Renovación del Acuerdo entre Circle y Coinbase
Circle Internet Group anunció el 5 de agosto que ha renovado su acuerdo con Coinbase sobre USDC bajo los mismos términos existentes, manteniendo la stablecoin en el centro de los productos de la bolsa estadounidense. La confirmación de la renovación se realizó durante la llamada de ganancias del segundo trimestre de 2026. El acuerdo inicial comenzó en agosto de 2023 y, según lo presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores, incluye renovaciones automáticas de tres años siempre que ambas empresas cumplan con sus obligaciones contractuales. Esta última renovación extiende el acuerdo hasta 2029.
Planes de Dividendos y Retención de Capital
El Director Financiero, Jeremy Fox Geen, también indicó que Circle no tiene planes de introducir dividendos trimestrales. La dirección de la empresa tiene la intención de retener capital para productos, infraestructura y otras oportunidades estratégicas, en lugar de realizar pagos regulares a los accionistas. Circle ha renovado su asociación con Coinbase en los términos existentes, preservando el papel central de USDC en el ecosistema de productos de la bolsa mientras continúa buscando acuerdos de distribución con otros socios.
Detalles del Acuerdo Comercial
Circle y Coinbase establecieron su actual acuerdo comercial el 18 de agosto de 2023, después de cerrar la estructura del Centro Consortium que había gobernado previamente USDC. Coinbase recibió un interés de propiedad minoritaria en Circle, mientras que Circle asumió la responsabilidad exclusiva de emitir y gobernar USDC. Bajo el acuerdo de colaboración, Coinbase apoya USDC en sus productos y recibe pagos vinculados principalmente a los ingresos generados por los activos que respaldan la stablecoin.
«Circle retiene una asignación de emisor antes de que los ingresos restantes se dividan según dónde se mantengan los saldos de USDC.»
Coinbase también recibe parte de los ingresos de reserva generados por USDC mantenido fuera de la plataforma de cualquiera de las dos empresas. Este acuerdo hace que Coinbase sea más que una simple bolsa que lista USDC.
Circulación y Rendimiento de USDC
Circle informó que el 30% de la circulación de USDC se mantenía en la plataforma de Coinbase al final del segundo trimestre. En comparación, Circle mantuvo $12.4 mil millones, o el 17% de la circulación, dentro de su propia infraestructura. La circulación de USDC alcanzó los $73.3 mil millones al final del trimestre, lo que representa un aumento del 19% en comparación con el año anterior. Los ingresos totales de Circle y los ingresos de reserva aumentaron un 7% a $701 millones, aunque una tasa de retorno de reserva más baja compensó parte del beneficio del crecimiento de la circulación.
Oportunidades Estratégicas y Cumplimiento Regulatorio
El acuerdo renovado de USDC con Coinbase no impide que Circle firme otros acuerdos de distribución. Circle ha mencionado que tiene más de 150 socios con incentivos económicos para integrar, distribuir y apoyar USDC en intercambios, billeteras, aplicaciones de pago y plataformas financieras. Además, Circle y Coinbase han cooperado en acuerdos de terceros.
Circle movió alrededor de $4.4 mil millones en USDC a una dirección vinculada a Coinbase a través de HyperEVM, después de que Coinbase se convirtiera en el implementador del tesoro de USDC de Hyperliquid. Arkham lo describió como la transferencia de USDC más grande registrada en ese momento.
Circle luego indicó que aproximadamente el 90% de USDC de Hyperliquid se mantenía dentro de la plataforma de Coinbase al final del trimestre, mientras que alrededor del 10% permanecía en la plataforma de Circle. Sin embargo, la dirección se negó a revelar cómo las tres empresas dividen los ingresos de reserva asociados.
Desafíos y Estrategias Futuras
En una cobertura relacionada, JPMorgan advirtió que el acuerdo de Hyperliquid podría presionar los márgenes de Circle y Coinbase. Las estimaciones del banco son pronósticos externos y no cifras confirmadas por ninguna de las dos empresas. Fox Geen mencionó que Circle desea mantener un balance sólido que pueda respaldar la inversión en diferentes condiciones del mercado.
«Circle cree que los retornos para los accionistas de reinvertir en su plataforma serán mucho mayores que los retornos de dividendos trimestrales.»
Esta afirmación es prospectiva y no garantiza un retorno. La ejecución del producto, las tasas de interés, la regulación, la competencia y los gastos de distribución determinarán si la estrategia produce el resultado que la dirección espera.
Conclusiones sobre la Política de Dividendos
La posición de Circle es consistente con su último informe anual, donde la empresa indicó que no había declarado ni pagado dividendos en efectivo y no esperaba hacerlo en el futuro previsible. Su junta podría reconsiderar la política en función de la condición financiera de Circle, los requisitos de capital y otros factores comerciales.
Para los inversores estadounidenses, esta decisión confirma que Circle continúa presentándose como una empresa de crecimiento en lugar de una acción de ingresos. Circle comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York en junio de 2025, después de fijar el precio de su oferta pública inicial en $31 por acción.
Inversiones en Infraestructura y Cumplimiento
La decisión de asignación de capital de Circle se produce mientras la empresa invierte en infraestructura regulada en EE. UU. En julio, recibió la aprobación final de la Oficina del Contralor de la Moneda para establecer Circle National Trust. Como se informó anteriormente, Circle National Trust inicialmente proporcionará servicios de custodia a Circle y sus afiliados.
Su plan aprobado podría más tarde apoyar la custodia institucional y la gestión de activos que respaldan USDC, aunque Circle no ha confirmado cuándo comenzarán esos servicios. La OCC también está desarrollando reglas para implementar la Ley GENIUS, y su marco propuesto para stablecoins cubre reservas, redención, custodia, capital, auditorías, supervisión y aplicaciones de emisores.
Por lo tanto, Circle enfrenta un gasto continuo de cumplimiento a medida que el sistema federal pasa de la legislación a las reglas operativas.
Costos de Distribución y Monitoreo de Ingresos
Mientras tanto, la distribución sigue siendo uno de los mayores gastos de Circle. La empresa registró $330.6 millones en costos de distribución relacionados con Coinbase durante el primer trimestre de 2026, en comparación con $303.2 millones un año antes. Circle indicó que estos gastos podrían aumentar a medida que crezcan los ingresos de reserva y se agreguen más socios de distribución.
Circle reportó $460.6 millones en costos de distribución y transacción durante el cuarto trimestre frente a $733.4 millones en ingresos de reserva. Estas cifras muestran por qué los inversores monitorean no solo la circulación de USDC, sino también cuánto ingreso de reserva retiene Circle después de pagar a los principales socios.
Perspectivas Futuras
La renovación elimina una fuente inmediata de incertidumbre en torno a la relación comercial más importante de Circle. Los inversores ahora observarán futuras presentaciones ante la SEC para cualquier divulgación adicional sobre el término renovado, los costos de distribución o cambios en el acuerdo. La política de dividendos de Circle también podría cambiar más adelante, pero solo a través de una decisión futura de la junta.
Por ahora, la dirección planea dirigir el capital disponible hacia la distribución de USDC, infraestructura regulada, pagos y nuevos productos, en lugar de pagos trimestrales.
