Introducción a la Iniciativa de Stablecoin en Japón
MUFG Bank, Mizuho Bank y Sumitomo Mitsui Banking Corporation han establecido un consejo conjunto formal para desarrollar y co-emitir un stablecoin cripto respaldado por el yen, con el objetivo de lanzarlo para finales del año fiscal japonés 2026, es decir, en marzo de 2027. Este stablecoin se emitirá bajo un acuerdo fiduciario, donde los tres bancos actuarán como co-fideicomisarios, y un banco fiduciario o una institución similar servirá como fiduciario. Esta iniciativa no es un piloto; tres instituciones de importancia sistémica han comprometido su infraestructura compartida.
La iniciativa opera bajo el Proyecto de Innovación de Pagos de la FSA y sigue a un piloto que se llevará a cabo a finales de 2025, el cual examinará si la co-emisión de stablecoins por múltiples bancos puede realizarse, en palabras de los bancos, «de manera legal y apropiada«. La respuesta, evidentemente, fue afirmativa. Colectivamente, MUFG, Mizuho y SMBC supervisan más de 7 billones de dólares en activos, lo que convierte esta iniciativa en la mayor de stablecoin institucional en Japón y en Asia hasta la fecha.
Ley de Servicios de Pago de Japón: La Arquitectura Regulatoria Detrás de la Emisión Conjunta
La regulación de stablecoins en Japón se consolidó en junio de 2023, cuando se introdujeron enmiendas a la Ley de Servicios de Pago que establecieron un régimen de licencias formal para stablecoins respaldadas por fiat, clasificándolas como instrumentos de pago electrónicos. La ley restringe la emisión nacional a tres categorías de entidades: bancos licenciados, compañías fiduciarias o bancos fiduciarios, y proveedores de servicios de transferencia de fondos registrados. Esta restricción representa el foso estructural que los megabancos están atravesando.
El Proyecto de Innovación de Pagos de la FSA, alojado dentro del Centro de Prueba de Concepto de FinTech operativo desde 2017, proporcionó el canal formal para el piloto a finales de 2025. Las enmiendas actualizadas de la PSA 2026 entraron en plena vigencia el 13 de junio de 2026, endureciendo las obligaciones de la regla de viaje para transacciones transfronterizas y reforzando la postura de aplicación de la FSA. A partir del 1 de junio de 2026, los stablecoins tipo fiduciario extranjeros también podrán operar en Japón como instrumentos de pago electrónicos bajo una Ordenanza revisada de la Oficina del Gabinete, siempre que cumplan con los estándares de licencia de la FSA, gestión de colaterales y auditoría.
Las reglas de reserva son específicas: los emisores de stablecoins fiduciarios pueden invertir hasta el 50% de las reservas en bonos del gobierno japonés a corto plazo. Se espera que el stablecoin en yenes de los megabancos esté completamente reservado, respaldado por efectivo y JGBs mantenidos en fideicomiso, alineándose precisamente con los requisitos de segregación de activos y redención a la par de la FSA.
Campo de Stablecoin Cripto en Yen de Japón: JPYC, JPYSC, EJPY, y Ahora los Megabancos
Los megabancos están ingresando a un mercado de stablecoins en yenes que ha evolucionado rápidamente desde la claridad regulatoria de 2023. JPYC Inc. lanzó el primer stablecoin en yenes legalmente reconocido de Japón, JPYC, en octubre de 2025. La FSA posteriormente lo clasificó bajo el mismo marco de servicios de pago regulados que PayPay y Rakuten Pay en abril de 2026, lo que indica cuán convencional se ha vuelto el producto.
SBI Holdings y Startale Group siguieron en febrero de 2026 con JPYSC, un stablecoin en yenes respaldado por un banco fiduciario emitido por SBI Shinsei Trust Bank y dirigido a casos de uso institucional y transfronterizo. La Fundación Blockchain de Japón anunció EJPY en mayo de 2026, que se emitirá en Japan Open Chain y Ethereum.
En el lado del dólar, importantes instituciones financieras están compitiendo para establecer posiciones en cripto emitidas por bancos; USDC se convirtió en el primer stablecoin respaldado por el dólar aprobado en Japón en marzo de 2025, emitido por SBI, y Ripple y SBI Holdings han anunciado planes para lanzar RLUSD en Japón. Lo que distingue el modelo de co-emisión de los megabancos es el peso regulatorio, no la tecnología. JPYC y JPYSC son productos conformes. Un stablecoin en yenes de marca conjunta de los tres grupos bancarios dominantes de Japón aporta un nivel diferente de credibilidad institucional y un volumen potencial de liquidación significativamente mayor.
