Позиция BlackRock по стабильным монетам
BlackRock заявила, что стабильные монеты должны оставаться взаимозаменяемыми с банковскими депозитами и деньгами центрального банка, если они должны функционировать как регулируемые расчетные активы. На пресс-брифинге первого дня Европейской блокчейн-конвенции эту позицию озвучил Нихил Шарма, глава цифровых активов BlackRock, во время панельной дискуссии о том, как токенизированные формы денег могут работать вместе.
Принцип единства денег
Шарма отметил, что центральным вопросом является «единство денег», принцип, согласно которому различные формы одной и той же валюты остаются взаимозаменяемыми по номинальной стоимости. Форма платежа может изменяться, но пользователи должны понимать требования, обеспечение, условия доступа и возможность обращения, связанные с ней.
«Когда вы думаете о том, что используете в качестве наличных для платежей и расчетов, вы смотрите на то, что это за требование, какое обеспечение, какая форма, какой доступ», — сказал Шарма.
Функционирование стабильных монет в финансовой системе
Его комментарии касались того, как частные стабильные монеты, депозиты коммерческих банков и деньги центрального банка могут функционировать в одной финансовой системе. Например, пользователь, оплачивающий долларовой стабильной монетой, должен сделать так, чтобы банк получателя признал актив и конвертировал его в обязательство по депозиту, не создавая неопределенности относительно его стоимости.
«В конкретных терминах: я мог бы заплатить через стабильную монету, и банковская инфраструктура должна это принять, преобразовать в обязательство по депозиту и предоставить возможность обращения.»
Шарма поместил центральные банки на последний уровень, где обязательства между регулируемыми финансовыми учреждениями могут быть урегулированы в деньгах центрального банка. Он также отметил, что инвесторы могут извлечь выгоду из наличия нескольких форм цифровых наличных, но каждая форма несет свои собственные экономические риски и структуру выкупа.
Роль центральных банков и коммерческих банков
Филипп Мюллер из Швейцарского национального банка сказал, что коммерческие банки могут выпускать стабильные монеты, если они решат это сделать. Однако его учреждение должно предоставить банкам безопасный метод платежа, соответствующий их требованиям.
«Это может быть оптовая CBDC, это все еще может быть фиатная валюта. Только время покажет», — сказал Мюллер.
Для пользователей из США аргумент BlackRock касается как безопасности стабильных монет, так и их места в долларовой системе. Большинство крупных стабильных монет ссылаются на доллар США и хранят значительные резервы в наличных, казначейских облигациях или аналогичных ликвидных активах.
Закон GENIUS и его влияние
Соединенные Штаты приняли закон GENIUS в июле 2025 года, создав федеральную структуру для платежных стабильных монет. Согласно закону, только разрешенные эмитенты могут выпускать платежные стабильные монеты в стране, при этом соблюдая требования к резервам, раскрытию информации и регулированию.
Токены, привязанные к доллару, могут расширить доступ к валюте вне обычных банковских часов и через национальные границы. Их рост также может увеличить спрос на резервные активы, которые эмитенты используют для поддержки выкупов.
Опасения в Европе и будущее цифрового евро
Член Исполнительного совета Европейского центрального банка Изабель Шнабель заявила, что стабильные монеты, обеспеченные долларом, могут укрепить международные позиции доллара. Стабильные монеты в евро составили лишь небольшую долю рынка, что вызвало опасения в Европе по поводу зависимости от долларовых платежных продуктов.
«Шнабель поддержала цифровой евро как общественный платежный вариант, с пилотным проектом, ожидаемым в 2027 году, и потенциальной готовностью к выпуску, запланированной на 2029 год.»
Качество резервов и риски
Резервы стабильных монет связывают держателей токенов с рынком государственного долга США. Когда эмитенты используют краткосрочные казначейские облигации для обеспечения обращающихся токенов, рост предложения стабильных монет может привести к дополнительному спросу на эти ценные бумаги.
Шарма сказал, что инфраструктура, необходимая для стабильных монет и токенизированных депозитов, начинается с принятия банками, прежде чем перейти к взаимозаменяемости между учреждениями и окончательному расчету.
«Как это произойдет? Это связано со слоями инфраструктуры, которые должны объединиться, начиная с банковской инфраструктуры, в терминах принятия и взаимозаменяемости между токенизированными депозитами и стабильными монетами», — сказал он.
Заключение
Шарма из BlackRock сосредоточился на том, как учреждения могут использовать различные формы регулируемых наличных, не теряя общую расчетную стоимость. Банки будут принимать стабильные монеты, конвертировать их в депозиты и урегулировать свои обязательства через слой, поддерживаемый инфраструктурой центрального банка в рамках описанной им модели.
