
Первый вопрос — это непривлекательный вопрос, который определяет, имеет ли значение что-либо другое: как RMJDT на практике управляет резервами и выкупами. Публичные сообщения опираются на рамки регулируемого песочницы и модель резервирования, предназначенную для того, чтобы выглядеть консервативной, но рынок все равно будет искать ясность по основным вопросам, таким как частота раскрытия информации, кто проверяет обеспечение и как функционируют операции, если выкупы резко возрастают.
Управление и нейтральность
RMJDT запускается вместе с казначейским инструментом, который явно предназначен для поддержки экономики сети и стекинга токенов для обеспечения значительной доли мощности валидаторов. Это можно рассматривать как стабильность, но это также поднимает ясный вопрос о том, где проходит граница между поддержкой инфраструктуры и влиянием на саму систему.
Принятие
Расчеты по трансакциям между странами звучат привлекательно в пресс-релизе, но в конечном итоге это зависит от интеграции: кто держит RMJDT, кто предоставляет ликвидность, как работает конвертация валют и хотят ли контрагенты действительно иметь экспозицию к ринггиту в ончейн, а не оставаться с долларами США.
Регуляторные препятствия
Наконец, RMJDT появляется в регионе, где регуляторы ужесточают контроль за выпуском стейблкоинов. Режим Гонконга уже действует и делает акцент на лицензировании и прозрачности. Это служит напоминанием о том, как все более распространенные стейблкоины выглядят в Азии: контролируемые эмитенты, четкие правила и небольшая терпимость к неопределенным обещаниям.
Что раскрывает «королевский стейблкоин»?
Итак, что можно узнать? Во-первых, это еще один признак того, что стейблкоины местной валюты рассматриваются как инфраструктура. Сообщения вокруг RMJDT сосредоточены на расчетах по торговле и платежам, и проект упакован с казначейской структурой, предназначенной для поддержания сети в рабочем состоянии и предсказуемой.
Во-вторых, это подчеркивает последовательность, возникающую по всей Азии: токенизированные активы, как правило, приходят первыми в политическом разговоре, за ними следуют токенизированные расчеты. Центральный банк Малайзии явно проводит многолетнюю дорожную карту токенизации для финансового сектора, и токен для расчетов в рингитах естественно вписывается в это направление.
В-третьих, это показывает, как регион проводит границу между криптовалютой и деньгами. Гонконг переместил выпуск стейблкоинов в режим лицензирования, Сингапур сочетает правила стейблкоинов с испытаниями токенизированных счетов, а структура Японии направляет инструменты, похожие на стейблкоины, через структуры регулируемых эмитентов.
RMJDT вписывается в эту же среду, где важны не только технологии, но и доверие, резервы, выкуп и управление. RMJDT показывает, как разговор в Азии изменился. Стейблкоины приближаются к тем же стандартам, что и другие платежные инструменты, и токенизация все чаще рассматривается как рыночная инфраструктура. Когда появляется токен, привязанный к ринггиту, с моделью резервирования, основанной на наличных и государственных ценных бумагах, и казначейством, предназначенным для обеспечения бесперебойной работы системы, это предполагает, что регион может придавать приоритет: регулируемым ончейн-расчетам для токенизированных активов.
