Richiesta di modifica al Digital Asset Market Structure Bill
Coinbase, Kraken e Gemini stanno esortando i senatori statunitensi a eliminare una clausola dal Digital Asset Market Structure Bill che vieterebbe alle borse di quotare token considerati “facilmente suscettibili a manipolazione”. Queste aziende avvertono che tale divieto comprometterebbe le quotazioni conformi per le monete a bassa capitalizzazione.
Preoccupazioni degli exchange
Secondo Politico e successivi reportage riassunti da CrowdfundInsider, i tre exchange centralizzati statunitensi hanno presentato modifiche al personale del Comitato Agricoltura del Senato, chiedendo di rimuovere il linguaggio che consentirebbe solo ai beni digitali “non facilmente suscettibili a manipolazione” di essere quotati su “borse di beni digitali” registrate. Questo standard rispecchia un test della Commodity Futures Trading Commission (CFTC) per i mercati dei futures, dove i contratti possono essere negati o rimossi se il sottostante è troppo facile da manipolare.
Il problema dell’uovo e della gallina
Tuttavia, nel contesto dei token spot, il Direttore delle Politiche Federali di Coinbase, Robin Cook, ha definito questa situazione un “problema dell’uovo e della gallina”: come può un token diventare liquido e meno vulnerabile alla manipolazione senza essere prima quotato su una piattaforma importante?
Implicazioni della clausola
Nelle loro modifiche, gli exchange hanno avvertito che l’inserimento di un test di manipolazione in stile futures nel regime dei token spot “escluderebbe di fatto i token piccoli e a bassa liquidità dai mercati regolamentati” e darebbe ai futuri presidenti della CFTC uno strumento per soffocare l’innovazione. Sostengono che, sebbene l’obiettivo di prevenire la manipolazione sia condiviso, applicare una barriera binaria “non facilmente suscettibile” nella fase di quotazione ignora come funzionano effettivamente liquidità e sorveglianza nei mercati spot delle criptovalute.
Proposta di un quadro su misura
Invece, le aziende stanno spingendo per un “quadro su misura” basato su obblighi di sorveglianza di mercato robusti, divulgazione e monitoraggio continuo del rischio, piuttosto che un veto ex ante focalizzato sulla manipolabilità teorica. Come riportato da crypto.news, Coinbase, Kraken e Gemini hanno detto ai legislatori che la clausola potrebbe creare un regime di whitelist de facto in cui solo un pugno di grandi token come Bitcoin ed Ethereum supererebbero il test, mentre migliaia di progetti più piccoli sarebbero costretti su piattaforme offshore non regolamentate.
“Milioni di americani stanno partecipando ai mercati degli asset digitali senza le protezioni normative federali che meritano”
hanno affermato le aziende in un messaggio congiunto, insistendo che il loro obiettivo è “espandere la supervisione, non limitarla” — ma in un modo che “non comporti un costo per l’accesso al mercato”.
Contesto legislativo
Questo argomento si inserisce in una spinta più ampia dell’industria per regole complete sulla struttura del mercato statunitense, con oltre 120 aziende che hanno firmato una lettera recente esortando il Comitato Bancario del Senato a procedere con il CLARITY Act. Il linguaggio contestato si trova all’interno di un ampio pacchetto di struttura del mercato degli asset digitali che, per la prima volta, porterebbe i “beni digitali” spot — essenzialmente token non di sicurezza simili a Bitcoin ed Ether — sotto la supervisione diretta della CFTC tramite una nuova classe di borse di beni digitali registrate.
Conclusioni e preoccupazioni future
Secondo un progetto di legge rilasciato dai negoziatori della Camera e del Senato, tali borse sarebbero “autorizzate a quotare solo quei beni digitali che non sono suscettibili a manipolazione” e per i quali hanno effettuato la dovuta diligenza sulla struttura di mercato e sulle reti sottostanti. I sostenitori dell’industria affermano che se il linguaggio “non facilmente suscettibile a manipolazione” sopravvive, potrebbe incentivare gli sviluppatori a lanciare token all’estero o a fare affidamento su exchange decentralizzati che rientrano al di fuori del perimetro di registrazione del disegno di legge, minando l’obiettivo di portare l’attività a terra.
D’altra parte, alcuni esperti di abuso di mercato e gruppi di consumatori hanno elogiato la clausola come uno dei pochi freni severi sulla quotazione di asset rischiosi e poco scambiati, che sono stati frequenti obiettivi di wash trading e schemi pump-and-dump. Con il tempo che scorre nel Congresso attuale, la blitz di lobbying degli exchange sottolinea quanto possa dipendere il futuro del mercato dei token a bassa capitalizzazione da poche righe di linguaggio legislativo — e quanto entrambi i lati siano pronti a combattere su cosa dovrebbe significare “manipolazione” nella legge sulle criptovalute statunitensi.
