Предупреждение о рисках криптовалютных perpetual futures
Генеральный директор CME Group Терри Даффи предупредил, что недавнее одобрение криптовалютных perpetual futures в США создало значительные риски для инвесторов и финансовой системы, назвав эти продукты «катастрофой, ожидающей своего часа».
Критика решения CFTC
В своихRemarks, произнесенных на конференции Piper Sandler по глобальным биржам и финтеху 4 июня, Даффи раскритиковал решение Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) разрешить регулируемые крипто perpetual futures, утверждая, что высоколевериджированные инструменты представляют опасности, которые многие участники рынка могут недооценивать.
«Спекуляции все больше заменяют традиционные функции рынка»
Даффи отметил, что спекуляции все больше заменяют традиционные функции рынка и поставил под сомнение, служат ли новые продукты долгосрочным интересам инвесторов.
Особенности perpetual futures
Перпетуумы, обычно известные как perps, отличаются от стандартных фьючерсных контрактов тем, что у них нет даты истечения. Эти продукты позволяют трейдерам поддерживать позиции бесконечно и часто предоставляют кредитное плечо до 50 раз от внесенного капитала.
Даффи отметил, что сочетание высокого кредитного плеча и автоматических механизмов ликвидации может подвергнуть розничных трейдеров значительным убыткам, особенно если они не полностью понимают затраты на финансирование и другие риски, связанные с удержанием позиций в течение длительных периодов.
Регуляторные изменения на рынке крипто-деривативов
Озабоченность CME возникает на фоне того, что рынок крипто-деривативов в США переживает одно из крупнейших регуляторных изменений за последние годы. 29 мая CFTC одобрила первые регулируемые крипто perpetual futures для участников из США, открыв рынок, который ранее был доминирован оффшорными биржами.
Спустя несколько дней оператор предсказательного рынка Kalshi запустил Bitcoin perpetual futures, за которым вскоре последовали Ethereum perpetual futures 4 июня 2026 года. Более широкий набор из 11 дополнительных контрактов на криптовалюту, включая Solana и Dogecoin, был представлен на регуляторное рассмотрение, но остается в ожидании индивидуального одобрения, прежде чем они смогут начать торговлю.
Реакция на новые продукты и планы компаний
Примерно в то же время Coinbase Financial Markets получила регуляторные указания, позволяющие соответствующим институциональным клиентам из США получить доступ к perpetual futures и опционам, зарегистрированным на Deribit, бирже деривативов, которую Coinbase приобрела в 2025 году. Отдельно Kraken объявила о планах запустить регулируемые Bitcoin perpetual futures через Bitnomial Exchange, регулируемую платформу, приобретенную материнской компанией Kraken Payward ранее в этом году.
Быстрое расширение побудило инвесторов пересмотреть конкурентную среду для операторов бирж. Акции CME Group, Cboe Global Markets и Intercontinental Exchange подверглись давлению на этой неделе, так как некоторые инвесторы беспокоятся, что регулируемые крипто perps могут отвлечь торговую активность от традиционных фьючерсных рынков.
Ограниченный институциональный спрос
Несмотря на эти опасения, Даффи утверждал, что институциональный спрос на продукты остается ограниченным. Он отметил, что от 85% до 90% торговой активности CME поступает от институциональных участников и подчеркнул, что аналитики, следящие за компанией, не рассматривают perpetual futures как значимую замену фьючерсным продуктам, которые обычно используются профессиональными инвесторами.
Вопросы к регуляторам
За пределами самих продуктов Даффи поставил под сомнение, как регуляторы проводили процесс одобрения. Во время своего выступления на конференции исполнитель CME заявил, что CFTC действовала слишком быстро, рассматривая то, что он описал как новый и сложный финансовый инструмент.
«Регуляторы обошли тот тип комплексного процесса проверки, который обычно сопровождает введение нового деривативного продукта с существенным кредитным плечом»
Его комментарии поступают в то время, когда компании по всей криптоиндустрии стремятся занять свою нишу на вновь открывшемся рынке perpetual futures в США. В то время как такие биржи, как Kalshi, Coinbase и Kraken, быстро расширяют свои предложения, Даффи отметил, что риски, связанные с продуктами с высоким кредитным плечом, требуют более тщательного контроля, прежде чем они станут широко распространены среди розничных трейдеров.
