Regulación de Stablecoins en Canadá
Canadá ha propuesto una regulación sobre stablecoins que permitiría a un emisor recompensar un pago, mientras que se prohíbe pagar a las personas por mantener tokens en sus billeteras. Esta distinción aparece en regulaciones preliminares publicadas el 24 de octubre, con un periodo de comentarios abiertos hasta el 23 de diciembre. Un cliente podría recibir un reembolso por pagar a un comerciante con una stablecoin regulada en Canadá, pero el mismo emisor no podría prometer un rendimiento anual simplemente por mantener esa moneda en una aplicación.
«El borrador intenta seguir quién paga y qué comportamiento genera la recompensa.»
Detalles de la Propuesta
El marco preliminar requiere que los emisores no bancarios mantengan reservas con instituciones financieras canadienses. La sección 14 establece que un pago vinculado a una transacción, pero no a la tenencia, no se considera interés ni rendimiento según la Ley de Stablecoins. Las empresas que diseñan programas de pago tendrán que evaluar ambas partes de una campaña, no solo la etiqueta impresa en una oferta.
La fecha de publicación es importante porque el marco aún está en la etapa de consulta. Las empresas y los grupos de consumidores tienen hasta el 23 de diciembre para señalar términos que podrían atrapar involuntariamente reembolsos de pago o dejar una ruta fácil hacia un rendimiento de saldo disfrazado. La regulación final puede ser diferente del texto que ahora está sobre la mesa.
Preguntas Clave para los Clientes
El desencadenante del pago es una pregunta útil para un cliente que lee una oferta. ¿La recompensa llega cuando se completa una venta con un comerciante? ¿Aumenta porque más monedas permanecen en la billetera por más tiempo? ¿Puede el usuario retirar el saldo inmediatamente después de la compra y aún así mantener el beneficio? Las respuestas a esas preguntas revelan más que un porcentaje promocional.
Los funcionarios canadienses habían escuchado objeciones de empresas fintech y bancos sobre una prohibición general de recompensas. El Departamento de Finanzas dijo que había considerado los comentarios de la industria y decidió permitir recompensas basadas en transacciones mientras mantenía la prohibición legal sobre el rendimiento de los saldos.
Condiciones de Recompensa
La sección 14(1) es breve. Un pago o recompensa vinculado a una transacción de stablecoin, y no vinculado a la tenencia de una stablecoin, no es interés ni rendimiento. Un reembolso fijo por una compra completada se ajusta al lenguaje más naturalmente que un porcentaje mensual pagado sobre un saldo promedio de billetera. Los términos reales del programa importan.
El borrador no proporciona una lista exhaustiva de promociones aprobadas al estilo de tarjeta. Establece un límite para que las empresas apliquen. Una plataforma podría devolver un pequeño porcentaje de cada compra completada a un cliente. Otra podría pagar un bono mensual calculado a partir del saldo más bajo mantenido durante el mes.
Implicaciones para los Emisores
El enfoque de la ley está en los emisores, y la sección 14(2) cierra una ruta a través de intermediarios. Si un emisor hace un acuerdo que permite a otra persona recibir rendimiento por mantener su stablecoin, el emisor puede ser tratado como si estuviera pagando rendimiento indirectamente. El texto no establece que ningún programa existente específico califique, y las empresas tendrían que examinar los contratos detrás de la oferta.
Las propuestas también dejan preguntas competitivas ordinarias. Un emisor de stablecoin con un gran volumen de pagos puede ser capaz de financiar reembolsos por transacción a partir de ingresos de procesamiento, mientras que un rival más pequeño no puede. Una prohibición sobre el rendimiento de tenencia no iguala esos presupuestos.
Requisitos de Reserva y Custodia
El Departamento de Finanzas propone que el valor de mercado de las reservas cumpla o supere el valor nominal de los tokens en circulación al final de cada día. Los activos de reserva se mantendrían con custodios calificados que son instituciones financieras domiciliadas en Canadá, y separados de la propiedad del emisor y del custodio.
La sección 12 de la Ley de Stablecoins de Canadá excluye a las instituciones financieras que emiten stablecoins de esa Ley. Los proveedores de servicios de pago que manejan monedas emitidas por bancos que califican aún pueden ser incluidos en la Ley de Actividades de Pago Minorista si se cumplen las condiciones especificadas.
Conclusiones y Próximos Pasos
La fecha límite del 23 de diciembre da a las empresas tiempo para explicar dónde el borrador es claro y dónde un modelo de recompensas existente puede estar entre gastar y mantener. La Gazette solicita comentarios públicos sobre las regulaciones propuestas y las enmiendas relacionadas con los servicios de pago. La Ley de Stablecoins proporciona la prohibición de rendimiento estatutaria, por lo que los comentarios sobre las regulaciones no pueden derogar esa prohibición por sí solos.
Las nuevas reglas de stablecoins de Canadá exigen reservas 1:1, registro en el Banco de Canadá y redención al valor nominal, se espera que las regulaciones completas entren en vigor en 2027.
