Приостановка рассмотрения индексных опционов на Bitcoin
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приостановила рассмотрение предложения Nasdaq PHLX о индексных опционах на Bitcoin после удовлетворения ходатайства CME Group о полном пересмотре этого вопроса. SEC издала приказ 29 июля, а его публикация 3 августа в Федеральном реестре установила 24 августа как крайний срок для подачи письменных заявлений в поддержку или против ранее одобренного решения. Приказ не решает, является ли вызов юрисдикции CME обоснованным, но принимает вопрос на рассмотрение и оставляет одобрение от 22 мая приостановленным до тех пор, пока Комиссия не издаст новый приказ.
Детали предложения Nasdaq PHLX
Недавно SEC заморозила одобрение опционов на Bitcoin от Nasdaq. Это решение последовало за вызовом юрисдикции от CME относительно статуса Bitcoin как товара. Nasdaq PHLX предложила опционы с расчетом наличными, европейского типа под тикером QBTC. Контракты будут отслеживать CME CF Bitcoin Real Time Index, деленный на 100. Окончательный расчет будет использовать нью-йоркский вариант CME CF Bitcoin Reference Rate, также деленный на 100. Предложенные правила устанавливают лимит на позицию и исполнение в 24 000 контрактов.
В отличие от опционов на акции Bitcoin ETF, QBTC будет ссылаться на индекс, отслеживающий сам Bitcoin. Это различие создало центральный спор, поскольку акции ETF являются ценными бумагами, в то время как Bitcoin рассматривается как товар для федерального регулирования производных финансовых инструментов.
Юридические аспекты и аргументы CME
Сотрудники SEC одобрили изменение правила через делегированные полномочия 22 мая. CME подала уведомление о своем намерении подать апелляцию 11 июня, что автоматически приостановило это решение. Она подала свою официальную петицию 18 июня и попросила комиссаров отменить одобрение. CME утверждает, что Bitcoin является товаром, не являющимся ценными бумагами, и опцион, основанный непосредственно на стоимости Bitcoin, является товарным свопом. На этом основании она утверждает, что Закон о товарных биржах предоставляет Комиссии по торговле товарными фьючерсами исключительные полномочия над контрактами.
Оператор биржи назвал юридическую интерпретацию сотрудников SEC «ошибочной» и утверждал, что Отдел торговли и рынков превысил свои делегированные полномочия. Эти требования остаются актуальными для CME. Приказ о пересмотре SEC не поддержал их и не сделал выводов по существу.
Влияние на рынок и дальнейшие шаги
CME также заявила, что одобрение может подвергнуть ее биржи и клиринговый бизнес новым регуляторным затратам, позволяя при этом конкурирующему продукту. Она попросила полную Комиссию отозвать одобрение сотрудников, а не ждать отдельного процесса освобождения CFTC. Майское одобрение приняло противоположную юридическую точку зрения. Сотрудники SEC рассудили, что Раздел 717 Закона Додда-Франка может позволить одновременную юрисдикцию SEC и CFTC, когда CFTC предоставляет соответствующее освобождение.
Nasdaq также заявила, что продукт может позволить инвесторам в Bitcoin ETF хеджировать риски на национальной фондовой бирже в рамках той же маржинальной структуры. Однако одобрение SEC само по себе никогда не было достаточным для начала торговли. Nasdaq признала, что ей необходимо получить все необходимые освобождения CFTC, включая освобождение, позволяющее Options Clearing Corporation клирить контракты без регистрации в качестве клиринговой организации производных финансовых инструментов CFTC. OCC также должна обновить свое стандартное раскрытие рисков опционов.
Будущее опционов на Bitcoin
Как сообщалось ранее, Nasdaq продолжает расширять свою криптоинфраструктуру, распределяя данные о заказах биржи через Pyth. В связанной информации Nasdaq и CME объединились для создания фьючерсов на криптоиндексы, отслеживающих несколько цифровых активов. Текущий спор более узкий, поскольку он касается опционов, непосредственно связанных с Bitcoin, а не акциями Bitcoin ETF.
Заинтересованные стороны теперь имеют время до 24 августа для подачи заявлений. После рассмотрения этих заявлений комиссары определят, должно ли одобрение сотрудников оставаться в силе. Приказ не устанавливает крайний срок для окончательного решения Комиссии. Дело может повлиять не только на QBTC. CME предупредила, что одобрение может создать путь для фондовых бирж для листинга производных инструментов, связанных с другими товарами, не являющимися ценными бумагами, в соответствии с правилами SEC. Это юридический аргумент, ориентированный на будущее, а не результат, установленный Комиссией. На данный момент опционы на индекс Bitcoin от Nasdaq остаются приостановленными. Даже если SEC позже восстановит одобрение, Nasdaq все равно потребуется необходимое освобождение CFTC и одобрения OCC перед листингом контрактов.
