Introducción
Los líderes de DeFi instan a la SEC a convertir su guía temporal sobre «interfaces de usuario no custodiales» en reglas vinculantes que protejan la infraestructura neutral frente a una regulación creciente. Una amplia coalición de desarrolladores e inversores de DeFi está presionando a la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. para que formalice su reciente guía del personal sobre «interfaces de usuario no custodiales» a través de un proceso de elaboración de reglas. Argumentan que solo definiciones claras y duraderas de «corredor» evitarán que la infraestructura neutral sea regulada hasta su desaparición.
Contexto y Reacción
En una carta presentada esta semana, el DeFi Education Fund, Aave Labs, Uniswap Labs, Paradigm, Andreessen Horowitz y otros firmantes respondieron a la declaración del personal de la División de Comercio y Mercados de la SEC del 13 de abril sobre cuándo los front ends de activos criptográficos deben registrarse como corredores. La coalición «apoya firmemente» la conclusión del personal de que una interfaz de usuario no custodial, que simplemente convierte instrucciones iniciadas por el usuario en comandos legibles por blockchain y deja a los usuarios en pleno control de sus activos, no necesita registrarse como corredor-dealer.
Marco Regulatorio Propuesto
Argumentan que tales herramientas funcionan como infraestructura técnica en lugar de intermediarios de transacciones, alineándose con el llamado de la Comisionada Hester Peirce a un «enfoque regulatorio más permanente» que refleje cómo funciona realmente DeFi. La declaración del 13 de abril estableció un marco de no acción de cinco años para los «Proveedores de Interfaces de Usuario Cubiertas», permitiendo que ciertos front ends de DeFi y billeteras auto-custodiales operen sin registro de corredor, siempre que cumplan con 12 condiciones, incluidas estrictas limitaciones sobre discreción, manejo de órdenes y recomendaciones.
Cambios en la Regulación
En un notable cambio respecto a la práctica tradicional, el personal dijo que no objetaría si estos proveedores reciben tarifas basadas en transacciones, siempre que la compensación sea plana, objetiva y agnóstica al producto o lugar, mientras que aún se prohíbe el pago por flujo de órdenes. Sin embargo, la guía es explícitamente temporal y puede ser retirada en 2031 a menos que la Comisión actúe, un plazo que la coalición DeFi considera insuficiente para las empresas que realizan inversiones en infraestructura a largo plazo.
Instancia a la SEC
Su carta insta a la SEC a abrir un proceso de elaboración de reglas de aviso y comentario que codifique una definición moderna de corredor, excluyendo explícitamente a proveedores de software neutrales, validadores, operadores de RPC/API, redes de oráculos e infraestructura en la nube que nunca toman custodia ni ejercen discreción comercial.
«En ausencia de reglas claras y neutrales respecto a la tecnología, futuros empleados o Comisiones podrían reinterpretar la definición de corredor de maneras que enfríen la innovación y empujen la infraestructura central de EE. UU. al extranjero»
, advierten los grupos, repitiendo preocupaciones de que la guía ad hoc puede ser revertida tan rápido como se emite.
Conclusión
El momento de la carta no es accidental. Con el CLARITY Act —el principal proyecto de ley federal sobre la estructura del mercado de criptomonedas— atascado en el Comité Bancario del Senado y enfrentando un duro plazo a finales de mayo establecido por el senador Bernie Moreno, los grupos de la industria ven cada vez más el libro de reglas de la SEC como la única palanca a corto plazo para obtener claridad. Memorias legales de firmas como Sidley, Jones Day y Deloitte ya han enmarcado la declaración del 13 de abril como un «camino» para los proveedores de interfaces DeFi, pero enfatizaron que solo aborda las reglas de corredor-dealer, no el registro de intercambios, las obligaciones de AML o la responsabilidad por fraude.
En su propio «DeFi Debrief» semanal, el DeFi Education Fund calificó el movimiento del personal como «un primer paso significativo», pero enfatizó que «la certeza regulatoria duradera requiere acción a nivel de Comisión», no solo declaraciones del personal. Hasta que el Congreso actúe o la SEC complete un proceso de elaboración de reglas completo, el impulso de la coalición subraya una realidad más amplia: el destino de la infraestructura DeFi de EE. UU. aún depende de cómo se aplique una definición de corredor de 90 años a líneas de código.
