Introducción a los Rendimientos del Tesoro
Los rendimientos del Tesoro son uno de los indicadores más importantes en los mercados financieros globales. Representan el retorno que los inversores exigen por mantener la deuda del gobierno de EE. UU. y afectan todo, desde las tasas hipotecarias y los costos de endeudamiento corporativo hasta las valoraciones de acciones y los precios de criptomonedas. El Tesoro de EE. UU. publica rendimientos a través de diferentes plazos que van desde unos pocos meses hasta 30 años. Su rendimiento a 10 años, ampliamente seguido, se deriva de la curva de rendimiento diaria del Tesoro, utilizando precios de mercado para valores gubernamentales recientemente emitidos.
Impacto de los Rendimientos en los Mercados
El punto clave es simple: cuando los rendimientos del Tesoro se mueven, el retorno que los inversores pueden ganar en deuda gubernamental de bajo riesgo también cambia. Esto obliga a los mercados a reconsiderar el valor de las acciones, Bitcoin y otros activos de riesgo. Un rendimiento del Tesoro es el retorno anualizado implícito por el precio de un valor del gobierno de EE. UU. Los precios de los bonos y los rendimientos generalmente se mueven en direcciones opuestas. Si los inversores compran agresivamente bonos del Tesoro, los precios suben y los rendimientos bajan. Por el contrario, si los inversores venden bonos, los precios caen y los rendimientos suben.
Expectativas y Plazos de Rendimiento
Los diferentes plazos reflejan distintas expectativas. Los rendimientos a corto plazo están fuertemente influenciados por la política de la Reserva Federal, mientras que los rendimientos a más largo plazo también incorporan expectativas de inflación, crecimiento económico, endeudamiento gubernamental y la compensación adicional que los inversores exigen por mantener bonos durante muchos años. Por esta razón, los rendimientos a largo plazo pueden aumentar incluso cuando la Fed recorta tasas, como se explica en nuestra guía sobre los rendimientos del Tesoro durante recortes de tasas.
Rendimientos como Tasa de Referencia
Los rendimientos del Tesoro a menudo se consideran una tasa de referencia «libre de riesgo». Cuando el rendimiento a 10 años sube, los inversores pueden obtener un mayor retorno de los bonos del gobierno sin asumir el riesgo de las acciones. Por lo tanto, las acciones necesitan ofrecer retornos esperados más atractivos para seguir siendo competitivas. Los rendimientos más altos también incrementan la tasa de descuento que los analistas utilizan al valorar las ganancias corporativas futuras. Esto puede afectar especialmente a las empresas de crecimiento y tecnología, ya que una mayor parte de su valor esperado proviene de ganancias que ocurren muchos años en el futuro.
Impacto en el Financiamiento y Criptomonedas
Además, los rendimientos más altos elevan los costos de financiamiento para empresas, hipotecas y otros prestatarios. El aumento de los rendimientos del Tesoro muestra cómo el mismo movimiento puede presionar simultáneamente a las acciones y a las condiciones de endeudamiento.
Bitcoin, al no generar flujo de efectivo, no se ve afectado por los rendimientos del Tesoro a través de modelos de valoración tradicionales de la misma manera que las acciones. Sin embargo, los rendimientos aún influyen en las criptomonedas a través de la liquidez y el apetito por el riesgo. Cuando los rendimientos del Tesoro suben, los inversores pueden obtener mayores ganancias con bonos del gobierno e instrumentos similares al efectivo. Esto puede reducir la demanda de activos volátiles como Bitcoin, Ethereum y altcoins.
Condiciones Financieras y Riesgo
Los rendimientos más altos también pueden fortalecer el dólar y endurecer las condiciones financieras más amplias, lo que históricamente ha creado un entorno más difícil para los activos especulativos. Por el contrario, la caída de los rendimientos puede tener el efecto opuesto, al hacer que los activos seguros sean menos atractivos y alentar a los inversores a asumir más riesgos.
Esto no significa que Bitcoin siempre caerá cuando los rendimientos suban. Un fuerte crecimiento económico puede impulsar los rendimientos al alza mientras apoya a los mercados al mismo tiempo.
Por lo tanto, los rendimientos del Tesoro se entienden mejor como una medida del costo del dinero en todo el sistema financiero.
