Proposition de MSCI concernant Strategy et Metaplanet
MSCI envisage une nouvelle méthodologie qui pourrait entraîner le retrait de Strategy et Metaplanet de ses indices mondiaux investissables dès la révision de novembre 2026. Une simulation utilisant les données de mai a identifié ces deux entreprises, ainsi que l’investisseur britannique en uranium Yellow Cake, comme les trois constituants existants susceptibles d’être supprimés selon les règles proposées.
Il est important de noter que cette proposition est encore en phase de consultation et ne constitue pas une décision finale concernant l’indice.
L’annonce de MSCI précise que les retours sont ouverts jusqu’au 30 septembre, avec des résultats attendus d’ici le 16 octobre. Tout changement de méthodologie serait alors prévu pour la révision de novembre. MSCI avertit explicitement que la consultation « peut ou non » aboutir aux changements proposés.
Révision actuelle et méthodologie
La révision actuelle est plus large que la tentative antérieure de MSCI d’exclure les entreprises détenant des trésoreries en actifs numériques, principalement en raison de leurs avoirs en crypto-monnaies. En janvier, le fournisseur d’indices avait abandonné cette proposition pour la révision de février, après que des investisseurs ont soulevé des questions sur la capacité d’un simple seuil d’actifs à distinguer une entreprise opérationnelle d’un véhicule d’investissement.
Comme précédemment rapporté, MSCI a retardé ses exclusions antérieures de trésorerie crypto et a opté pour une révision plus large. Strategy s’était opposé à un seuil de 50 % d’actifs numériques, le qualifiant d' »arbitraire » et arguant que les entreprises détenant de grandes concentrations d’autres actifs n’étaient pas soumises à la même règle. La nouvelle méthodologie répond à cette critique en appliquant des tests financiers à travers les industries, plutôt qu’en ciblant spécifiquement Bitcoin ou d’autres cryptomonnaies.
Tests et critères de sélection
MSCI propose un test en deux étapes. Une entreprise passe automatiquement si les actifs opérationnels dépassent 50 % des actifs totaux. Les entreprises tombant en dessous de ce niveau passent à un second test basé sur l’intensité des actifs opérationnels, les dépenses, le flux de trésorerie opérationnel, les changements de valeur juste non opérationnels et la dépendance au financement pour l’accumulation d’actifs.
Un émetteur serait considéré comme une entreprise non opérationnelle s’il déclenche au moins quatre de ces cinq indicateurs. Pour les constituants existants, MSCI propose des seuils moins restrictifs et exige un échec lors de deux révisions annuelles consécutives avant la suppression. Les nouveaux candidats n’auraient besoin d’échouer qu’à la dernière révision pour devenir inéligibles à l’ajout.
Impact potentiel sur le marché
En utilisant les données de mai 2026, la simulation de MSCI retirerait Strategy, avec une capitalisation boursière ajustée en flottement libre de 23,93 milliards de dollars; Yellow Cake, à 1,81 milliard de dollars; et Metaplanet, à 654 millions de dollars. SharpLink, Center Laboratories et Lydia Holding entreraient plutôt dans une liste de surveillance publique, car la simulation n’a trouvé qu’une seule période de qualification d’échec.
La suppression aurait de l’importance, car les fonds conçus pour suivre les indices MSCI affectés devraient ajuster leurs portefeuilles lorsque la composition de l’indice change. Cependant, MSCI n’a pas publié d’estimation de la vente possible liée à la nouvelle proposition, donc les affirmations actuelles d’un chiffre de sortie forcée spécifique doivent être traitées avec prudence.
Lors du précédent débat sur la trésorerie crypto, JPMorgan avait estimé que Strategy pourrait faire face à environ 2,8 milliards de dollars de ventes passives si MSCI le retirait.
Conclusion et prochaines étapes
Le bilan de Strategy reste fortement centré sur Bitcoin. Son dernier dépôt auprès de la SEC a montré 840 447 BTC au 9 août, après avoir vendu 1 690 BTC pour 108,6 millions de dollars et utilisé le produit pour racheter des actions privilégiées STRC. La société a également levé environ 653,1 millions de dollars grâce à des ventes d’actions MSTR au cours de la semaine, dont la plupart ont été placées dans sa réserve en dollars américains.
MSCI s’attend à annoncer sa décision d’ici le 16 octobre. Si la méthodologie est adoptée, les suppressions qualifiées pourraient être intégrées dans la révision de novembre 2026. La simulation de mai ne doit également pas être considérée comme une liste de constituants garantie pour novembre. Les dépôts des entreprises et les structures financières peuvent changer, et la proposition de MSCI intègre des données financières annuelles et des tests de persistance.
