Приоритеты SEC на 2027 финансовый год
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) включила риски токенизации в свои приоритеты проверок на 2027 финансовый год, определив ключевые области внимания в рамках программы, охватывающей более 34 000 зарегистрированных участников. SEC объявила о своих приоритетах 23 октября, выделив развивающуюся рыночную инфраструктуру как область риска наряду с защитой инвесторов, частным кредитованием, кибербезопасностью и новыми технологиями.
Области проверки
Программа проверок охватывает инвестиционных консультантов, инвестиционные компании, брокеров-дилеров, клиринговые агентства, трансфер-агентов и другие регулируемые предприятия.
«Риски, связанные с развивающейся рыночной инфраструктурой, включая реформы клиринга казначейских облигаций, токенизацию и сопутствующие разработки,»
— говорится в пресс-релизе.
Агентство сообщило, что выбор приоритетов был основан на наблюдениях в ходе проверок, рыночных событиях, беспокойствах инвесторов и взаимодействии с отраслью. Список не является исчерпывающим, и проверяющие могут изменять свое внимание по мере развития продуктов, услуг и рыночных условий.
Токенизация как высокорисковая область
Полный отчет Департамента проверок помещает токенизацию среди высокорисковых областей, которые будут проверяться в клиринговых агентствах, наряду с дефолтами, восстановлением, планами ликвидации, кредитованием ценных бумаг и операциями. В разделе о соблюдении норм и целостности регуляции департамент упоминает токенизированные ценные бумаги, расширенные часы торговли, квантовые вычисления и технологии искусственного интеллекта.
Проверки будут изучать зависимость охваченных субъектов от облачных услуг и других внешних поставщиков. Проверки трансфер-агентов будут охватывать новые технологии, используемые для выполнения функций трансфер-агента, записи о праве собственности, переводы и меры безопасности для средств и ценных бумаг, согласно отчету.
Отказ от ответственности и освобождение
Ни пресс-релиз, ни отчет явно не упоминают «криптоактивы» или «криптовалюту». Отказ от ответственности в отчете гласит, что он не создает новых юридических обязательств и не изменяет существующее законодательство. Повестка проверок следует за Инновационным исключением комиссии от 17 сентября, которое предоставило условное освобождение для определенных блокчейн-площадок, торгующих токенизированными акциями Национальной рыночной системы.
Объявление SEC позволяет квалифицированным площадкам токенизированных ценных бумаг объединять покупателей и продавцов через разрешенные автоматизированные ликвидные пуллы. Отдельные условия регулируют доступ к этим пуллам. Квалифицированные площадки сталкиваются с ограничениями на количество символов акций и объем торговли, сообщило агентство.
Требования к токенизированным акциям
Они должны подтвердить, что держатели токенов получают те же права, что и владельцы эквивалентных обычных акций. SEC требует от площадок уведомлять основного эмитента перед допуском определенных акций, токенизированных неаффилированной третьей стороной, предоставляя этому эмитенту возможность возразить. Умные контракты должны быть публичными, подлежащими аудиту и развернутыми на публичной, разрешенной распределенной книге.
Торговля должна прекращаться, когда основная биржа акций останавливает торговлю, согласно объявлению об исключении. Председатель SEC Пол Аткинс в своем сопроводительном заявлении отметил, что федеральные положения против мошенничества и манипуляций продолжают полностью применяться.
Временные меры и дальнейшие изменения
Он описал приказ как временное освобождение в соответствии с Разделом 36 Закона о биржах ценных бумаг, охватывающим определенные площадки и поставщиков ликвидности. Аткинс отметил, что площадки должны быть зарегистрированными в США и соблюдать программы санкций Казначейства. Стандарты доступа должны ограничивать участие только для квалифицированных трейдеров, в то время как квалифицированные токены акций должны сохранять права на дивиденды и голосование.
Его заявление призвало к публичным комментариям, чтобы помочь комиссии разработать постоянные правила, регулирующие рынки на блокчейне. Аткинс описал освобождение как временную меру, пока агентство рассматривает дальнейшие изменения для учета торговли на блокчейне с защитой инвесторов, прикрепленной к участию.
Наблюдение за исключениями
Хестер Пирс, тогдашний комиссар SEC, заявила в заявлении от 17 сентября, что комиссия будет наблюдать за тем, как компании используют исключения, прежде чем делать выводы о их регуляторной классификации. Она отметила, что полагаться на освобождение не означает, что участник является биржей или дилером.
Исключения доступны для лиц из США, включая существующие компании и новых участников. Пирс описала структуру как возможность изучить, как токенизированные акции торгуются в различных блокчейн-настройках и взаимодействуют с традиционными рынками.
Исследования и консультации
Она отметила, что комиссия остается открытой для других моделей, включая схемы, которые могут работать в рамках существующих требований Закона о биржах без исключения. Пирс отметила, что временное освобождение позволит регуляторам и участникам рынка наблюдать за фактической торговой активностью, прежде чем разрабатывать более устойчивые правила.
В отдельных замечаниях, освещенных 25 сентября, Пирс выступила за использование доказательств с нулевым разглашением и удостоверений для проверки личности. Ее предложения по соблюдению конфиденциальности не изменили существующие требования к идентификации клиентов или противодействию отмыванию денег.
Финансовая ответственность и дальнейшие исследования
В отдельном релизе по проверкам отдельно выделяются финансовая ответственность брокеров-дилеров, торговые практики, надзор и соблюдение AML как приоритеты. Ее повестка по защите инвесторов включает сложные, более рискованные и неликвидные продукты, в то время как частные фонды и частный кредит занимают свое место в списке.
Подготовка Morgan Stanley иллюстрирует операционную работу, которая все еще продолжается в финансовых учреждениях. Как сообщалось в crypto.news 12 октября, банк перенес ожидаемый график токенизированного капитала на первый квартал 2027 года с второй половины 2026 года.
Эми Олденбург, глава стратегии цифровых активов, сообщила, что подходящие продукты и институциональный спрос все еще развиваются. Запланированная услуга добавит токенизированные ценные бумаги в альтернативную торговую систему банка Trajectory Cross; в отчете не указана подтвержденная дата запуска или список подходящих акций.
Исследования ESMA
Европейские власти отдельно исследуют токенизированные залоги. Консультация от 9 октября Европейского органа по ценным бумагам и рынкам (ESMA) ищет доказательства по вопросам хранения, выкупа, оценки и возможности клиринговых палат ликвидировать токенизированные активы в случае дефолта участника. Консультация предоставляет банкам, клиринговым палатам, кастодианам и поставщикам технологий срок до 15 января 2027 года для ответа.
ESMA планирует оценить представленные материалы в первом квартале 2027 года, прежде чем решать, требуется ли дальнейшее регулирование.
