Advertencia sobre las Normas de Stablecoins en el Reino Unido
Un comité de la Cámara de Lords del Reino Unido ha advertido que las estrictas normas sobre las stablecoins podrían hacer que los tokens en libras esterlinas sean comercialmente inviables, a pesar de su apoyo a la regulación. El Reino Unido debería avanzar en la regulación de las stablecoins, pero evitando reglas que puedan hacer que el mercado de stablecoins en libras esterlinas sea inviable, según un informe publicado el miércoles por el Comité de Regulación de Servicios Financieros, compuesto por miembros de todos los partidos.
Comparación Internacional y Desarrollo del Mercado
El comité señaló que el Reino Unido está «rezagado» en comparación con Estados Unidos y la Unión Europea, y que la falta de un régimen claro ha «suprimido el desarrollo y la inversión en stablecoins en el Reino Unido», a pesar del crecimiento de tokens globales vinculados al dólar estadounidense, como USDt (USDT) y USDC (USDC). Aunque el comité apoya gran parte del marco propuesto por el Banco de Inglaterra (BoE) y la Autoridad de Conducta Financiera, advirtió que algunas medidas podrían socavar la viabilidad y competitividad de las stablecoins emitidas en el Reino Unido.
Requisitos y Críticas
El informe respalda los requisitos para que las stablecoins referenciadas a fiat estén respaldadas 1:1 por activos de alta calidad, así como una propuesta de instalación de préstamo de respaldo del BoE para emisores sistémicos. Sin embargo, destaca varios elementos de la consulta del Banco de noviembre de 2025 como potencialmente dañinos. En particular, un requisito que obligaría a los emisores sistémicos a mantener al menos el 40% de sus activos de respaldo en depósitos no remunerados en el banco central ha recibido «considerables críticas» y podría «impactar negativamente en la viabilidad de los emisores de stablecoins y la competitividad internacional del mercado del Reino Unido».
Además, se mencionan los límites de tenencia temporales propuestos para empresas e individuos como medidas que podrían «inhibir innecesariamente el crecimiento de las stablecoins en GBP» y resultar impracticables de implementar.
Cuestiones de Remuneración y Competitividad
El comité también aborda la cuestión políticamente sensible de los rendimientos. El régimen borrador del Banco prohibiría la remuneración para los tenedores de stablecoins sistémicas denominadas en libras, colocando al Reino Unido en una posición similar a la del Reglamento de Mercados en Criptoactivos (MiCA) de la UE, que prohíbe a los emisores de stablecoins pagar intereses a los tenedores. La Ley GENIUS de EE. UU. también prohíbe a los emisores de stablecoins de pago pagar intereses, aunque el debate en EE. UU. continúa sobre si los intercambios y otros intermediarios pueden ofrecer recompensas.
El comité presenta las stablecoins centradas en pagos principalmente como instrumentos para transacciones rápidas y de bajo costo, en lugar de como productos de inversión. Sin embargo, advierte que la combinación de estrictas reglas de reserva y una prohibición de intereses u otra remuneración podría afectar la «viabilidad empresarial» y la competitividad de los tokens emitidos en el Reino Unido, especialmente mientras no esté claro si se permitirán recompensas de estilo tarjeta u otros incentivos no relacionados con intereses.
Conclusiones y Recomendaciones
Las conclusiones siguen meses de recopilación de pruebas en las que el comité presionó a testigos de la industria y académicos sobre si las stablecoins pueden ir más allá de «entradas y salidas al cripto», desafiándolos sobre la estabilidad financiera, la financiación bancaria y los riesgos de protección al consumidor, y explorando opiniones marcadamente divergentes sobre el enfoque de la Ley GENIUS de EE. UU. hacia los emisores no bancarios.
Si bien enfatizan que la expansión de los mercados de stablecoins «no debe crear nuevas oportunidades para que florezca la actividad ilícita», los Lords argumentan que el Reino Unido debería aspirar a fomentar, no solo a vigilar, un sector de stablecoins denominadas en libras. Instan al Tesoro de Su Majestad, al Banco de Inglaterra y a la FCA a ceñirse a los plazos existentes, aclarar cómo funcionará en la práctica la regulación dual de los emisores sistémicos y recalibrar medidas como los límites de tenencia y los requisitos de reserva para que las stablecoins en libras puedan «competir con otras formas de pago en el Reino Unido» en lugar de ser reguladas hasta la irrelevancia.
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