Les Réserves des Banques Centrales et les Stablecoins
« Les réserves des banques centrales demeurent supérieures aux stablecoins en tant qu’actif de règlement ultime », a déclaré Isabel Schnabel, membre du conseil exécutif de la Banque centrale européenne, lors du Symposium sur la politique économique de Jackson Hole. Elle n’a pas mâché ses mots, affirmant sans équivoque que les stablecoins manquent de « la capacité indépendante d’élargir rapidement la liquidité pendant les périodes de stress financier », un vide qu’une banque centrale seule peut combler.
La Tokenisation comme Solution
Sa solution semble s’ancrer dans la tokenisation, ajoutant que cette technologie peut rendre les transactions financières plus rapides, plus sûres et plus programmables, mais seulement si l’actif le plus sûr du système (à savoir l’argent de la banque centrale) évolue réellement sur les mêmes rails que tout le reste étant tokenisé.
Le Projet Pontes
C’est une admission notable de l’intérieur du système euro, car pendant des années, les responsables de la Banque centrale européenne ont considéré la technologie de registre distribué (DLT) comme quelque chose à réglementer autour des stablecoins et des marchés de la crypto, plutôt que comme une infrastructure à adopter directement. Le volet à court terme de ce schéma est le Projet Pontes, que la BCE prévoit de lancer en septembre.
Pontes synchronisera initialement les services TARGET existants de la BCE (l’infrastructure de paiement que les banques de la zone euro utilisent déjà pour régler les transactions en euros) avec des plateformes DLT gérées par des participants du marché. Au fil du temps, a déclaré Schnabel, Pontes est conçu pour soutenir la finalité du règlement directement sur une plateforme DLT opérée par le système euro, avec des fonctionnalités de contrat intelligent et, finalement, une opération 24/7.
Le Projet Appia
News.bitcoin.com a rapporté en mars que la Banque centrale européenne avait déjà esquissé une feuille de route extensive, le membre du conseil exécutif de Pontes, Piero Cipollone, présentant l’objectif comme la construction « d’un marché financier numérique unique pour se tenir aux côtés » de l’euro lui-même. Là où Pontes est le pont, le Projet Appia est la destination.
Appia a pour mission de cartographier l’architecture à long terme, les normes techniques et le cadre juridique dont un véritable marché européen d’actifs tokenisés aurait besoin, avec un plan complet attendu d’ici 2028. Cette période de deux ans reflète à quel point les questions sous-jacentes restent encore non résolues.
Interopérabilité et Impact sur le Marché
Cela dit, des essais testant l’interopérabilité entre les plateformes DLT et les rails de règlement existants ont traité environ 1,6 milliard d’euros à travers 64 participants dans neuf juridictions, et les émetteurs européens ont placé près de 4 milliards d’euros dans des instruments basés sur la DLT depuis 2021. Depuis mars 2026, la BCE a également accepté des actifs basés sur la DLT comme garantie éligible pour ses propres opérations de crédit.
Rien de tout cela ne fixe directement le prix du bitcoin, mais cela se déroule dans un marché où les institutions utilisent déjà des rails blockchain pour déplacer des trillions de valeur tokenisée, et où chaque signal qu’une banque centrale du G7 est prête à régler son propre argent sur la blockchain ajoute de la légitimité à l’infrastructure sur laquelle les marchés de la crypto fonctionnent depuis plus d’une décennie.
Si la BCE (une institution conçue pour être conservatrice en matière de plomberie monétaire) s’efforce d’éviter d’être « désintermédiée » par la tokenisation privée, cela rappelle que le débat que les traders de crypto suivent à travers le prix du bitcoin et les volumes de stablecoins est le même qui se déroule maintenant dans les salles de conseil des banques centrales.
