Analisi di Bernstein su IREN
Gli analisti di Bernstein hanno abbassato il loro obiettivo di prezzo su IREN da 125 a 100 dollari per azione, confermando nel contempo il titolo come la loro scelta principale tra i miner di Bitcoin orientati all’AI. Questa decisione è stata motivata dalla rapida trasformazione dell’azienda in un fornitore di cloud AI superscale e dall’aspettativa che interromperà completamente le operazioni di mining di criptovalute nei prossimi anni.
La società di investimento ha sottolineato che la riduzione dell’obiettivo di prezzo è influenzata da due fattori non correlati alle prospettive aziendali di IREN: la diminuzione del mining di Bitcoin e l’aumento delle azioni in circolazione a seguito di recenti emissioni di capitale, e non da un deterioramento delle ambizioni dell’azienda nel settore dell’AI.
Accordo Strategico con Microsoft
Al centro del caso rialzista c’è un importante accordo con Microsoft. IREN ha già contratto 77.000 delle sue 150.000 GPU con il gigante del software nell’ambito di un contratto di cinque anni, che prevede circa 1,94 miliardi di dollari di entrate annualizzate. La capacità GPU rimanente è in fase di commercializzazione per clienti di cloud on-demand, con contratti già firmati per 400 milioni di dollari a febbraio.
Per finanziare l’espansione, IREN ha stipulato un accordo di acquisto da 5,8 miliardi di dollari con Dell per i processori Nvidia GB300 e ha ottenuto 3,6 miliardi di dollari di finanziamenti garantiti da GPU a un tasso di interesse inferiore al 6%. Combinato con i pagamenti anticipati di Microsoft, questo accordo copre circa il 95% del capitale necessario per il contratto con Microsoft, secondo gli analisti.
Previsioni di Crescita
Bernstein prevede che le entrate del cloud AI di IREN raggiungeranno 2,6 miliardi di dollari nel 2027 e saliranno a 6 miliardi di dollari entro il 2030, quando l’azienda prevede di operare una flotta di 275.000 GPU, rispetto alle 150.000 attuali. I margini EBITDA rettificati sono previsti stabilizzarsi vicino all’82% su scala, implicando quasi 5 miliardi di dollari di utili prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento entro la fine del decennio.
Le 4,5 gigawatt di potenza detenute dall’azienda, che coprono siti in Texas, Columbia Britannica e Oklahoma, supportano la storia di crescita a lungo termine. Bernstein ha valutato i 3,6 gigawatt di capacità non sviluppata di IREN a Sweetwater e Oklahoma a 3 milioni di dollari per megawatt, contribuendo a circa 10,8 miliardi di dollari alla valutazione a somma delle parti della società.
Il mining di Bitcoin, un tempo il cuore del business di IREN, è ora assegnato a un valore zero nel modello aggiornato. Gli analisti si aspettano che l’azienda continui a sostituire l’hardware di mining con rack GPU, riutilizzando l’infrastruttura esistente per i carichi di lavoro del cloud. Bernstein prevede che le entrate da mining dell’azienda crolleranno nei prossimi anni, fino a raggiungere zero nell’anno fiscale 2030.
Contesto di Mercato
Negli ultimi mesi, molte altre importanti aziende di mining di Bitcoin hanno abbracciato con decisione l’opportunità dell’AI, con alcune che hanno persino abbandonato completamente il mining di criptovalute in mezzo al boom dell’AI. Le azioni di IREN sono recentemente scambiate a 43,78 dollari, in calo di oltre il 9% nella giornata, in un contesto di più ampio crollo delle azioni legate all’AI, a seguito di un rapporto di sotto-performanza di OpenAI.
Nel mese scorso, le azioni di IREN sono aumentate di quasi il 25%. Al prezzo attuale, l’obiettivo di prezzo di Bernstein rappresenta circa il 128% di potenziale rialzo per gli investitori.
