Coinbase запускает кредиты с фиксированной ставкой под залог биткойнов
Coinbase только что предложила держателям биткойнов то, что заемщики обычно ожидают от банка. Теперь клиенты могут занимать USDC под залог своих биткойнов, фиксируя процентную ставку и дату погашения до получения средств. Кредиты с фиксированной ставкой были запущены во вторник через Morpho Midnight на платформе Base, предоставляя пользователям из США, за исключением Нью-Йорка, возможность использовать свои биткойны без необходимости их продажи или беспокойства о том, какой будет ставка заимствования в следующем месяце.
Изменения в кредитной системе Coinbase
Ранее Coinbase предлагала кредиты под залог биткойнов, но с одним нюансом: процентная ставка колебалась в зависимости от рыночной ситуации, и не было фиксированной даты погашения. Заемщики могли погашать кредит в любое время, пока их позиции оставались стабильными. Новый продукт Morpho Midnight изменяет эту схему, устанавливая как процентную ставку, так и срок погашения до начала кредита. Соучредитель Morpho, Мерлин Эгали́те, назвал это первым продуктом Coinbase с фиксированной ставкой, позволяющим клиентам занимать USDC под залог BTC с определенным сроком погашения.
«Большие новости сегодня: Coinbase запустила свой первый продукт с фиксированной ставкой, и он работает на Morpho Midnight,»
— написал Эгали́те в X.
Как работает Morpho Midnight
Предложение довольно простое: сохраняйте свои биткойны, занимайте доллары в цифровой форме под них и заранее знайте стоимость заимствования. За кулисами Coinbase делает гораздо больше, чем просто помещает биткойны в цифровой сейф, согласно раскрытиям компании. Биткойны, хранящиеся на Coinbase, оборачиваются в cbBTC, токенизированное представление актива компании, прежде чем перейти в смарт-контракт Morpho на Base. Этот cbBTC становится залогом, а заемщик получает USDC на своем счету Coinbase. Coinbase по сути является витриной, в то время как Morpho предоставляет кредитную инфраструктуру. Coinbase не ведет книгу займов самостоятельно.
Эта схема напоминает существующие кредиты Coinbase, работающие на Morpho Blue, но Midnight изменяет один критически важный элемент: Blue использует плавающие ставки и открытые сроки погашения, тогда как Midnight предлагает фиксированные ставки и фиксированные сроки. Morpho разработала Midnight вместе с Blue, а не как его замену.
Кредитный рынок и его особенности
Здесь становится интереснее. Morpho Midnight не работает как традиционный банк, решающий, какую ставку предложить клиенту. Заемщики и кредиторы обмениваются стандартизированными единицами долга и кредита внутри изолированных рынков, при этом цена этих единиц определяет ставку заимствования. Одна единица долга означает, что заемщик должен 1 USDC к сроку погашения, а одна единица кредита означает, что кредитор должен получить 1 USDC в тот же момент. Документация Morpho приводит пример, где покупка единицы за 0.95 USDC, которая выплачивает 1 USDC к сроку погашения, подразумевает доходность около 5.26% до вычета сборов и убытков. Единицы с одинаковым сроком погашения взаимозаменяемы после того, как заемщики и кредиторы согласуются.
Morpho разработала систему таким образом, чтобы избежать узких рынков, где участники могли бы застрять с одним контрагентом. По сути, Coinbase стремится обернуть знакомый опыт заимствования вокруг рынка фиксированного дохода на блокчейне. Цифры становятся довольно впечатляющими: публичная панель Morpho, через Dune Analytics, недавно показала примерно 3.60 миллиарда долларов в залоге, связанном с Coinbase, 1.56 миллиарда долларов в непогашенных заимствованиях и 3.07 миллиарда долларов в общем объеме кредитования. Около 53,000 заемщиков были активны.
Риски и особенности нового продукта
Это не появилось на пустом месте. Coinbase запустила кредиты под залог биткойнов в виде USDC через Morpho Blue 16 января 2025 года. Morpho запустила Midnight на Base с cbBTC и USDC 21 июля 2026 года, специально добавив фиксированные ставки и фиксированные сроки заимствования в свою кредитную инфраструктуру. Теперь Coinbase ставит эту инфраструктуру прямо перед своими клиентами.
Рисков все еще много. Фиксация процентной ставки не фиксирует стоимость биткойнов, обеспечивающих кредит. Если биткойн упадет достаточно низко и соотношение кредита к стоимости пересечет рыночный предел, залог заемщика все еще может быть ликвидирован. Midnight также вводит нечто, чего нет у открытых кредитов Blue от Coinbase: у долга есть дата погашения, и как только эта дата наступает, погашение становится обязательным. Вот что делает запуск интересным помимо еще одного объявления продукта от Coinbase.
Преимущества заимствования через Morpho Midnight
Заимствование на блокчейне традиционно требовало от пользователей принятия условий, с которыми обычные заемщики редко сталкиваются, включая плавающие ставки, которые могут постоянно меняться, и кредиты, регулируемые непосредственно смарт-контрактами. Midnight сохраняет смарт-контракты, но делает условия заимствования более понятными. Клиент знает ставку, знает, когда долг подлежит погашению, и может получить ликвидность, не продавая сначала биткойн. Инфраструктура под капотом все еще чистая криптовалюта: биткойн становится cbBTC, Base обрабатывает транзакцию, Morpho управляет кредитным рынком, а USDC возвращается в Coinbase. Однако для человека, берущего кредит, новейший элемент криптоинфраструктуры может показаться удивительно старомодным.
