Erneuerung der Vereinbarung zwischen Circle und Coinbase
Die Circle Internet Group gab am 5. August bekannt, dass ihre Vereinbarung mit Coinbase über den Stablecoin USDC unter den bestehenden Bedingungen erneuert wurde. Dies sichert die zentrale Rolle von USDC im Produktportfolio der US-Börse. Circle bestätigte die Erneuerung während der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals 2026. Die ursprüngliche Laufzeit der Vereinbarung begann im August 2023. Die mit der Securities and Exchange Commission (SEC) eingereichte Kooperationsvereinbarung von Circle sieht automatische dreijährige Erneuerungen vor, sofern beide Unternehmen ihren vertraglichen Verpflichtungen nachkommen. Die letzte Erneuerung verlängert die Vereinbarung somit bis 2029.
Finanzielle Strategie von Circle
Chief Financial Officer Jeremy Fox Geen erklärte, dass Circle keine Pläne hat, vierteljährliche Dividenden einzuführen. Das Management beabsichtigt, Kapital für Produkte, Infrastruktur und andere strategische Möglichkeiten zu verwenden, anstatt regelmäßige Ausschüttungen an die Aktionäre vorzunehmen.
Circle gab an, dass die Partnerschaft mit Coinbase zu bestehenden Bedingungen erneuert wurde, wodurch die zentrale Rolle von USDC im Produktökosystem der Börse erhalten bleibt. Die aktuelle kommerzielle Vereinbarung zwischen Circle und Coinbase wurde am 18. August 2023 etabliert, nachdem die Struktur des Centre Consortium, das zuvor USDC verwaltet hatte, geschlossen wurde. Coinbase erhielt eine Minderheitsbeteiligung an Circle, während Circle die alleinige Verantwortung für die Ausgabe und Verwaltung von USDC übernahm.
USDC und Marktanteil
Im Rahmen der eingereichten Kooperationsvereinbarung unterstützt Coinbase USDC in seinen Produkten und erhält Zahlungen, die hauptsächlich mit den Einnahmen aus den Vermögenswerten, die den Stablecoin unterstützen, verbunden sind. Circle behält eine Emittentenallokation, bevor die verbleibenden Einnahmen je nach Ort der gehaltenen USDC-Bestände aufgeteilt werden. Coinbase erhält auch einen Teil der Reserveneinnahmen, die durch USDC generiert werden, die außerhalb der Plattform eines der beiden Unternehmen gehalten werden.
Die Vereinbarung macht Coinbase mehr als nur eine Börse, die USDC listet. Circle berichtete, dass 30 % des USDC-Umlaufs zum Ende des zweiten Quartals auf der Plattform von Coinbase gehalten wurden. Im Vergleich dazu hielt Circle 12,4 Milliarden USDC oder 17 % des Umlaufs innerhalb seiner eigenen Plattforminfrastruktur. Der USDC-Umlauf erreichte zum Quartalsende 73,3 Milliarden USDC, was einem Anstieg von 19 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Circles Gesamteinnahmen und Reserveneinnahmen stiegen um 7 % auf 701 Millionen USDC, obwohl eine niedrigere Rücklaufquote der Reserven einen Teil des Vorteils aus dem Wachstum des Umlaufs ausglich.
Vertrieb und Partnerschaften
Die erneuerte Coinbase-USDC-Vereinbarung hindert Circle nicht daran, andere Vertriebsvereinbarungen zu unterzeichnen. Circle gab an, dass es mehr als 150 Partner mit wirtschaftlichen Anreizen hat, um USDC über Börsen, Wallets, Zahlungsanwendungen und Finanzplattformen zu integrieren, zu vertreiben und zu unterstützen. Circle und Coinbase haben auch bei Drittanbietervereinbarungen zusammengearbeitet. Circle transferierte etwa 4,4 Milliarden USDC an eine mit Coinbase verbundene Adresse über HyperEVM, nachdem Coinbase zum USDC-Treasury-Deployierer von Hyperliquid wurde.
Arkham beschrieb dies als die größte aufgezeichnete USDC-Übertragung zu diesem Zeitpunkt.
Circle erklärte später, dass etwa 90 % des USDC von Hyperliquid zum Ende des Quartals auf der Plattform von Coinbase gehalten wurden, während etwa 10 % auf der Plattform von Circle verblieben. Das Management lehnte es jedoch ab, bekannt zu geben, wie die drei Unternehmen die damit verbundenen Reserveneinnahmen aufteilen. In einem verwandten Bericht warnte JPMorgan, dass die Hyperliquid-Vereinbarung die Margen von Circle und Coinbase unter Druck setzen könnte. Die Schätzungen der Bank sind externe Prognosen und keine von beiden Unternehmen bestätigten Zahlen.
Zukunftsausblick und Dividendenpolitik
Fox Geen sagte, dass Circle eine starke Bilanz aufrechterhalten wolle, die Investitionen unter verschiedenen Marktbedingungen unterstützen könne. Er erklärte auch, dass das einbehaltene Kapital es dem Unternehmen ermöglichen würde, strategische Möglichkeiten zu verfolgen, wenn sie sich ergeben. Circle glaubt, dass die Renditen für die Aktionäre aus der Reinvestition in seine Plattform „weit größer“ sein werden als die Renditen aus vierteljährlichen Dividenden, so Fox Geen. Diese Behauptung ist zukunftsgerichtet und stellt keine garantierte Rendite dar. Die Produktumsetzung, Zinssätze, Regulierung, Wettbewerb und Vertriebskosten werden bestimmen, ob die Strategie das Ergebnis erzielt, das das Management erwartet.
Die Position steht im Einklang mit Circles letztem Jahresbericht. Das Unternehmen gab an, dass es keine Bar-Dividenden erklärt oder gezahlt hat und nicht erwartet, dies in absehbarer Zeit zu tun. Sein Vorstand könnte jedoch die Politik basierend auf Circles finanzieller Lage, Kapitalanforderungen und anderen Geschäftsfaktoren noch einmal überdenken.
Regulierung und Infrastruktur
Für US-Investoren bestätigt die Entscheidung, dass Circle sich weiterhin als Wachstumsunternehmen und nicht als Einkommensaktie präsentiert. Circle begann im Juni 2025 mit dem Handel an der New Yorker Börse, nachdem es seinen Börsengang zu einem Preis von 31 US-Dollar pro Aktie festgelegt hatte. Circles Entscheidung zur Kapitalallokation erfolgt, während es in regulierte US-Infrastruktur investiert. Im Juli erhielt das Unternehmen die endgültige Genehmigung des Office of the Comptroller of the Currency, um Circle National Trust zu gründen. Wie bereits berichtet, wird Circle National Trust zunächst Verwahrungsdienste für Circle und seine Tochtergesellschaften anbieten. Sein genehmigter Plan könnte später die institutionelle Verwahrung und Verwaltung von Vermögenswerten unterstützen, die USDC unterstützen, obwohl Circle nicht bestätigt hat, wann diese Dienste beginnen werden.
Das OCC entwickelt auch Regeln zur Umsetzung des GENIUS-Gesetzes. Der vorgeschlagene Stablecoin-Rahmen umfasst Reserven, Einlösungen, Verwahrung, Kapital, Prüfungen, Aufsicht und Anträge von Emittenten. Circle sieht sich daher weiterhin mit Compliance-Ausgaben konfrontiert, während das föderale System von der Gesetzgebung zu Betriebsregeln übergeht.
Vertriebskosten und Investoreninteresse
In der Zwischenzeit bleibt der Vertrieb eine der größten Ausgaben von Circle. Das Unternehmen verzeichnete im ersten Quartal 2026 330,6 Millionen US-Dollar an vertriebsbezogenen Kosten im Zusammenhang mit Coinbase, verglichen mit 303,2 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Circle gab an, dass diese Ausgaben steigen könnten, da die Reserveneinnahmen wachsen und es mehr Vertriebspartner hinzufügt. Circle berichtete im vierten Quartal von 460,6 Millionen US-Dollar an Vertriebs- und Transaktionskosten im Vergleich zu 733,4 Millionen US-Dollar an Reserveneinnahmen. Diese Zahlen zeigen, warum Investoren nicht nur den USDC-Umlauf, sondern auch die Höhe der Reserveneinnahmen, die Circle nach der Zahlung an große Partner behält, überwachen.
Die Erneuerung beseitigt eine unmittelbare Quelle der Unsicherheit in Bezug auf Circles wichtigste kommerzielle Beziehung. Investoren werden nun zukünftige SEC-Einreichungen auf zusätzliche Offenlegungen zur erneuerten Laufzeit, Vertriebskosten oder Änderungen an der Vereinbarung beobachten. Circles Dividendenpolitik könnte sich später ebenfalls ändern, jedoch nur durch eine zukünftige Entscheidung des Vorstands. Für den Moment plant das Management, verfügbares Kapital in Richtung USDC-Vertrieb, regulierte Infrastruktur, Zahlungen und neue Produkte zu lenken, anstatt vierteljährliche Ausschüttungen vorzunehmen.
