Überarbeitung des CLARITY-Gesetzes
Die Senate-Republikaner veröffentlichten wenige Stunden vor der Abstimmung über den Schlussantrag einen überarbeiteten Entwurf des CLARITY-Gesetzes. Dieser umfasst 635 Seiten, gegenüber 616 zuvor, und eines der neuen Elemente definiert einen Nebenwert in einer Weise, die den Status von XRP auf Sekundärmärkten festlegt, unabhängig davon, wie viel XRP Ripple hält. Gesetzestexte werden normalerweise Monate vor einer Abstimmung verfasst, was die letzten vierundzwanzig Stunden ungewöhnlich macht.
Details des überarbeiteten Entwurfs
Der überarbeitete Entwurf des CLARITY-Gesetzes, der kurz vor der Abstimmung über den Schlussantrag am Dienstag veröffentlicht wurde, wuchs im Prozess von etwa 616 Seiten auf 635. Neunzehn Seiten sind kein Rundungsfehler in einem Dokument, das seit 2025 verhandelt wird, und die Ergänzungen sind keine bloßen Formalitäten. Eine davon definiert einen Nebenwert als eine separate Kategorie: ein Netzwerk-Token, dessen Wert von den unternehmerischen oder verwaltenden Bemühungen eines Urhebers oder einer mit diesem verbundenen Person abhängt. Klar gelesen klassifiziert diese Sprache XRP als digitale Ware auf Sekundärmärkten, unabhängig davon, wie viel XRP Ripple in seiner Bilanz hält.
„Eine einzige Definition, über Nacht eingefügt, löst die Frage, die einen dreijährigen Rechtsstreit hervorgebracht hat.“
Mechanismus und rechtliche Implikationen
Das amerikanische Wertpapierrecht hat siebzig Jahre damit verbracht zu fragen, ob eine Vereinbarung ein Investitionsvertrag ist, was davon abhängt, ob Käufer Gewinne aus den Bemühungen anderer erwarten. Auf ein Token angewendet, ergibt dieser Test ein Problem, das die Gerichte nie sauber gelöst haben: dasselbe Asset kann ein Wertpapier sein, wenn es von seinem Emittenten im Rahmen einer Werbevereinbarung verkauft wird, und etwas ganz anderes, wenn es Jahre später zwischen Fremden an einer Börse gehandelt wird.
Der überarbeitete CLARITY-Entwurf scheint diese Trennung zu kodifizieren und zu erweitern. Indem er einen Nebenwert als Kategorie eines Netzwerk-Tokens definiert und spezifiziert, dass nichts im Gesetz bewirkt, dass ein solcher Wert aufhört, ein Netzwerk-Token zu sein, fixiert die Sprache die Klassifizierung auf das Asset, anstatt sie von Transaktion zu Transaktion neu zu verhandeln.
Politische Dynamik und Abstimmung
Gesetze wachsen in dieser Phase normalerweise nicht, und die Tatsache, dass dieses es tat, sagt etwas über die Stimmenanzahl aus. Der Schlussantrag zur Fortsetzung des Verfahrens erfordert sechzig Stimmen. Die Republikaner halten dreiundfünfzig, von denen mindestens zwei erwartet wurden, dass sie aus allgemeinen Gründen abtrünnig werden. Die Mathematik erforderte das Überqueren von Demokraten das ganze Jahr über.
Der überarbeitete Entwurf erfüllt also zwei Aufgaben gleichzeitig. Er kauft demokratische Stimmen mit dem Zugeständnis zur Ethik und liefert gleichzeitig etwas an die Industrie in demselben Dokument. So gelangt ein Gesetz zu einer Abstimmung im Plenum, von der erwartet wurde, dass es verliert.
Auswirkungen auf XRP
Wenn die Sprache die Verabschiedung übersteht, ändern sich drei Dinge für XRP. Die Klassifizierung auf dem Sekundärmarkt wird gesetzlich. Heute beruht der Status von XRP auf Sekundärmärkten auf einem Urteil des Bezirksgerichts von 2023, das nie angefochten wurde und auf der Ebene des Berufungsgerichts nie getestet wurde. Eine gesetzliche Definition ersetzt die richterliche Auslegung durch Text, und Text wird nicht von einem anderen Gremium, das dieselben Fakten liest, zurückgenommen.
Die Konzentration hört auf, ein Argument zu sein. Die Menge, die Ripple hält, war das stärkste verfügbare Argument gegen die Warenbehandlung von XRP. Ihre Beseitigung schließt eine Angriffslinie aus, anstatt sie zu gewinnen.
Schlussfolgerung
Die Abstimmung am Dienstag ist ein Schlussantrag zur Fortsetzung des Verfahrens, was bedeutet, dass eine Abstimmung darüber stattfindet, ob die Debatte beginnen soll. Ein Änderungsprozess zu einem 635-seitigen Gesetz mit einem umstrittenen Ethik-Titel und einer Branche mit sichtbaren Fingerabdrücken ist kein freundliches Umfeld für eine Bestimmung, die eindeutig einem Unternehmen zugutekommt.
Die Definition des Nebenwerts könnte von Mitarbeitern des Bankenausschusses verfasst worden sein, die an einem Klassifizierungsproblem arbeiteten. Die ehrliche Position ist, dass niemand außerhalb der Entwurfsräume derzeit weiß, welche es ist, einschließlich der Kommentatoren, die die XRP-Interpretation selbstbewusst behaupten.
Die Abstimmung ist enger als die Berichterstattung vermuten lässt, und Präzision hier verhindert viele Fehlinterpretationen. Die Schätzungen für die endgültige Verabschiedung haben sich stark auseinanderentwickelt. Die Prognosemärkte haben die Verabschiedung im Jahr 2026 auf etwa zwanzig Prozent geschätzt.
