Regulierung dollarbasierter Stablecoins in den USA
Die Vereinigten Staaten haben einen weiteren bedeutenden Schritt zur Regulierung dollarbasierter Stablecoins unternommen. Das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) hat die Umsetzung des GENIUS Act finalisiert, der Anforderungen für Emittenten festlegt, bevor das Gesetz am 18. Januar 2027 in Kraft tritt. Die endgültige Regelung des OCC vom 21. Oktober umfasst Aspekte wie Reservevermögen, Rücknahmeverfahren, Risikomanagement, Verwahrung, Lizenzierung und Aufsicht. Diese Regelung ersetzt den früheren Vorschlag durch verbindliche Vorschriften, die zusammen mit dem bundesstaatlichen Stablecoin-Gesetz in Kraft treten sollen.
Fragen zur Genehmigung und Geldwäschebekämpfung
Die Entscheidung fördert den regulatorischen Rahmen, der im Februar vorgeschlagen wurde, wirft jedoch erhebliche Fragen auf, wie Emittenten Genehmigungen erhalten und separate Anforderungen zur Bekämpfung von Geldwäsche erfüllen werden. Der GENIUS Act, der im Juli 2025 in Kraft trat, schafft einen nationalen Rahmen für Zahlungs-Stablecoins und beschränkt die Emission im Allgemeinen auf zugelassene Einrichtungen.
Die endgültige Regelung des OCC übersetzt diese Anforderungen in betriebliche Standards für Emittenten unter seiner Aufsicht, einschließlich bestimmter Banktochtergesellschaften, bundesstaatlich qualifizierter Nichtbankemittenten und qualifizierter ausländischer Unternehmen.
Wichtige Anforderungen und Auswirkungen
Eine zentrale Anforderung betrifft die Reserveunterstützung: Emittenten müssen geeignete Vermögenswerte halten, die die ausstehenden Stablecoins unterstützen, während sie Rücknahme- und Risikomanagementstandards erfüllen, die darauf abzielen, die Inhaber zu schützen. Dies könnte die Nachfrage nach hochwertigen liquiden Instrumenten, einschließlich kurzfristiger Staatsanleihen, verstärken. Vermögensverwalter haben bereits Geldmarktfonds auf die potenzielle Nachfrage nach Stablecoin-Reserven vorbereitet.
Der Rahmen behandelt auch Verwahrungsvereinbarungen, Prüfungen, Berichterstattung, Anträge von Emittenten und Umstände, unter denen die regulatorische Genehmigung widerrufen werden kann. Wichtig ist, dass die Regelung die staatliche Aufsicht nicht abschafft. Im Rahmen der separaten staatlichen Zertifizierungsstruktur dürfen qualifizierte Emittenten mit nicht mehr als 10 Milliarden Dollar ausstehenden Verbindlichkeiten unter genehmigten staatlichen Regimen bleiben.
Praktische Fragen für Stablecoin-Emittenten
Der Zeitplan für die Umsetzung wirft sofort praktische Fragen für Stablecoin-Emittenten auf. Die OCC hat bestätigt, dass bestehende US-Emittenten mit weitgehend vollständigen Anträgen, die bis zum 18. Januar ausstehen, Ausnahmen von bestimmten Anforderungen beantragen können. Diese Ausnahmen sind jedoch nicht automatisch, und der Regulierer hat noch nicht bekannt gegeben, wann er mit der Annahme von Anträgen beginnen wird.
Die Behörde wartet auf die Genehmigung ihres Verfahrens zur Erfassung von Antragsinformationen und plant, zusätzliche Einreichungsrichtlinien zu veröffentlichen. Diese Unsicherheit ist entscheidend für Unternehmen, die bundesstaatlich überwachte Stablecoin-Geschäfte anstreben.
Entwicklungen bei Stablecoin-Dienstleistungen
Ripple hat seine nationale Treuhandbank entwickelt, um institutionelle Verwahrung und RLUSD-Operationen zu unterstützen, während Anchorage Digital Dienstleistungen zur Emission von GENIUS Act-konformen Zahlungen für Zahlungsunternehmen vorbereitet hat. Die Entscheidung der OCC regelt einen Großteil ihrer erforderlichen Regelungen, jedoch nicht jede Compliance-Frage.
Der Bank Secrecy Act, Vorschriften zur Bekämpfung von Geldwäsche und Sanktionsvorschriften unterliegen weiterhin separaten Regelungen, die mit dem Finanzministerium koordiniert werden. Diese Unterscheidung ist wichtig, da die Regulierungsbehörden bereits KYC-Anforderungen für Stablecoins vorgeschlagen haben, die institutionelle Kunden betreffen, die Token direkt bei Emittenten prägen und einlösen.
Rückmeldungen und kommerzielle Fragen
Die OCC sucht auch nach Rückmeldungen zu überarbeiteten wöchentlichen und vierteljährlichen Berichtsformularen. Diese Dokumente sind von der finalisierten materiellen Regelung getrennt und sollten nicht als vollständig abgeschlossene Berichtsverfahren betrachtet werden. Eine weitere ungelöste kommerzielle Frage betrifft Stablecoin-Belohnungen. Banken haben auf strengere Beschränkungen für indirekte Ertragsvereinbarungen gedrängt, während Krypto-Unternehmen argumentiert haben, dass die gesetzlichen Beschränkungen auf Emittentenebene nicht auf nicht verwandte Drittanbieterprogramme ausgeweitet werden sollten.
Dieser Streit um Stablecoin-Erträge zeigt, wie die regulatorische Umsetzung den Wettbewerb zwischen Banken, Börsen und Token-Emittenten beeinflussen kann.
