Einführung
Die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) hat die vorgeschlagenen Bitcoin-Indexoptionen von Nasdaq PHLX vorerst ausgesetzt, nachdem sie dem Antrag der CME Group auf eine umfassende Überprüfung durch die Kommission stattgegeben hat. Die SEC erließ die Anordnung am 29. Juli, und die Veröffentlichung im Federal Register am 3. August setzte den 24. August als Frist für schriftliche Stellungnahmen fest, die die frühere Genehmigung unterstützen oder ablehnen können.
Details zur Anordnung
Die Anordnung trifft jedoch keine Entscheidung darüber, ob die Zuständigkeitsanfechtung der CME korrekt ist. Sie akzeptiert die Angelegenheit zur Überprüfung und lässt die Genehmigung vom 22. Mai bis zur Erteilung einer weiteren Anordnung durch die Kommission aussetzen.
Aktuelle Entwicklungen
Aktuell: SEC friert Genehmigung für Nasdaq Bitcoin-Optionen ein. Diese Entscheidung folgt einer Zuständigkeitsanfechtung der CME bezüglich des Status von Bitcoin als Rohstoff. Nasdaq PHLX schlug bar abgerechnete, europäische Optionen unter dem Ticker QBTC vor. Die Verträge würden den CME CF Bitcoin Real Time Index, geteilt durch 100, nachverfolgen. Die endgültige Abrechnung würde die New Yorker Variante des CME CF Bitcoin Reference Rate verwenden, ebenfalls geteilt durch 100.
Die vorgeschlagenen Regeln setzen ein Positions- und Ausübungslimit von 24.000 Verträgen. Im Gegensatz zu Optionen auf Spot-Bitcoin-ETF-Anteilen würde QBTC einen Index referenzieren, der Bitcoin selbst nachverfolgt. Diese Unterscheidung bildet den zentralen Streitpunkt, da ETF-Anteile als Wertpapiere gelten, während Bitcoin für die bundesstaatliche Derivate-Regulierung als Rohstoff behandelt wird.
Rechtsstreitigkeiten und Argumente
Das SEC-Personal genehmigte die Regeländerung am 22. Mai durch delegierte Autorität. Die CME reichte am 11. Juni eine Mitteilung über ihre geplante Berufung ein, die diese Entscheidung automatisch aussetzte. Am 18. Juni reichte sie ihren formellen Antrag ein und bat die Kommissare, die Genehmigung aufzuheben. Die CME argumentiert, dass Bitcoin ein nicht-wertpapiermäßiger Rohstoff ist und eine Option, die direkt auf dem Wert von Bitcoin basiert, als Rohstoffoptionsswap betrachtet werden sollte.
„Die rechtliche Auslegung des SEC-Personals ist fehlerhaft.“
Diese Ansprüche bleiben von der CME aufrechterhalten. Die Überprüfungsanordnung der SEC unterstützte sie nicht und traf keine Feststellungen zu den Inhalten.
Regulatorische Auswirkungen
Die CME wies auch darauf hin, dass die Genehmigung ihre Börsen und das Clearinggeschäft neuen regulatorischen Kosten aussetzen könnte, während sie gleichzeitig ein konkurrierendes Produkt zulässt. Sie bat die gesamte Kommission, die Genehmigung des Personals zurückzuziehen, anstatt auf den separaten CFTC-Befreiungsprozess zu warten.
Die Genehmigung vom Mai vertrat die gegenteilige rechtliche Auffassung. Das SEC-Personal argumentierte, dass Abschnitt 717 des Dodd-Frank-Gesetzes eine gleichzeitige Zuständigkeit von SEC und CFTC erlauben könnte, sofern die CFTC angemessene Erleichterungen gewährt.
Nasdaq erklärte zudem, dass das Produkt es Spot-Bitcoin-ETF-Investoren ermöglichen könnte, ihre Exposition an einer nationalen Wertpapierbörse innerhalb desselben Margin-Rahmens abzusichern.
Ausblick und Fristen
Allerdings war die Genehmigung der SEC allein nie ausreichend, um den Handel zu beginnen. Nasdaq erkannte an, dass es alle erforderlichen CFTC-Befreiungen, einschließlich der Erleichterung, die es der Options Clearing Corporation (OCC) ermöglicht, die Verträge zu klären, ohne sich als CFTC-Derivate-Clearing-Organisation zu registrieren, einholen muss. Die OCC muss auch ihre standardisierte Risikooffenlegung für Optionen aktualisieren.
Interessierte Parteien haben nun bis zum 24. August Zeit, um Stellungnahmen einzureichen. Nach der Überprüfung dieser Einreichungen werden die Kommissare entscheiden, ob die Genehmigung des Personals bestehen bleiben sollte. Die Anordnung sieht keinen Termin für eine endgültige Entscheidung der Kommission vor.
Der Fall könnte über QBTC hinausgehen. Die CME warnte, dass die Genehmigung einen Weg für Wertpapierbörsen schaffen könnte, Derivate zu listen, die an andere nicht-wertpapiermäßige Rohstoffe gemäß den SEC-Regeln gebunden sind. Dies ist ein zukunftsgerichtetes rechtliches Argument, das jedoch nicht von der Kommission festgestellt wurde.
Für den Moment bleiben die Bitcoin-Indexoptionen von Nasdaq ausgesetzt. Selbst wenn die SEC später die Genehmigung wiederherstellt, müsste Nasdaq dennoch die erforderlichen CFTC-Erleichterungen und OCC-Genehmigungen einholen, bevor die Verträge gelistet werden.
