Warnung des House of Lords zu Stablecoins
Ein Ausschuss des britischen House of Lords hat gewarnt, dass strenge Vorschriften für Stablecoins dazu führen könnten, dass Pfund Sterling-Token kommerziell unbrauchbar werden, obwohl er die Notwendigkeit einer Regulierung unterstützt. Das Vereinigte Königreich sollte mit der Regulierung von Stablecoins voranschreiten, jedoch Regeln vermeiden, die einen kommerziell unbrauchbaren Markt für Pfund Sterling-Stablecoins schaffen. Dies geht aus einem am Mittwoch veröffentlichten Bericht des parteiübergreifenden Ausschusses für Finanzdienstleistungsregulierung hervor.
Regulierungsstand im Vergleich
Der Ausschuss stellte fest, dass das Vereinigte Königreich im Bereich der Stablecoin-Regulierung hinter den Vereinigten Staaten und der Europäischen Union zurückbleibt. Das Fehlen eines klaren Regulierungsrahmens habe die Entwicklung und Investitionen in Stablecoins im Vereinigten Königreich „unterdrückt“, während globale, an den US-Dollar gebundene Token wie USDt (USDT) und USDC weiterhin wachsen.
Unterstützung und Warnungen des Ausschusses
Obwohl der Ausschuss einen Großteil des vorgeschlagenen Rahmens der Bank of England (BoE) und der Financial Conduct Authority (FCA) unterstützt, warnt er, dass einige Maßnahmen die Lebensfähigkeit und Wettbewerbsfähigkeit von im Vereinigten Königreich ausgegebenen Stablecoins gefährden könnten. Der Bericht befürwortet Anforderungen, dass fiat-referenzierte Stablecoins 1:1 durch hochwertige Vermögenswerte gedeckt sein müssen, sowie eine vorgeschlagene Notfallkreditfazilität der BoE für systemische Emittenten.
Allerdings hebt der Ausschuss mehrere Elemente der Konsultation der Bank im November 2025 als potenziell schädlich hervor. Insbesondere wird eine Anforderung für systemische Emittenten, mindestens 40 % ihrer Deckungsvermögen in unvergüteten Zentralbankeinlagen zu halten, als problematisch angesehen. Diese Regel könnte „erhebliche Kritik“ auf sich ziehen und „negative Auswirkungen auf die Lebensfähigkeit von Stablecoin-Emittenten sowie die internationale Wettbewerbsfähigkeit des britischen Marktes“ haben.
Politisch sensible Fragen und Renditen
Vorgeschlagene vorübergehende Haltegrenzen für Unternehmen und Einzelpersonen werden ebenfalls als Maßnahmen hervorgehoben, die „das Wachstum von GBP-Stablecoins unnötig hemmen“ und sich als unpraktisch erweisen könnten.
Die Mitglieder des House of Lords befassen sich zudem mit der politisch sensiblen Frage der Renditen. Das Entwurfssystem der Bank würde eine Vergütung für Inhaber von systemischen Stablecoins in Pfund Sterling verbieten und das Vereinigte Königreich damit auf eine ähnliche Stufe wie die EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) stellen, die Stablecoin-Emittenten untersagt, Zinsen an Inhaber zu zahlen. Das US-amerikanische GENIUS-Gesetz verbietet es Emittenten von Zahlungstablecoins ebenfalls, Zinsen zu zahlen, obwohl in den USA weiterhin darüber debattiert wird, ob Börsen und andere Vermittler Belohnungen anbieten können.
Schlussfolgerungen und Empfehlungen
Der Ausschuss präsentiert zahlungsorientierte Stablecoins hauptsächlich als Instrumente für schnelle, kostengünstige Transaktionen und nicht als Anlageprodukte. Er warnt jedoch, dass die Kombination aus strengen Reserveregeln und einem Verbot von Zinsen oder anderer Vergütung die „Geschäftslebensfähigkeit“ und Wettbewerbsfähigkeit von im Vereinigten Königreich ausgegebenen Token belasten könnte, insbesondere solange unklar bleibt, ob Kartenbelohnungen oder andere nicht-zinsliche Anreize erlaubt sein werden.
Die Schlussfolgerungen folgen auf Monate der Beweissammlung, in denen der Ausschuss Branchen- und akademische Zeugen befragte, ob Stablecoins über „On- und Off-Ramps in Krypto“ hinausgehen können. Dabei wurden sie auch mit der finanziellen Stabilität, Bankfinanzierung und den Risiken des Verbraucherschutzes konfrontiert und untersuchten scharf divergierende Ansichten zur Herangehensweise des US-amerikanischen GENIUS-Gesetzes an Nichtbank-Emittenten.
Während sie betonen, dass die Expansion der Stablecoin-Märkte „keine neuen Möglichkeiten für illegale Aktivitäten schaffen darf“, argumentieren die Lords, dass das Vereinigte Königreich darauf abzielen sollte, einen in Pfund denominierten Stablecoin-Sektor zu fördern und nicht nur zu überwachen. Sie fordern das Schatzamt Ihrer Majestät, die Bank von England und die FCA auf, an bestehenden Zeitplänen festzuhalten, zu klären, wie die doppelte Regulierung systemischer Emittenten in der Praxis funktionieren wird, und Maßnahmen wie Haltegrenzen und Reservenanforderungen neu zu kalibrieren, damit Pfund Sterling-Stablecoins „mit anderen Zahlungsformen im Vereinigten Königreich konkurrieren können“, anstatt aus der Relevanz reguliert zu werden.
