Introducción a la Perspectiva de BlackRock sobre Stablecoins
BlackRock ha afirmado que los stablecoins deben seguir siendo intercambiables con los depósitos bancarios y el dinero del banco central si han de funcionar como activos de liquidación regulados. Durante la sesión informativa del Día 1 de la Convención Europea de Blockchain, Nikhil Sharma, jefe de activos digitales de BlackRock, expuso esta posición en un panel sobre cómo las formas tokenizadas de dinero pueden operar en conjunto.
La Unicidad del Dinero
Sharma destacó que el tema central es la «unicidad del dinero», un principio que establece que diferentes formas de la misma moneda deben ser intercambiables a su valor nominal. Aunque la forma de pago puede cambiar, los usuarios deben comprender la reclamación, el respaldo, las condiciones de acceso y el recurso asociado a ella.
«Cuando piensas en lo que estás usando como efectivo para pagos y liquidaciones, debes considerar cuál es la reclamación, cuál es el respaldo, cuál es la forma y cuál es el acceso»
Sus observaciones abordaron cómo los stablecoins emitidos de forma privada, los depósitos de bancos comerciales y el dinero del banco central podrían coexistir dentro de un mismo sistema financiero. Por ejemplo, un usuario que pague con un stablecoin de un dólar necesitaría que el banco del destinatario reconozca el activo y lo convierta en una obligación de depósito sin generar incertidumbre sobre su valor.
«En términos concretos: podría pagar a través de un stablecoin, y la infraestructura bancaria necesita aceptar eso, transformarlo en una obligación de depósito y proporcionar ese recurso»
Interoperabilidad y Liquidación
Los bancos también requerirían un sistema de liquidación para los pagos que se realicen entre instituciones. Sharma situó a los bancos centrales en esa capa final, donde las obligaciones entre instituciones financieras reguladas pueden liquidarse en dinero del banco central. Además, mencionó que los inversores pueden beneficiarse de tener varias formas de efectivo digital, aunque cada una conlleva su propia exposición económica y estructura de redención.
«Desde la perspectiva del inversor, contar con diferentes formas de efectivo es algo positivo. Sin embargo, desde el punto de vista del recurso, la exposición económica y el riesgo, la unicidad del dinero es un imperativo»
Un depósito de banco comercial representa una obligación del banco, mientras que un stablecoin representa una reclamación estructurada por su emisor y los términos de gobernanza. El dinero del banco central, por su parte, lleva una reclamación directa sobre la autoridad monetaria. Por lo tanto, los usuarios de stablecoins dependen de las reservas del emisor, los arreglos de custodia y la capacidad de procesar redenciones.
Regulación y el Futuro de los Stablecoins
Estados Unidos promulgó la Ley GENIUS en julio de 2025, creando un marco federal para los stablecoins de pago. Según esta ley, solo los emisores autorizados pueden emitir stablecoins de pago en el país, sujetos a requisitos de reserva, divulgación y regulación. Los tokens vinculados al dólar pueden extender el acceso a la moneda fuera del horario bancario convencional y a través de fronteras nacionales.
Como informó anteriormente crypto.news, Isabel Schnabel, miembro de la Junta Ejecutiva del Banco Central Europeo, mencionó que los stablecoins respaldados por el dólar podrían fortalecer la posición internacional del dólar a medida que el sector se acercaba a un valor de mercado de $300 mil millones. Este mismo desarrollo ha suscitado preocupaciones en Europa sobre la dependencia de los productos de pago en dólares.
Conclusiones sobre la Infraestructura Necesaria
Sharma explicó que la infraestructura necesaria para los stablecoins y los depósitos tokenizados comienza con la aceptación bancaria, antes de pasar a la interoperabilidad entre instituciones y la liquidación final.
«¿Cómo sucederá eso? Se trata de las capas de infraestructura que se unen, comenzando con la infraestructura bancaria, en términos de aceptación e interoperabilidad entre depósitos tokenizados y stablecoins»
La etapa final implicaría una capa de liquidación capaz de completar obligaciones sin interrumpir los sistemas bancarios existentes. Los valores tokenizados hacen que la cuestión del efectivo sea más urgente, ya que negociar un activo en una blockchain no garantiza que el lado del pago pueda liquidarse en el mismo horario.
Durante otro panel del Día 1, Lorenzo Valente de ARK Invest situó el mercado de activos digitales en aproximadamente $3 billones, con los stablecoins representando alrededor de $300 mil millones y los activos tokenizados entre $30 mil millones y $40 mil millones. Valente comentó que las criptomonedas habían sido principalmente un mercado minorista durante su primera década, ya que las instituciones carecían de herramientas escalables, privacidad y controles de cumplimiento suficientes.
Sharma, de BlackRock, se centró en cómo las instituciones podrían utilizar diferentes formas de efectivo regulado sin perder un valor de liquidación común. Los bancos aceptarían stablecoins, los convertirían en depósitos y liquidarían sus obligaciones a través de una capa respaldada por la infraestructura del banco central bajo el modelo que describió.
