Ripple und die Regulierung von Stablecoins
Ripple hat betont, dass Stablecoin-Lizenzen unterschiedliche Anforderungen an Reserven und Aufsicht mit sich bringen, während das Unternehmen die regulatorische Struktur von RLUSD skizzierte. Es wurde auch zwischen der bedingten Genehmigung durch die Bundesbank und einer vollständigen Lizenz unterschieden, um den Umfang der Regeln für Derivatebesicherungen zu klären.
Schutz für Stablecoin-Inhaber
Der Schutz für Stablecoin-Inhaber hängt von der tatsächlichen Lizenz des Emittenten, den Reserveanforderungen und der Aufsicht ab, argumentierte Ripple in einem Blogbeitrag vom 11. September. Das Unternehmen erläuterte, wie sich Geldübermittlerlizenzen, staatliche Treuhandlizenzen und die bundesstaatliche Aufsicht unterscheiden, während Institutionen den Stablecoin Ripple USD (RLUSD) für Zahlungen, Abrechnungen und Treasury-Operationen bewerten.
Diese Unterscheidung beeinflusst, wie dollarbesicherte Token ihre Deckung aufrechterhalten und wie Inhaber sie gegen Bargeld eintauschen können. Solche Stablecoins verwenden typischerweise Reserven, um ihren Dollarwert zu stützen, aber die Qualität der Reserven und die Rücknahmevereinbarungen beeinflussen ihre Risiken.
„Eine Geldübermittlerlizenz, eine staatliche Treuhandlizenz und die aufsichtsrechtliche Aufsicht durch einen Bankenregulator beinhalten alle staatliche Aufsicht, aber sie haben unterschiedliche Kapitalanforderungen, unterschiedliche Reservevorschriften und unterschiedliche Konsequenzen, wenn ein Emittent scheitert.“
RLUSD und die Ripple National Trust Bank
RLUSD wird von der Ripple-Tochtergesellschaft Standard Custody & Trust Company unter einer eingeschränkten Treuhandlizenz des New Yorker Finanzdienstleistungsministeriums ausgegeben. Ihr Rahmen umfasst segregierte Reserven und unabhängige Bestätigungen, die die Offenlegung der Reserven überprüfen. Ripple wählte BNY als primären Reserveverwalter im Juli 2025 und gab an, auch die Transaktionsbankdienstleistungen der Bank of New York Mellon Corp. (NYSE: BK) in Anspruch zu nehmen.
Die vorgeschlagene bundesstaatliche Komponente würde einer separaten Ripple-Treuhandbank Verantwortlichkeiten in Bezug auf die Reserven, die den Stablecoin unterstützen, übertragen. Ripple erhielt im Dezember 2025 eine bedingte Genehmigung zur Gründung der Ripple National Trust Bank. Die Erklärung vom 11. September beschreibt diese Entscheidung als einen Zwischenschritt, wobei der Prozess der bundesstaatlichen Lizenzierung noch abgeschlossen werden muss.
Genehmigungsprozess und regulatorische Fragen
Der Genehmigungsbrief des Office of the Comptroller of the Currency spezifiziert, dass die Genehmigung zur Aufnahme des Geschäftsbetriebs von der Erfüllung aller Anforderungen vor der Eröffnung abhängt. Die vorgeschlagene Bank würde die segregierten Reserven von RLUSD auf einer gezielten Basis verwalten und Treuhanddienste für Inhaber leisten.
Standard Custody würde unter der Aufsicht des Bundesstaates der Emittent bleiben, während die separate Bank ihre genehmigten bundesstaatlichen Verantwortlichkeiten übernehmen würde. Darüber hinaus umfasst der Lizenzierungsdruck auch andere digitale Vermögensunternehmen, die eine bundesstaatliche Aufsicht für Treuhand- und Verwahrungstätigkeiten anstreben.
Ripple war eines von fünf kryptowährungsbezogenen Treuhandbankanträgen, die das OCC am 12. Dezember 2025 bedingt genehmigte, neben Institutionen, die mit Circle, Bitgo, Fidelity und Paxos verbunden sind. Diese Entscheidungen umfassten sowohl neue Bankanträge als auch Umwandlungen bestehender staatlicher Treuhandgesellschaften.
Regulatorische Herausforderungen für Stablecoins
Die Behandlung von Stablecoins als Handelsbesicherung wirft eine separate regulatorische Frage zur Aufsicht über ihre Emittenten auf. Die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) kündigte am 8. Dezember 2025 ein Pilotprojekt für digitale Vermögensbesicherungen an. Ihre No-Action-Position erlaubt es Futures-Kommissionären, die Kunden-Derivatekonten verwalten, qualifizierte digitale Vermögenswerte unter bestimmten Bedingungen als Margin-Besicherung zu akzeptieren.
Ripple charakterisierte die Position des Personals als bedingte Erleichterung für die Behandlung von Sicherheiten, nicht als Genehmigung oder Rangordnung von Stablecoins. Eine No-Action-Position bedeutet, dass das Personal keine Durchsetzung über bestimmtes Verhalten empfehlen wird, wenn die Bedingungen erfüllt sind.
Teilnehmende Unternehmen haben Berichtspflichten und Risikomanagementverpflichtungen; diese Anforderungen betreffen, wie Sicherheiten innerhalb von Derivatekonten behandelt werden.
Tokenisierte Einlagen und die Zukunft von Ripple
Die institutionelle Nutzung von blockchain-basiertem Bargeld erstreckt sich auch auf Bankeinlagen, wobei Ripple Prime an der Einführung von tokenisierten Einlagen bei BNY teilnimmt. Im Januar identifizierte Ripple sein Prime-Brokerage-Geschäft als frühen Anwender der tokenisierten Einlagenservices von BNY. Der Service spiegelt die Einlagenbestände der teilnehmenden Kunden auf einer privaten Blockchain wider, wobei die ersten Anwendungen auf Sicherheiten- und Margin-Workflows fokussiert sind.
Ripple baut Infrastruktur für Emissionen, Stablecoins, Handel, Verwahrung und Kredit auf, während Finanzinstitute tokenisierte Vermögenswerte übernehmen. Sein XRPL-Ökosystem verbindet verschiedene Akteure im Finanzsektor und fördert die Integration von digitalen Vermögenswerten in traditionelle Finanzsysteme.
