Law and Ledger
Law and Ledger — это новостной сегмент, сосредоточенный на юридических новостях в области криптовалют, предоставляемый юридической фирмой Kelman Law, специализирующейся на коммерции цифровых активов.
Запуск Tether USA₮
Запуск Tether USA₮, часто обозначаемого как USAT, представляет собой ранний пример того, как глобальная компания-стейблкоин может подойти к рынку США в рамках Закона GENIUS. Вместо того чтобы использовать своего установленного эмитента USDT для запуска нового токена, Tether сотрудничала с федеральным банком США для выпуска отдельного продукта для американского рынка.
Эта структура иллюстрирует важный урок для любого бизнеса, входящего в сектор стейблкоинов: компания, предоставляющая бренд, технологии, сеть распределения или исполнительное руководство, может не быть юридическим эмитентом токена. Регуляторная ответственность зависит от фактического распределения функций эмиссии, выкупа, резервирования, соблюдения норм и управления.
Роберт «Бо» Хайнс
Роберт «Бо» Хайнс занимал должность исполнительного директора совета по политике цифровых активов при Белом доме и участвовал в разработке политики криптовалют, включая Закон GENIUS. После ухода из Белого дома в августе 2025 года он присоединился к Tether в качестве стратегического советника по цифровым активам и стратегии в США.
Tether впоследствии объявила, что Хайнс станет генеральным директором Tether USA₮, и он занимал эту должность, когда продукт был запущен в январе 2026 года. Недавние публикации о USA₮ продолжают указывать на него как на генерального директора. Его назначение отражало больше, чем кадровое решение. Tether описала роль Хайнса как помощь в реализации выхода на рынок США и установлении связей с законодателями и участниками отрасли.
Для компаний, рассматривающих аналогичное расширение, опытное руководство в США может быть ценным, но это не заменяет лицензии, регуляторные одобрения или юридически обоснованную операционную структуру.
Различия между USAT и USDT
Хотя USAT и USDT разделяют бренд Tether, их не следует рассматривать как один и тот же токен с различным маркетингом. USDT — это установленный глобальный стейблкоин, выпущенный Tether International, S.A. de C.V.. USAT — это отдельный токен, ориентированный на США, единственным эмитентом которого является Anchorage Digital Bank, N.A., согласно управляющим раскрытиям Anchorage.
Эти раскрытия прямо указывают на то, что Tether не является эмитентом USAT, не имеет обязательств по его выкупу или гарантии и лицензирует интеллектуальную собственность, связанную с продуктом. Они также описывают USAT как отдельный и отличающийся от USDT.
Рынок и ликвидность
Условия Anchorage не обещают каждому, кто держит USAT, прямые отношения по выкупу с банком. Клиент, который приобрел USAT на бирже, может быть вынужден продать его через эту биржу, а не представить его Anchorage для выкупа по одному доллару. Таким образом, цена на вторичном рынке и ликвидность остаются актуальными, даже когда эмитент поддерживает резервы, предназначенные для поддержки номинальной стоимости.
Anchorage публикует ежемесячные аттестации резервов. В своем отчете за 31 августа 2026 года сообщалось, что в обращении находилось примерно 175,7 миллиона выкупаемых токенов USAT против примерно 176,4 миллиона долларов в резервных активах. То же раскрытие предупреждает, что USAT не является законным платежным средством, не одобрено и не гарантировано правительством США и не получает страхования FDIC или SIPC.
Регулирование и лицензирование
Tether продвигала USAT как федерально регулируемый и разработанный в соответствии с Законом GENIUS. В этом описании есть фактическая основа: Anchorage является федеральным национальным трастовым банком, контролируемым Управлением контролера валюты. Однако его федеральная лицензия предшествует как USAT, так и Закону GENIUS.
Закон GENIUS вступил в силу 18 июля 2025 года, но его основная структура эмитента не вступит в силу до 18 января 2027 года. OCC выпустила свое основное окончательное правило реализации 21 октября 2026 года. Это правило касается заявок, резервов, выкупа, капитала, управления рисками, надзора, хранения и связанных требований для эмитентов в юрисдикции OCC.
На 27 октября OCC не открыла процесс подачи заявок по Закону GENIUS. Агентство заявило, что сделает это после получения необходимого одобрения на сбор информации и объявит об открытии отдельно.
Заключение
Практический урок выходит за рамки этого конкретного спора. Бизнесы, занимающиеся стейблкоинами, нанимающие бывших чиновников, должны документировать отводы, продолжающиеся финансовые интересы, коммуникации с бывшими агентствами и соблюдение применимых ограничений после работы в правительстве.
Компании, планирующие запуск стейблкоина в США, должны ответить на несколько вопросов перед тем, как объявить, что продукт регулируется. Структура USAT делает этот принцип конкретным. Такого одобрения публично не установлено. В настоящее время USAT выпускается национальным трастовым банком, лицензированным OCC, и была разработана в соответствии с рамками Закона GENIUS.
Свяжитесь с Kelman PLLC, чтобы обсудить, как Закон GENIUS и связанные с ним регуляторные требования могут повлиять на предлагаемую структуру. Реклама адвоката. Эта статья предоставляет общую информацию, а не юридическую консультацию. Связь с фирмой не устанавливает адвокатско-клиентские отношения.
