Introducción a las Conversaciones sobre Stablecoins
Los reguladores financieros de EE.UU. y del Reino Unido han intensificado las conversaciones sobre stablecoins, tokenización y supervisión de activos digitales, a medida que Washington comienza a implementar la Ley GENIUS. Funcionarios de alto nivel del HM Treasury y del Tesoro de EE.UU. se reunieron en Londres para la 13ª reunión del Grupo de Trabajo de Regulación Financiera Reino Unido-EE.UU., según un comunicado conjunto emitido el 4 de agosto.
Temas Abordados en la Reunión
También asistieron representantes del Banco de Inglaterra, la Autoridad de Conducta Financiera, la Reserva Federal, la Comisión de Valores y Bolsa, la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos y la Oficina del Contralor de la Moneda. Las finanzas digitales fueron un tema central en la reunión del 8 de julio.
Los funcionarios de EE.UU. informaron a sus homólogos del Reino Unido sobre la implementación de la Ley GENIUS, que establece un marco federal para las stablecoins de pago, así como sobre el trabajo continuo para definir la estructura del mercado de activos digitales más amplio en el país. También se discutieron temas como la tokenización, la modernización de pagos y la Hoja de Ruta de Pagos Transfronterizos del G20.
Resultados de la Reunión
Los representantes del Reino Unido proporcionaron una actualización sobre la Estrategia Digital de Mercados Financieros Mayoristas del país y el nombramiento de Christopher Woolard como Campeón de Mercados Digitales Mayoristas. Aunque la reunión no produjo nuevas regulaciones ni acuerdos vinculantes, ambas partes reafirmaron su apoyo al “uso y crecimiento responsable de los activos digitales”, junto con la protección del consumidor y la estabilidad financiera, según el comunicado oficial del grupo de trabajo.
Desarrollo de Marcos Regulatorios
Estas conversaciones se producen mientras Estados Unidos avanza en la legislación sobre stablecoins hacia su implementación, lo que brinda a los emisores y a las instituciones financieras una ruta más clara para operar bajo reglas federales. Por su parte, el Reino Unido aún está completando su propio marco regulatorio.
Se espera que la FCA supervise la emisión, custodia y negociación de las stablecoins del Reino Unido que califiquen, mientras que el Banco de Inglaterra regulará conjuntamente las stablecoins consideradas sistemáticamente importantes. Esta coordinación podría volverse crucial para los emisores de stablecoins de EE.UU. que buscan acceso a los mercados de pagos y capital del Reino Unido.
Riesgos y Recomendaciones
Las diferencias en los requisitos de reservas, reglas de custodia y protecciones en caso de insolvencia podrían obligar a los emisores a mantener estructuras separadas en cada país. Los dos gobiernos abordaron este riesgo en un comunicado separado del 14 de julio del Grupo de Trabajo Transatlántico para los Mercados del Futuro, donde expresaron su objetivo de promover la convergencia donde fuera apropiado, sin reemplazar el proceso regulatorio interno de ninguno de los países.
“Las stablecoins presentadas como dinero deben estar completamente respaldadas”
El comunicado conjunto sobre stablecoins solicitó al menos un respaldo de uno a uno con activos líquidos de alta calidad, reservas segregadas y redención oportuna. También se propuso explorar un camino para que las stablecoins emitidas en una jurisdicción ingresen al mercado de la otra.
Cambios en las Propuestas del Banco de Inglaterra
El Banco de Inglaterra ya ha revisado algunas de sus propuestas más restrictivas sobre stablecoins tras la retroalimentación de la industria. En junio, el banco central abandonó los límites propuestos de tenencia por moneda de £20,000 para individuos y £10 millones para empresas, reemplazándolos con un límite temporal de emisión de £40 mil millones para cada stablecoin sistémica, permitiendo a los usuarios realizar transacciones sin límites individuales.
Además, el Banco redujo la parte de reservas que los emisores sistémicos deben mantener como depósitos no remunerados en el banco central del 40% al 30%. El 70% restante puede mantenerse en deuda gubernamental del Reino Unido a corto plazo bajo el marco de estado estable.
Conclusiones y Próximos Pasos
Estos cambios acercan al Reino Unido a la posición compartida de EE.UU. y Reino Unido de que las reglas de reservas deben proteger a los tenedores sin crear barreras que hagan que los negocios de stablecoins sean comercialmente inviables. El Banco de Inglaterra planea finalizar su código de stablecoins sistémicas para finales de 2026.
La próxima fase dependerá de cómo las agencias de EE.UU. implementen la Ley GENIUS y de si los dos países convierten sus principios compartidos en acuerdos formales de acceso al mercado. Las cuestiones clave no resueltas incluyen el tratamiento de las stablecoins emitidas en el extranjero, el reconocimiento regulatorio entre jurisdicciones, la custodia de reservas y los procedimientos para fracasos de emisores transfronterizos.
El Grupo de Trabajo de Regulación Financiera planea reunirse nuevamente a principios de 2027. Hasta entonces, las recomendaciones de julio proporcionan una dirección política en lugar de un régimen transatlántico unificado, dejando a los emisores sujetos a requisitos separados de EE.UU. y del Reino Unido.
