Proposta della Federal Reserve sugli Stablecoin
La Federal Reserve ha proposto un insieme di regole per gli stablecoin di pagamento emessi dalle banche, sorprendentemente dettagliate. In sostanza, ogni $1 di token deve essere supportato da almeno $1 di riserve ammissibili, i clienti devono poter riscattare i loro token entro due giorni lavorativi e un emittente che non rispetta i requisiti di capitale potrebbe essere costretto a liquidare le proprie riserve e riscattare ogni moneta. Una proposta separata offre alle banche un percorso attraverso la Fed per l’emissione di stablecoin.
Regole per gli Emittenti di Stablecoin
Gli stablecoin hanno trascorso anni a prendere in prestito il linguaggio del denaro. Ora, la Federal Reserve sta proponendo regole che farebbero comportare alcuni emittenti in modo molto più simile a istituzioni finanziarie strettamente regolamentate. Sotto le proposte rilasciate giovedì per implementare il GENIUS Act, gli emittenti supervisionati dalla Fed dovrebbero mantenere almeno $1 di attivi di riserva ammissibili per ogni $1 di stablecoin di pagamento in circolazione.
Gli emittenti dovrebbero onorare i riscatti entro due giorni lavorativi e mantenere un capitale standardizzato per coprire rischi operativi e di credito specifici.
Liquidazione e Riscatti
La sorpresa? Se un emittente rimane carente di capitale per un periodo prolungato, le regole proposte prevedono la liquidazione di tutti gli attivi di riserva e il riscatto degli stablecoin in circolazione. Questo è quanto di più letterale si possa intendere per “completamente supportato”. Le meccaniche sono deliberatamente complesse. Le riserve potrebbero includere:
- dollari statunitensi
- saldi della Federal Reserve Bank
- determinati depositi bancari
- titoli del Tesoro con 93 giorni o meno rimanenti alla scadenza
- accordi di riacquisto qualificati
- fondi di investimento idonei
Versioni tokenizzate di alcuni attivi consentiti potrebbero anche rientrare in questa categoria. Queste riserve dovrebbero rimanere separate dagli altri attivi dell’emittente. Se il supporto scende sotto uno a uno, l’emittente deve informare la Fed.
Politiche di Riscatto e Requisiti di Capitale
Le politiche di riscatto, nel frattempo, dovrebbero generalmente garantire il pagamento entro due giorni lavorativi. Accanto al supporto, un prodotto costruito attorno al regolamento digitale istantaneo avrebbe comunque una finestra di riscatto regolamentare di due giorni lavorativi. La Fed propone anche oneri di capitale che vanno dal 2% sui primi $20 miliardi di stablecoin in circolazione all’1% su importi superiori a $50 miliardi, insieme ad altri requisiti di capitale.
Se un emittente rimane al di sotto del proprio requisito minimo di capitale alla fine del trimestre successivo, dovrà liquidare le proprie riserve e riscattare le proprie monete.
Approvazione delle Banche Statali
Una proposta complementare delinea come le banche statali assicurate potrebbero cercare l’approvazione della Fed per le filiali che emettono stablecoin di pagamento. I richiedenti dovrebbero presentare un piano aziendale, informazioni finanziarie, politiche, documentazione di capitale e altri materiali. Le proiezioni finanziarie coprirebbero i primi tre anni di operazioni.
Ecco dove diventa interessante: una volta che una domanda è considerata sostanzialmente completa, il GENIUS Act dà alla Fed 120 giorni per decidere. Se non lo fa, la domanda è considerata approvata. La Fed ha anche 30 giorni dopo aver ricevuto una domanda per comunicare al richiedente se considera la presentazione sostanzialmente completa.
Commenti del Governatore della Fed
“Gli stablecoin saranno stabili solo se possono essere riscattati in modo affidabile e tempestivo a valore nominale in una gamma di condizioni,” ha affermato il Governatore della Fed, Michael Barr, puntando specificamente allo stress di mercato e ai problemi presso singoli emittenti.
Ha anche accolto le limitazioni delle riserve e i requisiti di capitale standardizzati, ma desidera un feedback pubblico su se il quadro gestisca adeguatamente i rischi di tasso d’interesse e di valuta estera. Barr ha osservato che i “diritti di riscatto universali” devono essere chiari nella regola finale.
Una disposizione lo ha reso meno a suo agio: richiedere che una carenza in materia di antiriciclaggio sia “significativa o sistemica” prima che la Fed intraprenda azioni di supervisione o enforcement. La proposta contiene quella soglia. I commenti pubblici rimangono aperti per 60 giorni dopo la pubblicazione nel Federal Register.
La parte strana è dove stanno finendo gli stablecoin: la tecnologia progettata per muovere dollari alla velocità di internet sta raccogliendo un insieme di regole piene di scadenze del Tesoro, test di capitale trimestrali e orologi regolatori misurati in mesi.
