Introducción a la Iniciativa de la SEC
La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) ha dado un paso significativo hacia la integración de acciones de Wall Street en blockchains públicas. Ha presentado un marco regulatorio temporal que permitirá que ciertas acciones tokenizadas de EE. UU. se negocien utilizando infraestructura proveniente directamente de las finanzas descentralizadas. Michael Saylor, ex CEO de MicroStrategy, ha calificado esta iniciativa como un
«gran avance»
.
Acciones Tokenizadas y su Contexto
Las acciones tokenizadas no son completamente nuevas; plataformas fuera de EE. UU. ya han experimentado con representaciones basadas en blockchain de empresas que cotizan en bolsa. La SEC está abriendo un camino para que se realice el comercio en el mercado secundario utilizando mecanismos estrechamente asociados con criptomonedas y finanzas descentralizadas.
Un Tokenized Securities Vehicle (TSV) puede proporcionar pools de liquidez de creadores de mercado automatizados, donde los participantes aprobados compran y venden acciones tokenizadas. Los Automated Market Makers (AMM) dependen de contratos inteligentes y pools de activos, en lugar del modelo tradicional de libro de órdenes utilizado por las principales bolsas de valores.
Requisitos de la SEC para Contratos Inteligentes
Aún más notable es que la SEC exige que los contratos inteligentes detrás de estos lugares sean públicos y auditable, y que operen en un libro mayor distribuido, público y sin permisos. La SEC está permitiendo que partes de la infraestructura de blockchain pública, desarrollada por la industria de criptomonedas, se integren en una estructura de mercado experimental para acciones listadas en EE. UU.
La comisionada de la SEC, Hester Peirce, y el comisionado Atkins habían planteado previamente esta posibilidad. Atkins mencionó a principios de este año que los participantes del mercado deberían poder experimentar con el comercio de valores tokenizados a través de creadores de mercado automatizados y aplicaciones descentralizadas que operan en blockchains públicas y sin permisos.
Transformación y Regulación de la Tokenización
Bajo el marco de la SEC, la tokenización se supone que transformará la forma tecnológica en la que se mantiene y se negocia el valor, sin eliminar los derechos económicos y legales asociados al valor subyacente. El tratamiento de los proveedores de liquidez representa otro cambio potencialmente significativo.
La SEC también está proporcionando un alivio condicional temporal de la definición de “comerciante” de la Ley de Intercambio para ciertos participantes que suministran sus propias acciones tokenizadas a los pools de liquidez de AMM.
Implicaciones Prácticas y Limitaciones
En términos prácticos, la SEC está experimentando con la posibilidad de que un mecanismo ampliamente utilizado para negociar criptomonedas también pueda servir como parte de la infraestructura para negociar valores regulados. Sin embargo, existen restricciones importantes. El anuncio no implica que cada acción de EE. UU. pueda ser negociada libremente a través de DeFi. El número de acciones tokenizadas disponibles a través de TSVs y su volumen de negociación estarán limitados.
La SEC está creando efectivamente un laboratorio de cinco años en el que empresas nativas de criptomonedas y compañías financieras establecidas pueden probar si la infraestructura de blockchain pública puede manejar partes del mercado de acciones de EE. UU. bajo supervisión regulatoria.
