Hester Peirces Rücktritt von der SEC
Hester Peirce plant, die Securities and Exchange Commission (SEC) am 2. Oktober zu verlassen. Dies bedeutet, dass Vorsitzender Paul Atkins und Kommissar Mark Uyeda einen Krypto-Angebotsvorschlag bearbeiten müssen, der noch zur Kommentierung offen ist.
Die Herausforderungen nach Peirces Ausscheiden
Die Behörde kann rechtlich mit zwei Kommissaren arbeiten. Ob die beiden sich darüber einig sind, was die endgültigen Regeln besagen sollten, ist die zentrale Frage, die ihr Ausscheiden aufwirft. Die größte vorgeschlagene Regel für Krypto-Angebote der SEC kann nicht finalisiert werden, bevor die Öffentlichkeit ihre Kommentare dazu abgegeben hat. Diese Frist endet am 20. Oktober.
Peirce plant, die Kommission am 2. Oktober zu verlassen, wie aus ihrem Rücktrittsschreiben hervorgeht. Zählt man die Tage, verbleiben nach ihrem Ausscheiden nur noch 18 Kalendertage für öffentliche Kommentare zur Regulierung von Krypto-Assets. Dies hält den Vorschlag jedoch nicht auf, noch verhindert es eine Abstimmung der beiden verbleibenden Kommissare.
Quorum-Regel der SEC
Die eigene Quorum-Regel der SEC erlaubt es den amtierenden Kommissaren, ein Quorum zu bilden, auch wenn weniger als drei im Amt sind. Ein Bundesberufungsgericht hat diese Regelung vor fast 30 Jahren bestätigt. Die Frage nach Peirces Ausscheiden ist weniger dramatisch, sondern vielmehr folgenschwer: Können Atkins und Uyeda sich auf einen endgültigen Text einigen, nachdem die Kommentare eingegangen sind, und wer wird die Arbeit der Arbeitsgruppe zu dieser Entscheidung tragen?
Peirces Einfluss und die Krypto-Arbeitsgruppe
Peirce war nicht die einzige Amtsträgerin, die die Agenda prägte. Atkins leitet die Kommission und unterstützt öffentlich den Vorschlag. Uyeda half, die Krypto-Arbeitsgruppe ins Leben zu rufen, während er im Januar 2025 als amtierender Vorsitzender fungierte, und hat seine eigene Erklärung abgegeben, die den Vorschlag vom August unterstützt.
Ab dem 2. Oktober, wenn die Mitgliedschaft wie derzeit aufgeführt bleibt, gibt es keine dritte Stimme, um eine Meinungsverschiedenheit zwischen den beiden verbleibenden Kommissaren zu lösen.
Regulierungsprozess und Fristen
Die SEC gab den Vorschlag am 18. August heraus. Das Federal Register veröffentlichte ihn am 21. August. Der Docket listet den 20. Oktober als Frist für öffentliche Kommentare. Die vorgeschlagene Regel enthält zwei maßgeschneiderte Ausnahmen von der Registrierung nach dem Securities Act für Investitionsverträge, die Krypto-Assets betreffen.
Eine für bis zu 5 Millionen Dollar über vier Jahre und eine andere für bis zu 75 Millionen Dollar in einem beliebigen Zeitraum von 12 Monaten.
Die SEC muss die Kommentare überprüfen, entscheiden, ob der Entwurf überarbeitet werden soll, und über eine endgültige Regel abstimmen, bevor die neuen Ausnahmen in Kraft treten können.
Rechtliche Herausforderungen und zukünftige Schritte
Eine wesentliche Überarbeitung könnte eine weitere Bekanntmachung und Kommentierung erfordern. Eine Frist bis zum 20. Oktober leitet die nächste Phase ein; es ist keine Frist, bis zu der die Kommission das Maß genehmigen muss.
Die praktische Grenze ist arithmetisch. Zwei Kommissare, die mit Ja stimmen, können ein Maß genehmigen, das die Genehmigung der Kommission erfordert. Wenn einer einen vorgeschlagenen endgültigen Regelentwurf unterstützt und der andere dagegen ist, gibt es kein drittes amtierendes Mitglied, um eine Mehrheit zu bilden.
Öffentliche Kommentare und die Rolle der SEC
Die SEC kann auf einen gut unterstützten Einwand reagieren, indem sie eine Bestimmung ändert, bevor sie eine endgültige Abstimmung anstrebt. Eine maßvolle Änderung, die beide Kommissare zufriedenstellt, kann die Akte voranbringen. Eine Änderung, die der eine als wesentlich erachtet und der andere ablehnt, könnte sie zum Stillstand bringen.
Die SEC muss nicht die Position mit den meisten Einreichungen annehmen, und das Einreichen eines Kommentars gibt dem Verfasser keine Stimme. Die Behörde benötigt jedoch eine begründete Grundlage für ihre endgültigen Entscheidungen und muss innerhalb der Befugnisse handeln, die der Kongress ihr gegeben hat.
Fazit
Peirces Ausscheiden wird nicht selbst bestimmen, ob ein Token ein Wertpapier ist, ob der vorgeschlagene sichere Hafen endgültig wird oder ob der Kongress ein Gesetz zur Marktstruktur digitaler Vermögenswerte verabschiedet. Diese Fragen werden durch rechtliche Texte und zukünftige Entscheidungen geregelt.
Die SEC kann nur innerhalb ihrer gesetzlichen Befugnisse handeln, und die laufende Debatte im Kongress betrifft Befugnisse, die eine Behörde sich nicht einfach selbst geben kann.
