Die Transformation von Core Scientific
Die Transformation von Core Scientific vom bankrotten Bitcoin-Miner zum Anbieter von KI-Infrastruktur in den USA beschleunigte sich im zweiten Quartal 2026. Das Unternehmen berichtete über etwa 1,1 Gigawatt an gemieteter Kundenleistungskapazität und mehr als 24 Milliarden Dollar an potenziellen Einnahmen aus langfristigen Verträgen. Die Ergebnisse vom 28. Juli zeigten, dass die hochdichte Colocation zum größten Geschäft des Unternehmens geworden war. Diese brachte 136,7 Millionen Dollar von Core Scientifics 164,2 Millionen Dollar an Quartalsumsatz ein, während das Selbst-Mining digitaler Vermögenswerte 21,5 Millionen Dollar beisteuerte. Die Wende wird durch unterzeichnete Verträge mit CoreWeave und Unternehmen, die AMD-Technologie einsetzen, unterstützt. Die 24 Milliarden Dollar stellen jedoch weder erhaltenes Bargeld noch garantierten Gewinn dar; sie repräsentieren potenzielle Einnahmen aus Verträgen, die bis zu 15 Jahre dauern können.
Der Fall Core Scientific
Core Scientific hat sich von einem bankrotten Bitcoin-Miner zu einem Anbieter von KI-Datenzentrum-Infrastruktur entwickelt, indem es seine Energie, sein Land und seine netzgebundenen Standorte für hochdichtes Rechnen umfunktioniert hat. Das Unternehmen muss weiterhin die Einrichtungen bauen, die Kapazität pünktlich liefern und die Kunden unter diesen Vereinbarungen betreuen. Die neuesten Unterlagen zeigen, dass der Übergang hohe Ausgaben und erheblich mehr Schulden erfordert. Core Scientific beantragte im Dezember 2022 den Schutz nach Chapter 11, nachdem die Bitcoin-Preise gefallen waren, die Stromkosten gestiegen waren und die Finanzierungskonditionen sich verschärft hatten. Zudem sah sich das Unternehmen einem Zahlungsstreit mit dem bankrotten Kryptowährungsdarlehensgeber Celsius gegenüber, der zuvor einer seiner Mining-Hosting-Kunden war. Bei der Antragstellung hatte das Unternehmen etwa 4 Millionen Dollar in bar.
Das Problem war nicht das Fehlen physischer Vermögenswerte; Core Scientific hatte bereits stark in Mining-Anlagen, Umspannwerke, Land, Ausrüstung und Zugang zu Versorgungsstrom investiert. Diese Vermögenswerte konnten jedoch nicht genug Bargeld generieren, um die unmittelbaren Verbindlichkeiten während des Marktrückgangs zu decken. Ein texanisches Konkursgericht bestätigte den Reorganisationsplan des Unternehmens im Januar 2024. Core Scientific trat später in diesem Monat wieder an die Nasdaq und setzte den Handel unter dem Ticker CORZ fort. Die Umstrukturierung reduzierte seine Schulden um etwa 400 Millionen Dollar durch Umwandlungen von Ausrüstungsfinanzierungen und wandelbaren Anleihen in Eigenkapital. Wichtiger ist, dass das Unternehmen 724 Megawatt an Betriebskapazität in fünf US-Bundesstaaten behielt. Diese Infrastruktur wurde wertvoll, als KI-Unternehmen begannen, um Standorte mit gesichertem Strom, Glasfaserverbindungen und Platz für hochdichtes Rechen-Equipment zu konkurrieren. Der Bau eines neuen Datenzentrums kann Jahre an Netzstudien, Genehmigungen und Bauarbeiten erfordern. Core Scientific kontrollierte bereits energisierte Standorte, die für stromintensive Bitcoin-Mining-Anwendungen gebaut wurden. Das Management begann, diese Infrastruktur an KI-Kunden zu vermarkten, die eine schnellere Bereitstellung suchten.
Der kommerzielle Wandel
Der kommerzielle Wandel von Core Scientific begann mit CoreWeave. Im Juni 2024 unterzeichneten die Unternehmen 12-jährige Vereinbarungen über etwa 200 Megawatt an Hochleistungsrecheninfrastruktur. Core Scientific schätzte mehr als 3,5 Milliarden Dollar an kumulierten Einnahmen aus den ursprünglichen Verträgen. Mehrere Erweiterungen erhöhten die vertraglich vereinbarte Kapazität von CoreWeave auf etwa 590 Megawatt. Core Scientific verbindet diese Vereinbarungen nun mit etwa 10,2 Milliarden Dollar an potenziellen Einnahmen über deren Laufzeit. Die Verträge reduzierten auch einen Teil der anfänglichen Finanzierungsbelastung von Core Scientific. CoreWeave erklärte sich bereit, Teile des Baus zu finanzieren, wobei diese Beträge gegen zukünftige Hosting-Zahlungen angerechnet werden. In den ersten sechs Monaten des Jahres 2026 finanzierte CoreWeave 180,9 Millionen Dollar von Core Scientifics Investitionsausgaben.
Wie crypto.news zuvor berichtete, verkaufte das Unternehmen im ersten Quartal Bitcoin im Wert von 208,3 Millionen Dollar, um seinen KI-Übergang zu finanzieren. Der Verkauf stellte einen klaren Wechsel von einem Modell dar, das auf dem Ansammeln und Mining von BTC basierte. CoreWeave versuchte, Core Scientific zu erwerben, bevor der Infrastrukturübergang vollständig abgeschlossen war. Core Scientific wies ein Barangebot von 5,75 Dollar pro Aktie im Jahr 2024 zurück und erklärte, es unterbewerte das Unternehmen. Die Unternehmen einigten sich im Juli 2025 auf eine Transaktion in Form von Aktien im Wert von etwa 9 Milliarden Dollar. Die Aktionäre lehnten die Transaktion am 30. Oktober ab, nachdem sich der Widerstand auf das feste Umtauschverhältnis, die Bewertung und die Exposition gegenüber dem Aktienkurs von CoreWeave konzentrierte. Die Unternehmen kündigten daraufhin die Vereinbarung, behielten jedoch ihre Geschäftsbeziehung.
Partnerschaft mit AMD
Core Scientific kündigte am 28. Juli 2026 eine breitere Infrastrukturpartnerschaft mit AMD an. Die Vereinbarung beginnt mit etwa 530 Megawatt in fünf US-Standorten unter 15-jährigen Verträgen. Das Unternehmen verbindet diese anfängliche Kapazität mit mehr als 14 Milliarden Dollar an potenziellen Einnahmen aus Basisverträgen. Die Bereitstellungen sollen 2027 beginnen und werden Kunden unterstützen, die AMD Instinct-Beschleuniger, EPYC-Prozessoren und ROCm-Software verwenden. AMD erhielt auch Reservierungsrechte für weitere 1,925 Gigawatt. Wenn alle reservierten Kapazitäten vertraglich gebunden werden, könnte die Partnerschaft etwa 2,5 Gigawatt erreichen. Diese größere Zahl bleibt jedoch bedingt. Reservierungsrechte sind nicht dasselbe wie ausgeführte Mietverträge. Die Entwicklung hängt von der Kundennachfrage, der verfügbaren Netzkapazität, dem Baufortschritt und zusätzlicher Finanzierung ab.
Die Vereinbarung gab AMD Optionen zum Kauf von bis zu 30 Millionen Core Scientific-Aktien zu je 23,47 Dollar. Etwa 6,5 Millionen Optionen wurden nach der Ausführung der entsprechenden Mietverträge im Juli fällig, so die vierteljährliche Einreichung von Core Scientific. Ein Teil der anfänglichen Kapazität wurde an den KI-Infrastrukturbetreiber Neocloud vermietet. AMD trat in eine Kreditunterstützungsvereinbarung ein, die mit der für Neocloud installierten Ausrüstung verbunden ist, aber die eingereichten Verträge beschreiben AMD nicht als bedingungslosen Garanten für jede Neocloud-Zahlung. Die Expansion reduziert Core Scientifics Abhängigkeit von CoreWeave auf der Ebene der vertraglich vereinbarten Kapazität. Die Kundenkonzentration bleibt jedoch erheblich, da eine begrenzte Anzahl von Gegenparteien den Großteil der Colocation-Einnahmen des Unternehmens unterstützt.
Finanzielle Ergebnisse und Herausforderungen
Die finanziellen Ergebnisse von Core Scientific zeigen, dass der Übergang über die angekündigten Pläne hinaus fortgeschritten ist. Die Colocation-Einnahmen im zweiten Quartal stiegen auf 136,7 Millionen Dollar von 10,6 Millionen Dollar im Vorjahr. Das Segment erzielte etwa 80 Millionen Dollar an Bruttogewinn im Quartal und eine Marge von fast 59 %. Das Selbst-Mining brachte 21,5 Millionen Dollar an Einnahmen, verzeichnete jedoch einen Bruttoverlust von etwa 12,2 Millionen Dollar. Core Scientific gab an, dass bis Ende des Quartals 437 Megawatt Einnahmen generierten. Diese Kapazität repräsentierte etwa 635 Millionen Dollar an annualisierten GAAP-Hosting-Einnahmen, basierend auf der Berechnung des Unternehmens. Das Geschäft war unter GAAP nicht profitabel. Core Scientific berichtete über einen vierteljährlichen Nettoverlust von etwa 1,16 Milliarden Dollar und einen operativen Verlust von 78,5 Millionen Dollar. Etwa 1,05 Milliarden Dollar des Nettoverlusts resultierten aus Veränderungen des Fair Value, die Optionen und bedingte Wertrechte betrafen. Diese Ausgaben waren nicht zahlungswirksame Buchhaltungsaufwendungen, die hauptsächlich mit Bewegungen im Aktienkurs von Core Scientific verbunden waren. Sie stellten keine gleichwertige Barzahlung im Quartal dar. Das bereinigte EBITDA erreichte 41,1 Millionen Dollar. Dies ist eine nicht-GAAP-Maßnahme, die mehrere Ausgaben ausschließt und nicht als gleichwertig mit dem Nettogewinn oder dem unbeschränkten Cashflow behandelt werden sollte.
CORZ wurde am 20. August bei etwa 18,72 Dollar gehandelt, was dem Unternehmen eine Marktkapitalisierung von etwa 6,1 Milliarden Dollar einbrachte. Der Aktienkurs blieb mehrere Male über dem Schlusskurs von 3,44 Dollar am ersten Tag nach der Wiederaufnahme des Handels im Januar 2024. Core Scientific gab im ersten Halbjahr 2026 954,2 Millionen Dollar für Grundstücke und Ausrüstungen aus. Es schloss auch einen Erwerb von etwa 232,5 Millionen Dollar für Land und Entwicklungsrechte für einen vorgeschlagenen Standort mit 430 Megawatt in Hunt County, Texas, ab. Das Unternehmen finanzierte einen Teil seiner Expansion durch die Emission von 3,3 Milliarden Dollar an vorrangigen gesicherten Anleihen im Mai. Die Anleihen haben einen Zinssatz von 7,75 % und laufen 2031 aus. Die langfristigen Schulden beliefen sich bis zum 30. Juni auf etwa 4,3 Milliarden Dollar, gegenüber etwa 1,06 Milliarden Dollar Ende 2025. Core Scientific hielt zum Quartalsende etwa 1,8 Milliarden Dollar in bar, Barmitteln und digitalen Vermögenswerten. Es erwartet jedoch weiterhin Bauausgaben, da es ehemalige Mining-Standorte umwandelt und neue Campus entwickelt.
Ausblick und Herausforderungen
Der operative Cashflow des Unternehmens im ersten Halbjahr benötigt ebenfalls Kontext. Er profitierte von Bitcoin-Verkäufen, Kundenfinanzierungen für den Bau und Veränderungen im Working Capital. Diese Quellen zeigen nicht, dass wiederkehrende Colocation-Einnahmen bereits das gesamte Entwicklungsprogramm unabhängig finanzieren können. Ähnliche wirtschaftliche Bedingungen ermutigen andere Miner, die Strominfrastruktur wiederzuverwenden. In verwandten Berichten stellte crypto.news fest, dass Bitcoin-Miner zunehmend energisierte Standorte in KI-Datenzentren umwandeln, da die Mining-Margen schwächer werden.
Core Scientifics unmittelbare Ziele umfassen die Inbetriebnahme weiterer CoreWeave-Kapazitäten und den Beginn der vertraglich vereinbarten AMD-bezogenen Bereitstellungen im Jahr 2027. Die Lieferpläne, Bauausgaben, Kundenleistungen und zusätzliche Mietvertragsumwandlungen werden bestimmen, wie viel von dem beworbenen Auftragsbestand als Einnahmen anerkannt wird. Die Wende beruht auf einem echten Wandel in den Einnahmen, aber deren Vollziehung bleibt zukunftsorientiert. Core Scientific hat die direkte Exposition gegenüber Bitcoin-Preisen und Mining-Schwierigkeiten gegen Bau-, Finanzierungs- und Kundenkreditrisiken eingetauscht. Der nächste Test des Unternehmens besteht darin, vertraglich vereinbarte Megawatt in zuverlässige, abrechenbare Rechenkapazität umzuwandeln, ohne dass die Schuldenlast die Betriebseinnahmen übersteigt. Core Scientific berichtete über etwa 1,1 Gigawatt an gemieteter Kundenleistungskapazität zum Ende des zweiten Quartals. Es handelt sich hierbei um die Schätzung des Unternehmens für potenzielle Einnahmen aus langfristigen Verträgen. Die Anerkennung hängt von Bau, Dienstbeginn, Betriebszeit und Kundenleistung ab. Die anfänglichen 15-jährigen Verträge decken etwa 530 Megawatt über fünf Standorte ab. AMD hält Reservierungsrechte, die die Partnerschaft auf 2,5 Gigawatt erhöhen könnten. Ja, aber der Betrieb schrumpft. Das Selbst-Mining erzielte im zweiten Quartal Einnahmen von 21,5 Millionen Dollar und verzeichnete einen Bruttoverlust. Zu den wichtigsten Herausforderungen gehören Bauausgaben, höhere Schulden, Kundenkonzentration und die pünktliche Lieferung der vertraglich vereinbarten Kapazität.
