Nakamoto Inc. führt aktiv verwaltetes Optionsprogramm ein
Nakamoto Inc. führt ein aktiv verwaltetes Optionsprogramm in Zusammenarbeit mit Bitwise und Kraken ein. Bei diesem Programm werden gedeckte Calls geschrieben und Puts auf einen Teil des Bitcoin-Bestands des Unternehmens gekauft, um die Volatilität in Einkommenseinnahmen umzuwandeln und teilweise gegen Verluste abzusichern.
Das Unternehmen, das an der NASDAQ unter dem Kürzel NAKA gelistet ist, hat die Einzelheiten seines aktiv verwalteten Bitcoin-Derivateprogramms bekannt gegeben, das seit dem ersten Quartal 2026 läuft. Die Strategie wird als Ergänzung zu ihrem Kernansatz „Long Bitcoin“ für die Unternehmensschatzkammer positioniert. Nakamoto erklärte, dass das Programm darauf abzielt, wiederkehrende Volatilitätseinnahmen aus einem definierten Teil der Bitcoin-Bestände zu generieren und einen Teil der Abwärtsrisiken gegenüber dem Bitcoin-Preis abzusichern.
Programmstruktur und -strategie
Im Rahmen des Programms wird ein Teil von Nakamotos Bitcoin-Bestand in der qualifizierten Verwahrungslösung von Kraken gehalten und als Sicherheit in ein separat verwaltetes Konto eingebracht, das von Bitwise Asset Management überwacht wird. Innerhalb dieses separaten Kontos (SMA) verwalten Nakamoto und Bitwise gemeinsam ein Portfolio von börsennotierten und außerbörslichen Bitcoin-gebundenen Derivaten unter einem einheitlichen Mandat. Dieses Mandat begrenzt die nominale Exposition als Prozentsatz der gesamten BTC-Bestände und legt Leitplanken für Instrumente, Gegenparteien und Laufzeiten fest.
Die Struktur des Programms ist in zwei Teile unterteilt: Auf der Einkommensseite schreibt Nakamoto gedeckte Calls und Call-Spreads gegen einen definierten Teil seiner Bitcoin-Bestände, um die implizite Volatilität, die in den Bitcoin-Optionsmärkten eingebettet ist, in wiederkehrende Prämieneinnahmen umzuwandeln. Die Positionsgröße, die Auswahl der Ausübungspreise und die Laufzeiten werden durch den Risikorahmen des Unternehmens bestimmt. Auf der Absicherungsseite kauft Nakamoto schützende Puts und Put-Spreads gegen einen definierten Teil seiner Bitcoin-Bestände, um die Mark-to-Market-Exposition des Unternehmens gegenüber nachteiligen Bitcoin-Preisschwankungen über definierte Zeiträume zu reduzieren. Die Prämienausgaben werden teilweise durch die Einnahmen aus den Calls finanziert, wo dies angemessen ist.
Marktreaktion und Bedeutung
„Die implizite Volatilität von Bitcoin ist eines der hartnäckig falsch bewerteten Vermögenswerte auf den globalen Märkten.“
In einem Post auf X stellte Nakamoto den Handel sehr einfach dar. Das Unternehmen fügte hinzu, dass das Programm darauf ausgelegt sei, „Volatilitätseinnahmen zu generieren und Abwärtsrisiken abzusichern“ für einen Teil seiner Schatzkammer.
Nakamoto stellte fest, dass die Prämien entweder in Bitcoin oder in US-Dollar erhalten werden können und „wieder in die Bitcoin-Schatzkammer des Unternehmens reinvestiert, gegen Betriebskosten (einschließlich Zinsaufwendungen) verwendet oder als Betriebskapital behalten werden können.“ Die Leistungszahlen für das erste Quartal 2026 werden in dem nächsten 10-Q-Bericht veröffentlicht.
Für die Krypto-Märkte ist dieser Schritt aus mehreren Gründen von Bedeutung. Erstens zeigt er, dass ein börsennotiertes „Bitcoin-Betriebsunternehmen“ eine systematische gedeckte Call-Plus-Put-Absicherungsstruktur übernimmt, die lange Zeit von Rohstoffproduzenten und Gold-ETFs verwendet wurde. Diese Struktur wird nun direkt auf einen Unternehmens-BTC-Bestand über regulierte Manager und qualifizierte Verwahrung angewendet. Zweitens verstärkt es die Rolle von Bitwise als institutionelle Brücke zwischen traditioneller Derivateinfrastruktur und On-Chain-Exposition, zu einem Zeitpunkt, an dem immer mehr Unternehmen mit Bitcoin in ihren Bilanzen experimentieren. Schließlich fügt es ein weiteres aktuelles Beispiel dafür hinzu, wie Schatzkammern Bitcoin nicht nur als passives Wertaufbewahrungsmittel, sondern auch als ertragsbringende Sicherheit behandeln können – mit einer Obergrenze für den gedeckten Teil, aber Cashflow und Abwärtsabsicherung im Gegenzug.
