Demande d’approbation de la SEC par Ondo
Ondo souhaite que la SEC approuve un modèle dans lequel les tokens sur Ethereum reflètent les droits existants sur les titres détenus par des courtiers américains. Ondo Finance a demandé à la Commission des valeurs mobilières des États-Unis de confirmer que son personnel ne recommandera pas de mesures d’exécution si elle enregistre certains intérêts en titres sous forme de tokens sur Ethereum dans le cadre de son produit Ondo Global Markets (OGM).
Modèle d’enregistrement et de transfert
Dans un article de blog expliquant sa demande de non-action, la société indique qu’elle recherche des éclaircissements sur « un modèle spécifique d’enregistrement et de transfert des droits sur les titres utilisant des blockchains publiques », présentant ce changement comme une mise à niveau opérationnelle plutôt que comme une nouvelle classe d’actifs.
L’OGM propose déjà des notes et des titres tokenisés soutenus 1:1 par des actions américaines, des ETF et des bons du Trésor détenus chez des courtiers américains agréés. Les tokens fonctionnent comme des enveloppes on-chain autour des droits traditionnels. La plateforme s’est étendue à Ethereum, Solana et BNB Chain, avec plus de 200 actions et ETF américains tokenisés disponibles sur Solana à eux seuls. La valeur totale verrouillée dans les produits tokenisés d’Ondo dépasse 500 millions de dollars, avec environ 9 milliards de dollars de volume de trading cumulatif, selon la mise à jour de février de la société sur X.
Implications du modèle proposé
Dans sa dernière soumission, Ondo indique à la SEC qu’avec le modèle proposé, « les investisseurs continueraient à détenir des droits sur les titres par l’intermédiaire d’intermédiaires réglementés », tandis que les tokens blockchain seraient utilisés pour « le suivi des garanties, les rachats et la réconciliation », transformant ainsi Ethereum en un rail d’enregistrement et de règlement qui coexiste avec le système de la Depository Trust Company et des courtiers.
« La tokenisation ne crée pas elle-même de nouvelles obligations de conformité », soutient la société, insistant sur le fait que ce qui importe, c’est le respect des règles existantes sur l’enregistrement, la garde, l’agence de transfert et les divulgations, et non la technologie de base de données sous-jacente.
Contexte réglementaire et perspectives
La demande de non-action fait suite à un changement significatif dans la posture réglementaire d’Ondo. En décembre 2025, la SEC a discrètement clos une enquête confidentielle sur les bons du Trésor tokenisés d’Ondo et son token ONDO « sans aucune accusation », une décision que Yahoo Finance a décrite comme « un moment charnière pour la conformité des titres tokenisés » et qu’Ondo lui-même a qualifiée de validation de facto de son approche de la loi sur les valeurs mobilières américaines.
Une soumission distincte de « feuille de route pour les titres tokenisés » à la Crypto Task Force de la SEC fin 2025 a exhorté l’agence à « reconnaître formellement et à permettre l’utilisation de blockchains publiques et sans autorisation sur les marchés des titres tokenisés » et à fournir un allégement ciblé pour les modèles où les tokens représentent des droits sur des titres détenus dans le DTC ou auprès de courtiers américains.
Conséquences potentielles
La nouvelle demande de non-action constitue un test pratique de cette feuille de route : si le personnel de la SEC dit oui, ce sera le signal le plus clair à ce jour que les régulateurs américains sont prêts à tolérer — et même à bénir — le règlement sur des chaînes sans autorisation pour des actifs du monde réel tokenisés, tant que la pile des droits traditionnels reste intacte.
Pour Ondo, qui a positionné l’OGM comme « la plus grande plateforme de stocks et d’ETF tokenisés au monde par TVL », les enjeux sont clairs : une réponse favorable pourrait ouvrir la voie à une distribution de titres entièrement enregistrée et on-chain aux États-Unis sur Ethereum et d’autres réseaux publics, plutôt que de forcer la tokenisation dans des silos privés et autorisés.
