Regulierung von Krypto-Assets in Europa
Der Übergangszeitraum für die Regulierung von Krypto-Assets in Europa, bekannt als MiCA (Markets in Crypto-Assets), endet offiziell am 1. Juli 2026. Dieses Datum markiert den Übergang von der Vorbereitungsphase zur direkten regulatorischen Durchsetzung für Anbieter von Krypto-Asset-Diensten, die innerhalb der EU tätig sind. Bisher betrachteten viele Unternehmen die Einhaltung der Vorschriften als einen Dokumentationsprozess. Ab Juli wird sich dies jedoch grundlegend ändern.
Neue Anforderungen für Krypto-Unternehmen
Ähnlich wie die bereits bestehenden Anforderungen im traditionellen Finanzwesen verlangt MiCA nun von Krypto-Unternehmen, dass sie nachweisen, dass sie die bestmögliche Ausführung für Kundenaufträge bieten. Vage interne Richtlinien und allgemeine Aussagen zur Qualität der Ausführung werden von den Regulierungsbehörden nicht mehr akzeptiert. Unternehmen benötigen konkrete Nachweise, dass jeder Handel unter den bestmöglichen Marktbedingungen zu dem jeweiligen Zeitpunkt ausgeführt wurde.
Komplexität der Kryptowährungsmärkte
Die Komplexität ergibt sich aus der tatsächlichen Funktionsweise der Kryptowährungsmärkte. Im Gegensatz zu herkömmlichen Börsen ist der Kryptowährungshandel über mehr als 100 Handelsplätze verteilt, die rund um die Uhr geöffnet sind. Es gibt keine zentrale Preisquelle oder ein einheitliches Tape. Dasselbe Asset kann gleichzeitig zu unterschiedlichen Preisen an mehreren Börsen gehandelt werden. Da Unternehmen auf die Nutzung konformer Handelsplätze beschränkt sind, schränkt MiCA zusätzlich den verfügbaren Liquiditätspool ein, was zu einem erheblichen Infrastrukturproblem führt.
Notwendige Systeme und Datenaufbewahrung
Unternehmen benötigen nun Systeme, die Marktdaten auf Tick-Ebene aufzeichnen, um die Ausführungsbedingungen Jahre später rekonstruieren zu können. Zudem müssen sie den Regulierungsbehörden erklären, warum ein Handel an einem bestimmten Handelsplatz und nicht an einem anderen stattfand. Die Vorschriften schreiben vor, dass diese Daten mindestens fünf Jahre lang verfügbar sein müssen.
Auswirkungen auf den Markt
Der Markt verändert sich auf vielfältige Weise für reguläre Krypto-Nutzer. Bestimmte Plattformen könnten vollständig vom europäischen Markt verschwinden. Aufgrund ihrer Unfähigkeit, die erforderliche Compliance-Infrastruktur zu finanzieren, könnten kleinere Börsen gezwungen sein, zu schließen oder EU-Kunden auszuschließen. Kurzfristig könnte dies zu einer Verringerung der verfügbaren Handelsplätze führen. Obwohl der Handel sicherer und transparenter werden könnte, könnte er auch regulierter, langsamer in der Innovation und stärker auf große, konforme Plattformen angewiesen werden, die über die Mittel verfügen, um die Anforderungen von MiCA zu erfüllen.
