Oposición a los Stablecoins Denominados en Euros
La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha intensificado su oposición a los stablecoins denominados en euros, advirtiendo que los riesgos para la estabilidad financiera y el control monetario superan cualquier beneficio que pudieran aportar al papel internacional del euro.
Intervención en el Foro Económico LatAm
Durante su intervención el viernes en el Foro Económico LatAm del Banco de España, Lagarde argumentó que Europa no necesita replicar los modelos de stablecoin que han surgido en torno al dólar estadounidense. Afirmó que los beneficios tecnológicos asociados a los pagos basados en blockchain pueden, en cambio, ser proporcionados a través de una infraestructura pública respaldada por dinero del banco central.
«El caso para promover stablecoins denominados en euros es mucho más débil de lo que parece»
Riesgos Asociados a los Stablecoins
Sus comentarios se dirigieron a los crecientes llamados dentro de Europa para desarrollar un ecosistema local de stablecoins bajo el marco de la Regulación de Mercados en Criptoactivos de la UE. El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, apoyó públicamente esta idea a principios de este año, mientras que varios bancos europeos y empresas de pagos ya han comenzado a preparar productos regulados.
Lagarde separó lo que describió como el papel monetario de los stablecoins de su uso tecnológico. Según la presidenta del BCE, la expansión de la moneda de reserva vinculada a tokens emitidos privadamente crea vulnerabilidades que el sistema financiero europeo no puede absorber fácilmente.
Impacto en la Economía de la Zona Euro
Señaló los riesgos asociados a corridas bancarias, eventos de desvinculación y la migración de depósitos fuera de los bancos comerciales, citando la inestabilidad que siguió al colapso del Silicon Valley Bank en 2023 y la interrupción de USDC de Circle. En una economía dependiente de los bancos como la de la zona euro, Lagarde argumentó que el movimiento a gran escala de depósitos hacia los stablecoins podría debilitar la capacidad de préstamo y complicar la transmisión de la política monetaria.
Iniciativas del BCE y Supervisión de Stablecoins
Un documento de trabajo del BCE publicado en marzo también advirtió que la adopción generalizada de stablecoins podría socavar la sobernía monetaria de la zona euro y exponer a los bancos a presiones de financiamiento, particularmente cuando los stablecoins están vinculados a monedas extranjeras. En lugar de apoyar los stablecoins en euros emitidos privadamente, Lagarde promovió las iniciativas de tokenización mayorista del BCE, incluidos los proyectos de liquidación Pontes y Appia.
El discurso del viernes reafirmó una posición que Lagarde ha mantenido durante varios años, mientras el BCE continúa impulsando el proyecto del euro digital junto con una supervisión más estricta de los stablecoins.
Regulaciones y Riesgos de Liquidez
En una conferencia del Consejo Europeo de Riesgo Sistémico en Fráncfort en septiembre de 2025, Lagarde pidió una supervisión más rigurosa de los emisores de stablecoins no pertenecientes a la UE y advirtió que las regulaciones desiguales podrían exponer las reservas europeas a presiones de redención durante momentos de estrés en el mercado.
«En caso de una corrida, los inversores naturalmente preferirían redimir en la jurisdicción con las salvaguardias más sólidas»
Actividad del Sector Privado y Futuro de los Stablecoins
Sus últimos comentarios llegan en un momento en que la actividad del sector privado en torno a los stablecoins en euros se acelera, a pesar de las preocupaciones del BCE. Un consorcio de 12 prestamistas europeos que operan a través de la empresa conjunta con sede en los Países Bajos, Qivalis, se está preparando para lanzar un stablecoin en euros regulado por MiCA durante la segunda mitad de 2026.
Los datos del mercado de CoinGecko muestran que los stablecoins respaldados por el dólar aún dominan el sector por un amplio margen, mientras que los stablecoins no dolarizados representan solo una pequeña parte del suministro circulante total.
