La CLARITY Act y la prohibición de rendimiento de stablecoins
El Senado de EE.UU. se mueve para prohibir el rendimiento pasivo de stablecoins en todas las plataformas reguladas del país, mientras que la industria ya está encontrando formas de adaptarse. La CLARITY Act ha ampliado una prohibición de rendimiento que la anterior Genius Act aplicaba solo a emisores y ahora se dirige a exchanges, brokers y cualquier intermediario custodial que ofrezca APY en saldos de stablecoins inactivos.
El borrador actual del Senado retiene lenguaje previo que prohíbe recompensas en saldos de stablecoins inactivos mantenidos en cuentas, pero permite explícitamente rendimiento generado a través de actividad transaccional. La frase legal crítica es
«equivalente funcional o económico» del interés de depósito bancario: si un producto se parece a un APY de ahorros, se trata como tal, independientemente de su etiqueta
. El compromiso Tillis-Brooks, impulsando el proyecto de ley actual, cierra explícitamente esa exención. Bajo el nuevo texto, la prohibición alcanza «todos los intermediarios, cualquier exchange, cualquier plataforma que mantenga tus stablecoins».
El Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca modela la prohibición completa como aumentando los préstamos bancarios de EE.UU. aproximadamente 2.100 millones de dólares, mientras impone un costo de bienestar neto de 800 millones de dólares, una relación costo-beneficio de 6,6 que refleja el excedente del consumidor que se estaba generando. Los grupos de banca y cooperativas de crédito presionan fuertemente para mantener la prohibición estricta, argumentando que las recompensas de stablecoins equivalen a banca de sombra no regulada que compite directamente con depósitos asegurados.
Yield-as-a-Service: La adaptación del mercado mediante agentes de IA
Joe Vollono, Chief Compliance Officer en STBL, argumenta que la presión legislativa no está eliminando el rendimiento, sino reubicándolo. Según él, Yield-as-a-Service se convierte en la arquitectura dominante una vez que se prohíbe el rendimiento directo de emisor a tenedor, con agentes de IA actuando como la capa de cumplimiento y ejecución entre stablecoins regulados y protocolos DeFi generadores de rendimiento.
El marco Yield-as-a-Service reencuadra la restricción de cumplimiento como un cambio en la estructura del mercado. Si el emisor no puede pagar rendimiento y el custodio no puede hacerlo, el rendimiento debe provenir de algún lugar que la ley aún no alcanza: específicamente, de la ejecución de estrategia activa en lugar de acumulación de saldo pasivo.
La arquitectura requiere una capa de agente de IA posicionada entre el saldo de stablecoin regulado del usuario y los protocolos DeFi que generan retornos. Estos agentes de IA monitorean la liquidez en cadena en tiempo real, califican el riesgo del protocolo dinámicamente y ejecutan operaciones para capturar oportunidades generadoras de rendimiento. Son el núcleo operacional del modelo. Los agentes no mantienen los stablecoins; los enrutan a través de pools DeFi conformes, recopilan retornos de actividad transaccional explícitamente permitida bajo las exclusiones de la CLARITY Act y devuelven rendimiento neto a usuarios como producto de gestión activa.
La era dorada de programas Earn simples se está cerrando. Lo que la reemplaza depende de si los agentes de IA pueden cerrar la brecha de integración antes de que los reguladores cierren también la exclusión de rendimiento transaccional.
