Введение в доходности казначейских облигаций
Доходности казначейских облигаций являются одними из самых важных показателей на глобальных финансовых рынках. Они представляют собой доход, который инвесторы требуют за удержание государственного долга США, и оказывают влияние на все: от ипотечных ставок и корпоративных затрат на заимствования до оценок акций и цен на криптовалюту.
Краткосрочные и долгосрочные доходности
Казначейство США публикует доходности по облигациям с различными сроками погашения, начиная от нескольких месяцев и заканчивая 30 годами. Широко отслеживаемая 10-летняя доходность рассчитывается на основе ежедневной кривой доходности Казначейства с использованием рыночных цен на недавно выпущенные государственные ценные бумаги.
Ключевой момент прост: когда доходности казначейских облигаций изменяются, доход, который инвесторы могут получить от относительно низкорискового государственного долга, также меняется. Это заставляет рынки пересматривать, сколько стоят акции, Bitcoin и другие рискованные активы.
Влияние на финансовые рынки
Доходность казначейских облигаций — это годовая доходность, подразумеваемая ценой ценной бумаги правительства США. Цены на облигации и доходности, как правило, движутся в противоположных направлениях. Если инвесторы активно покупают казначейские облигации, цены растут, а доходности падают. Если инвесторы продают облигации, цены падают, а доходности растут.
Разные сроки погашения отражают разные ожидания. Краткосрочные доходности сильно зависят от политики Федеральной резервной системы, в то время как долгосрочные доходности также учитывают ожидания инфляции, экономического роста, государственного заимствования и дополнительную компенсацию, которую инвесторы требуют за удержание облигаций на протяжении многих лет.
Эталонная «безрисковая» ставка
Доходности казначейских облигаций часто рассматриваются как эталонная «безрисковая» ставка. Когда 10-летняя доходность растет, инвесторы могут получать более высокую доходность от государственных облигаций, не принимая на себя риск акций. Поэтому акции должны предлагать более высокие ожидаемые доходности, чтобы оставаться привлекательными.
Более высокие доходности также увеличивают ставку дисконтирования, которую аналитики используют при оценке будущих корпоративных прибылей. Это может особенно сильно повредить компаниям роста и технологиям, поскольку большая часть их ожидаемой стоимости приходит от прибыли, полученной через много лет. Более высокие доходности также увеличивают затраты на финансирование для компаний, ипотек и других заемщиков.
Растущие доходности казначейских облигаций показывают, как одно и то же движение может одновременно оказывать давление на акции и условия заимствования.
Влияние на криптовалюту
Bitcoin не генерирует денежный поток, поэтому доходности казначейских облигаций не влияют на него через традиционные модели оценки так же, как они влияют на акции. Однако доходности все же оказывают влияние на криптовалюту через ликвидность и аппетит к риску.
Когда доходности казначейских облигаций растут, инвесторы могут зарабатывать больше на государственных облигациях и денежных инструментах. Это может снизить спрос на волатильные активы, такие как Bitcoin, Ethereum и альткоины. Более высокие доходности также могут укрепить доллар и ужесточить финансовые условия, что исторически создавало более жесткие условия для спекулятивных активов.
Падающие доходности могут иметь противоположный эффект, делая безопасные активы менее привлекательными и побуждая инвесторов принимать больше рисков. Это не означает, что Bitcoin всегда будет падать, когда доходности растут. Сильный экономический рост может повышать доходности, поддерживая рынки одновременно.
Поэтому доходности казначейских облигаций лучше всего понимать как меру цены денег в финансовой системе.
