Lobbyarbeit der Kryptobörsen
Coinbase, Kraken und Gemini setzen sich bei den Führungskräften des Landwirtschaftsausschusses des Senats dafür ein, einen Standard für „nicht leicht manipulierbare“ Tokens aus einem wichtigen Gesetzesentwurf für digitale Vermögenswerte zu streichen. Sie warnen, dass dies effektiv kleine, illiquide Tokens von regulierten US-Börsen ausschließen und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ein Vetorecht über zukünftige Listings einräumen würde.
Änderungsanträge und Bedenken
Die größten US-Kryptobörsen lobbyieren stillschweigend, um eine wichtige Anlegerschutzklausel aus dem Gesetzesentwurf für digitale Vermögenswerte des Senats zu entfernen. Sie warnen, dass es nahezu unmöglich wäre, „kleine Coins“ an regulierten Handelsplätzen zu listen. Laut Politico haben Coinbase, Kraken und Gemini zu Beginn dieses Jahres dem Landwirtschaftsausschuss des Senats Änderungsanträge vorgelegt, in denen sie die Gesetzgeber auffordern, die Anforderung zu streichen, dass registrierte „digitale Rohstoffbörsen“ nur Tokens listen dürfen, die „nicht leicht manipulierbar“ sind.
Gemeinsames Schreiben an den Senat
In einem gemeinsamen Schreiben teilten die drei Unternehmen den Senatoren mit, dass „Millionen von Amerikanern an digitalen Vermögensmärkten teilnehmen, ohne die bundesstaatlichen regulatorischen Schutzmaßnahmen, die sie verdienen“ und bestanden darauf, dass „jedes Element unseres legislativen Engagements darauf abzielte, dies zu ändern – durch eine Erweiterung der Aufsicht, nicht durch deren Einschränkung.“
Auswirkungen auf die Marktstruktur
Sie fügten hinzu, dass die Übernahme der hohen Anforderungen des Commodity Exchange Act für Futures und Swaps – bei denen Verträge „nicht leicht manipulierbar“ sein müssen – im Spotmarkt die Anforderungen für die Listung kleinerer, weniger liquider Tokens „signifikant erhöhen“ würde und von einem zukünftigen CFTC-Vorsitzenden „als Waffe eingesetzt werden könnte, um Innovationen zu drosseln“, indem einfach die Zertifizierung neuer Vermögenswerte verweigert wird.
Der Digital Commodity Intermediaries Act
Die Bestimmung befindet sich im Entwurf des Digital Commodity Intermediaries Act des Landwirtschaftsausschusses des Senats, einem Marktstrukturrahmen, der erstmals Ende 2025 von Vorsitzendem John Boozman und Senator Cory Booker vorgestellt wurde, um der CFTC explizite Befugnisse über „digitale Rohstoffe“ zu geben.
Regulierungsanforderungen für Handelsplattformen
Eine Kundeninformation von McGuireWoods zu dem Diskussionsentwurf weist darauf hin, dass jede Handelsplattform, die einen Cash- oder Spotmarkt für einen digitalen Rohstoff anbietet, sich als „digitale Rohstoffbörse“ registrieren muss, mit Verpflichtungen, die auf bestehenden CFTC-Regeln für Futures-Plätze basieren. Börsen „dürfen nur digitale Rohstoffe listen, die ’nicht leicht manipulierbar‘ sind und müssen jede Listung der CFTC zertifizieren“, einschließlich einer Analyse, die zeigt, dass der Token die gesetzlichen Kriterien erfüllt und dass die Plattform über angemessene Überwachungs- und Sicherheitsmaßnahmen verfügt.
Politische Dynamik und Verhandlungen
Der Landwirtschaftsausschuss brachte seinen Teil des Gesetzes Ende Januar entlang der Parteigrenzen voran, wie in einer Ausschussmitteilung hervorgehoben, aber alle erwarten größere Änderungen, bevor es den Senat erreicht. Politico berichtet, dass die Republikaner die Demokraten in den Landwirtschafts- und Bankenausschüssen benötigen werden, um einem endgültigen Paket zuzustimmen, das die 60 Stimmen für die Filibuster-Hürde überwinden kann, und die Verhandler bereits Änderungen zwischen den Ausschüssen austauschen.
Die zentrale Spannung des Gesetzes
Für Coinbase, Kraken und Gemini ist der Manipulationstest existenziell für ihr langfristiges Geschäft. Wie Politico berichtet, unterstützen die Börsen „stark den Standard der nicht leicht manipulierbaren Vermögenswerte in traditionellen Futures- und Swaps-Märkten“, argumentieren jedoch, dass „die Übernahme eines Standards, der für Spot-Krypto keinen Sinn macht“, „unabsichtlich die Behörde, die Branche [und] die Verbraucher behindern würde.“
Auswirkungen auf die Zukunft der Kryptobörsen
Paul Grewal, der Chief Legal Officer von Coinbase, sagte Bloomberg Anfang dieses Jahres, dass das Unternehmen sogar seine Unterstützung für das gesamte Marktstrukturpaket überdenken könnte, wenn es mit Einschränkungen endet, die über „erweiterte Offenlegungspflichten“ für Produkte wie Stablecoin-Belohnungen hinausgehen. Die Berichterstattung von Crypto.news über diesen Stillstand in einer Geschichte unterstrich, dass Coinbase das Gesetz als einen Kompromiss sieht: klarere CFTC-Regeln auf der einen Seite, potenzielle Einschränkungen für das Kerngeschäft auf der anderen.
Jetzt spielt sich dasselbe Muster rund um Small-Cap-Listings ab. Wie Politico anmerkt, sagen Branchenquellen, dass die Börsen auch Mitglieder des Bankenausschusses des Senats lobbyieren, um verwandte Formulierungen zu entschärfen, und warnen, dass, wenn der Manipulationstest bestehen bleibt, viele „kleine, illiquide Tokens“ einfach nie auf regulierte Plattformen gelangen werden. Stattdessen werden sie nur auf Offshore-Plattformen und in DeFi gehandelt, genau dort, wo US-Regulierungsbehörden die geringste Sichtbarkeit und Einfluss haben.
In gewisser Weise ist dies die zentrale Spannung des Gesetzes, die Crypto.news in seiner früheren Geschichte hervorgehoben hat: Washington möchte Krypto in eine vertraute regulatorische Box für Derivate ziehen, während die Branche versucht, genug Spielraum im System zu halten, um riskantere Vermögenswerte zu listen und Renditen anzubieten, ohne das Geschäftsmodell zu strangulieren. Der Streit über einen Satz – „nicht leicht manipulierbar“ – ist der Punkt, an dem diese beiden Instinkte jetzt aufeinanderprallen.
