Victoire en Arbitrage pour Circle
Circle a obtenu une victoire en arbitrage, soutenue par le tribunal, après que des documents rendus publics dans un tribunal fédéral de Boston ont détaillé les raisons pour lesquelles l’émetteur de stablecoin a suspendu les services de minting et de rachat USDC de Heka Funds. Cette suspension a été motivée par des soupçons de manipulation de marché impliquant Tether.
Détails de l’Arbitrage
Les dépôts judiciaires soumis par Circle mardi, dans le cadre de sa demande de confirmation d’une décision d’arbitrage de février, ont révélé que la société avait conclu que le fonds d’arbitrage basé à Malte n’avait pas divulgué le rôle de Tether en tant qu’investisseur principal et soupçonnait raisonnablement une activité de trading susceptible de manipuler le marché de l’USDC.
Le juge à la retraite Robert L. Dondero, qui a agi en tant qu’arbitre, a statué en faveur de Circle sur d’autres réclamations contractuelles, concluant que la société avait agi dans le cadre des droits accordés par ses accords avec Heka.
Au cœur de l’affaire se trouvait Heka Funds, géré par Abraxas Capital Management basé à Londres, qui avait ouvert un compte Circle en janvier 2022 pour son Elysium Global Arbitrage Fund. Selon le dossier d’arbitrage, Heka n’a divulgué que l’investisseur Simon Grima lors de l’intégration, alors que Tether était devenu le principal fournisseur de capital du fonds.
Omissions et Révélations
Le témoignage du fondateur de Heka, Fabio Frontini, a révélé que l’investissement de Tether avait atteint environ 800 millions de dollars au moment de l’arbitrage, représentant environ 75 % des actifs d’Elysium. Dondero a conclu que cette omission était intentionnelle et a noté que la divulgation manquante semblait conçue pour dissimuler l’implication de Tether dans le fonds.
Le directeur commercial de Circle, Kash Razzaghi, a témoigné que la société n’aurait pas approuvé le compte si elle avait été informée du rôle de Tether au début de la relation.
Contexte du Différend
Le différend commercial a émergé après l’effondrement de Silicon Valley Bank en mars 2023, qui a temporairement fait chuter l’USDC en dessous de son ancrage dollar. Selon les dépôts, Heka a acheté de l’USDC à prix réduit sur les marchés secondaires et a échangé les jetons avec Circle à leur valeur nominale, après que de nombreuses autres entreprises d’arbitrage avaient cessé leurs activités une fois que l’écart s’était rétréci.
Les communications internes de Circle présentées lors de l’arbitrage ont montré que les dirigeants n’étaient pas d’accord sur le fait que ces transactions représentaient un arbitrage légitime. Razzaghi a décrit l’activité comme « un arbitrage fabriqué et non pas un arbitrage dicté par le marché », l’attribuant à Tether renonçant à ses frais normaux.
Décisions et Conséquences
Circle a permis à Heka de racheter plus de 587 millions de dollars en USDC sur une période de deux semaines, tout en testant si l’opportunité de trading dépendait de l’activité de Heka. Les dossiers judiciaires ont indiqué que Norton a ensuite changé de position après avoir demandé à Heka de suspendre ses transactions.
Les documents judiciaires ont montré que Circle avait réduit les limites de minting et de rachat de Heka à zéro en novembre 2023, avant de suspendre le compte le 1er décembre, en vertu de la section 9(c) de l’accord de services principal des parties, après que Frontini a menacé d’actions légales et réglementaires.
Conclusion de l’Arbitrage
Bien que Circle ait demandé environ 5,15 millions de dollars en frais juridiques et coûts, Dondero n’a accordé que 166 643,25 dollars liés au travail d’expert. Un porte-parole de Heka a déclaré au Financial Times que le fonds n’avait jamais participé à une manipulation de marché et n’avait jamais été l’objet d’une enquête réglementaire impliquant une telle conduite.
Cette divulgation intervient alors que Circle continue d’élargir son activité institutionnelle à l’échelle mondiale, ayant récemment reçu l’approbation finale du Bureau du contrôleur de la monnaie des États-Unis pour établir Circle National Trust.
